关税战再起，农业“避风港”凸显

巴西大豆销售接近尾声： 当前旧作销售进度达78%，库存持续消耗，剩余可售量有限。 11月后巴西货源减少，叠加美豆上市窗口期，若中美贸易摩擦未缓解，中国对美豆采购真空状态可能延续。 影响：国内豆粕供应或趋紧（年底至明年年初），价格受成本端支撑（如关税、特别港务费）。 直接受益板块： 农产品涨价：大豆、玉米等因外部风险冲击形成涨价预期。 粮食安全主题：政策密集期（年底至年初）叠加贸易摩擦，催化种植链（种业、种植企业）投资机会。 二、中美贸易摩擦的相同点与不同点 相同点： 基本面冲击：与2018年及今年4月类似，关税摩擦直接推升农产品成本，利好农业板块。 防御属性凸显：市场风险偏好下降时，农业板块（如生猪、肉牛）因低估值和基本面稳健受青睐。 不同点： 范围差异：4月关税针对全球市场，本次主要针对中国，冲突更集中。 市场准备充分：经历多次摩擦后，市场波动率降低（如美股债汇波动小于4月）。 中国反应更强硬：如稀土“长臂管辖”等反制措施，可能扩大事态影响。 三、投资机会与标的推荐 涨价主题： 粮食安全/种业：北大荒、荃银高科、大北农、隆平高科、登海种业。 替代品：晨光生物（间接受益）。 肉类： 白羽鸡：圣农发展（引种受限预期）。牛肉：优然牧业、现代牧业、中国圣牧（全球牛肉周期上行）。 防御性主题： 生猪养殖：牧原股份、温氏股份（猪价暴跌加速去产能，逻辑强化）。后周期板块：海大集团（饲料）、邦基科技、科前生物、瑞普生物（动保）。周期溢出标的：澳亚集团、天润乳业（肉牛周期带动）。 四、结论与策略 整体利好农业板块：贸易摩擦从供给冲击（涨价）和防御属性（低风险偏好）双维度催化行情。 波动幅度或小于4月：但需关注11月中美会晤进展及政策加码（如农业补贴、粮食安全规划）。 建议配置： 短期聚焦涨价品种（大豆链、种业）；中长期布局防御性强、基本面稳健的生猪、肉牛及后周期标的。风险提示：贸易谈判反复、政策落地不及预期、全球农产品供需变化。