近期保险股投资机会梳理：价值占优，买入保险

核心观点与关键数据

• 政策红利与资产端改善双重驱动：近期保险业政策利好持续释放，健康险模式创新（如分红型重疾险重回市场）和非车险“报行合一”落地，推动行业质态改善，优化中长期发展路径。分红型健康险的“低保底+高浮动”特点有助于缓解利差损压力，且通过可变收费法形成自然对冲。
• 非车险业务规范：非车险“报行合一”政策落地，要求明确手续费率上限，实施“见费出单”，旨在推动行业从“规模竞赛”转向“价值深耕”，预计头部财险龙头公司承保利润率将显著改善。
• 资本市场表现良好：2025年以来A股市场整体表现良好，保险公司投资收益预期显著提升，沪深300累计涨幅17.33%，其中光通信指数和有色金属指数涨幅分别达88.28%和59.98%。
• 银行股与保险股联动效应增强：银行股是保险资金重仓的核心板块，占比达36.63%。险资去年以来加快举牌银行股，2025年前三季度险资举牌31次，其中银行股占比41.9%。银行股经历回调后估值有望修复，且高股息特点与险资需求高度匹配。

投资建议与研究结论

• 保险板块配置价值凸显：基于政策红利与资产端改善的双重逻辑，当前保险板块存在较大增配空间。
• 关注重点公司：建议关注中国平安、中国财险、中国太保。
• 风险提示：资产收益波动、负债端保费增速不及预期、长端利率下行等。

数据与资料来源

• 非车险业务：中国人保2024年末非车险业务占比15.7%，其中责任险、企财险面临较高承保亏损压力。
• 险资配置：截至今年中期，险资重仓A股流通股总市值中银行为第一大行业。
• 市场表现：2025年以来沪深300累计涨幅17.33%，光通信指数涨幅88.28%，有色金属指数涨幅59.98%。