2025年9月进出口数据解读：为何进出口数据再超预期？

——9月进出口数据解读 2025证10证13证 ⚫10月13日海关总署公布9月进出口数据：9证证证证证证证3286证证证证证证证证证8.3%证证证4.4%证证证证证证证证证证证证证证证2.9%证证证2381证证证证证证7.4%证证证1.3%证证证证证证证证证证证证证证证1.7%证证证证证904.5证证证证证证1023证证证证证 分析师 张迪证010-8092-7737证zhangdi_yj@chinastock.com.cn证证证证证证证证S0130524060001 ⚫9月出口增速反弹回升，一方面全球经济景气度保持复苏以及市场多元化的持续推进对出口增速带来支撑，另一方面低基数效应对读数上带来修复：一是全球制造业PMI维持在荣枯线以上。9证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证PMI证50.8%证证证证证50.9%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证0.6pp证51.6%证证证证证证证50.4%证证证证证证PMI证51.4%证证证3证证证证证50%证证证证证9证证证证证证证证证证证25.3%证证证15.4%证证证证证证证证证证证证证证证证证12.7%证证证1.3%证证二是市场多元化持续推进。证证证证证证证证证证证证9证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9.6%证3.9%证19.5%证16.7%证证证证证证证证证APEC证证证证证证证证证证证2%证证9证证证证证证证证证证证证证证证证证56.4%证证证25.9%证证证证证证证证证证证证15.2%证证证-2.3%证证证证证证证证证9证证证证证证证证证证证证证证7.3%证证证9%证证证证证证证证证证证7.4%证证证5.8%证证三是低基数效应对读数上带来修复。证证9证证证证证2.3%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9证证证证证证8证证证证证证证证证 吕雷证010-8092-7780证lvlei_yj@chinastock.com.cn证证证证证证证证S0130524080002 ⚫9月进口增速高于历史同期水平：一是需求改善支撑进口上行。证证证证证证证证9证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证92.9%证证证证证21.6%证证证证证12%证证证证证证证11.75%证证证证证证11.7%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证-25.6%证证证证证-10.8%证证证证证证-6.9%证证证证证证证证二是我国积极扩大对外开放的大门。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证135证证证证证证证证证证证50证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证100%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9.7%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证53证证证证证证证证100%证证证证证证证证证证证9证证证证证证证证证证证证证证证证证22.4%证证证-7.8%证证证证证证证证证证证证证63.1%证证证-1.2%证证证证证证证证证证18%证证证-3.2%证证三是低基数效应对读数上带来修复。证证9证证证证证0.13%证证证证证证证证 ⚫非洲、东盟和欧盟是主要支撑，对美出口降幅收窄：9证证证证证证证证证证证证证56.4%证证证25.9%证证证证证证证证证证2.7%证证证1.2%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证1证8证证证证证证证证证证证证43证证证证证证证97%证证证证8证证证证证8.2证证证证证证证证184%证证证证证证证证证证证证证15.6%证证证22.5%证证证证证证证证证证2.4%证证证3.4%证证证证证证证证证证证证证证证证证证13.5%证17.1%证证证证证证证证7.3证4.8证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证PMI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9证证证证证证证证证证证25.3%证证证15.4%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证24.5%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9证证证证证证证证证证证证证证14.2%证证证10.4%证证证证证证证证2证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证PMI证证证证证8证证证证50.5%证证证49.8%证证证证证证证证证证证证证证证证9证证证证证证49.8%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证-27%证证证-33.1%证证证证证证证证4.2证证证证证10证10证证证证证证证证证证证证证11证1证证证证证证证证证证证100%证证证证证证证证证证证证100%证证证证证证证证证证证证证11证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫集成电路和手机出口延续改善态势：证1证9证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证12.6%证证证7.6%证证证证证证证证证证证证11.5%证证证8.9%证证证证证证证证证证证证证证证证-4.1%证证证-6.6%证证证2证证证证证证证24.9%证证证4.3%证证证证证证证5.3%证证证4.8%证证证证-1.9%证证证-18.9%证证证证证证证证证证证证证证证证证证32.7%证证证32.8%证证证证证证证证证证证证证证证证证10.9%证证证17.3%证证证证证证-9.7%证证证-6.6%证证证证证证证证证证证证证3证证证证证证证证证证证证-28%证证证-21%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫我们认为后续出口形势或将逐步承压：其一，证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证BIMCO证证证证2025证证证证证证证证证证证证证证证证2025-2026证证证证证证证证证证证证证证证证1.6%证证证证证证证证证证证证其二，证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证40.36%证证证2024证证10.88%证证证证+2025证20%证证证证证+10%证证证证证证证证证证证证证0.52%证证证11证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证19%-20%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证其三，证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证Q4证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 风险提示：证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 一、出口增速反弹，进口远超预期 9证证证证证证证3286证证证证证证证证证8.3%证证证4.4%证证证证证证证证证证证证证证证2.9%证证证2381证证证证证证7.4%证证证1.3%证证证证证证证证证证证证证证证1.7%证证证证证904.5证证证证证证1023证证证证证 9月出口增速反弹回升，一方面全球经济景气度保持复苏以及市场多元化的持续推进对出口增速带来支撑，另一方面低基数效应对读数上带来修复：一是全球制造业PMI维持在荣枯线以上证9证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证PMI证50.8%证证证证证50.9%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证0.6pp证51.6%证证证证证证证50.4%证证证证证证PMI证51.4%证证证3证证证证证50%证证证证证9证证证证证证证证证证证25.3%证证证15.4%证证证证证证证证证证证证证证证证证12.7%证证证1.3%证证二是市场多元化持续推进。证证证证证证证证证证证证9证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9.6%证3.9%证19.5%证16.7%证证证证证证证证证APEC证证证证证证证证证证证2%证证9证证证证证证证证证证证证证证证证证56.4%证证证25.9%证证证证证证证证证证证证15.2%证证证-2.3%证证证证证证证证证9证证证证证证证证证证证证证证7.3%证证证9%证证证证证证证证证证证7.4%证证证5.8%证证三是低基数效应对读数上带来修复。证证9证证证证证2.3%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9证证证证证证8证证证证证证证证证 9证证证证证证证证7.4%证证证1.3%证证证证证wind证证证证1.4%证证证证证证证证证证证证证证1.7%证证证证证证证证证证证证证证一是需求改善支撑进口上行。证证证证证证证证9证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证92.9%证证证证证21.6%证证证证证12%证证证证证证证11.75%证证证证证证11.7%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证-25.6%证证证证证-10.8%证证证证证证-6.9%证证证证证证证证二是我国积极扩大对外开放的大门。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证135证证证证证证证证证证证50证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证100%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9.7%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证53证证证证证证证证100%证证证证证证证证证证证9证证证证证证证证证证证证证证证证证22.4%证证证-7.8%证证证证证证证证证证证证证63.1%证证证-1.2%证证证证证证证证证证18%证证证-3.2%证证三是低基数效应对读数上带来修复。证证9证证证证证0.13%证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 二、非洲、东盟和欧盟是主要支撑，对美出口降幅收窄 9证证证证证证证证证证证证证56.4%证证证25.9%证证证证证证证证证证2.7%证证证1.2%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1证8证证证证证证证证证证证证43证证证证证证证97%证证证证8证证证证证8.2证证证证证证证证184%证 证证证证证证证证证证证证15.6%证证证22.5%证证证证证证证证证证2.4%证证证3.4%证证证证证证证证证证证证证证证证证证13.5%证17.1%证证证证证证证证7.3证4.8证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9证证证证证证证PMI证证证50.4%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证PMI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9证证证证证证证证证证证25.3%证证证15.4%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证24.5%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 9证证证证证证证证证证证证证证14.2%证证证10.4%证证证证证证证证2证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证PMI证证证证证8证证证证50.5%证证证49.8%证证证 证证证证证证证证证证证证证9证证证证证证49.8%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证