港股市场周报：港股调整，短期不确定性有所增加

市场回顾

上周港股回调3.13%，主要受可选消费、科技业、医疗高估值板块拖累，原材料业上涨1.08%，年内累计涨幅近140%。资金方面，富盈基金份额流出2.3%，杠杆做空科技指数ETF流入份额增加4.14%，港股通净流入26.45亿港元，市场谨慎情绪增加。

投资建议

市场环境：外部环境稳定，呈现结构性牛市。国内通胀数据平稳，美国通胀数据显示两国物价水平稳定，美联储降息可能性提高，国内或跟随出台宽松政策。政策预期是支撑港股估值的另一支柱，中长期保持韧性。

后市观点：整体具韧性，短期或有波动。最大外部不确定性是中美博弈升级，但双方留有谈判余地，加征关税措施最终实施可能性较小。博弈过程或影响市场情绪，短期港股面临更大波动，但整体风险可控，短期波动或带来良好入场时机，调整后港股将快速修复。

市场外部环境

• 国内经济数据：国庆假期楼市平淡，核心城市优质项目热度较高，预计“银十”市场延续分化。
• 央行最新动向：美联储货币政策分歧增加，多位官员支持通胀目标范围替代现行2%目标，部分官员担忧通胀和就业不确定性。
• 重要新闻：中方稀土出口管制措施，美联储政府关门风险，美国联邦政府开始永久性裁员。

风险提示

国内国外经济下行风险加大、美联储货币政策超预期转向、地缘政治风险变化。