金融期货衍生品报告：中美贸易摩擦再度升级下的股指展望

2025年10月12日 研究员：孙锋 中美贸易争摩擦再度升级下的股指展望 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567:021-65789277:sunfeng@chinastock.com.cn 周五晚间，美国总统的相关言更度引发投资者对关税的担忧，美股大幅下挫、中概股跌幅明显。未来A股市场会有什么影响，需要从以下几方面进行讨论： 1、当前摩擦升级与4月情况比较 从股市角度看，当前与4月的不同主要在于，经过近半年的上涨，当前中美股指估值都明显高于4月，特别是A股科技股涨幅巨大，在高估值的情况下波动将加大。另一方面，由于经历4月之后，投资者从心理上有一定预期，突发消息的影响效应边际下降，投资者的恐慌情绪也不再如4月那么剧烈。因此，市场的反映将主要反映在消化半年来获利盘与观察贸易谈判进程之间的博弈，股指寻求支撑将是一个渐进的过程。 2、各路资金会不会快速进场 4月7月，股指大幅下跌之后，汇金、国新公司等多家公司宣布增持，午间部分大型蓝筹公司宣布回购公告业绩，市场各方形成合力使情绪快速稳定下来。此次贸易摩擦升级后会不会出现同样的情况，股指在创10年新高后还能不能吸引各方资金入场稳定情绪，需要密切关注。 3、科技股表现能否稳定 本轮行情，科技股是主力军。周四午后，中芯国际港股走弱拖累A股科技股情绪，盘后融资折抵率调整的消息出现，周五多家科技股融资净卖出超10亿元。科技股的巨大获利盘，美股科技股和港股市场的表现映射，部分科技股静态估值高企的融资折抵率调整决定上限，使科技股面临压力。未来三季报公布，一批科技公司上市，可能会再度刺激市场对科技股的热情。总之，科技股走势将震荡。 4、资金面是不是会有变化 本轮行情，资金面特别是融资资金的贡献是重要因素，近期出现了加速迹象。长假后首日融资净买入达到508亿元，是去年10月8日之后的历史第二高点。融资余额达2.43万亿元，再创历史新高。两融交易额占A股成交额达12.88%，也是达到了近年来的高点。但另一方面，结构性变化明显，科技股自9月29日以来融资净卖出明显，融资净买入集中在有色、券商板块，可见除了热点转换因素外，融资折抵率的要求将在一定程度上困扰部分科技股。因此，未来融资波动会对个股和股指产生影响。 综上所述，在关注贸易谈判进程、港股和美股表现的同时，A股市场将呈现震荡走势，各方力度角力再度寻求平衡，为四季度行情奠定基础。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799