贵金属周报总结
品种观点
- 市场表现：9月22日至9月30日，国际贵金属全线上涨，COMEX黄金期货上涨4.91%，报3887.60美元/盎司；COMEX白银期货上涨9.05%，报46.84美元/盎司。国内贵金属同步上涨，沪金上涨5.38%，收于874.40元/克；沪银上涨9.86%，收于10918.00元/千克。白银表现优于黄金，金银比价有所修复。
- 避险情绪：政治不确定性是推升避险需求的核心变量。美国政府预算谈判僵局加剧了避险需求，黄金作为价值储藏与对冲资产的吸引力上升。
- 美国经济：8月PCE物价指数同比2.7%，核心PCE同比2.9%，通胀粘性下降但未失控，维持“温和降温、稳中有序”的轨迹。
- 美联储降息预期：多位美联储官员即将释放沟通信号，若偏鹰，美元与期限利差可能走强，金价面临技术性回撤；若偏鸽，则利空美元、利多贵金属。
- 短期操作：美国政府关门引发避险需求，叠加通胀数据引发的降息预期支撑贵金属价格，但美联储分歧加大了价格波动。建议逢低做多。
市场资讯
- 中美关系：习近平主席与特朗普总统通话，就中美关系坦诚交换意见，强调美方应避免单方面贸易限制措施。
- 外汇市场：8月我国外汇市场平稳运行，非银行部门跨境收支同比增长8%，跨境资金净流入32亿美元。
- 美国政府关门风险：美国两党短期支出议案未获通过，国会避免政府关门的努力陷入僵局，政府可能因僵局而关门。
- 金融政策：9月1年期LPR报3%，5年期以上品种报3.5%，均连续第4个月不变。四季度央行可能实施新一轮降息降准。
- 美联储官员表态：多位美联储官员对降息持不同态度，穆萨莱姆认为未来降息空间有限，博斯蒂克不支持进一步降息，米兰则力促降息。
- 全球经济展望：经合组织预计2025年全球经济增速为3.2%，较6月预测值上调0.3个百分点。
- 美国经济数据：9月标普全球制造业PMI初值为52，低于预期并创三个月新低；8月核心PCE物价指数同比上涨2.9%，通胀保持粘性。
- 特朗普关税：特朗普宣布自10月1日起对多类进口产品实施新一轮高额关税，但欧盟、日本等贸易伙伴将继续遵守协定关税上限。
- 美国政府停摆风险：距离联邦资金耗尽不足一周，美国政府正迅速逼近停摆，但两党间的政治僵局仍未化解。
- 中国工业利润：1-8月份，中国规模以上工业企业实现利润总额同比增长0.9%，装备制造业利润增长7.2%，拉动全部工业企业利润增长2.5个百分点。
- 全球经贸摩擦：受美国反复调整关税政策影响，全球经贸摩擦再次升温，美国是全球经贸摩擦措施涉及金额最多的国家。
行情回顾
- 期货数据：沪金、沪银价格持续上涨，COMEX黄金、白银期货价格同样上涨。
- 现货数据：国内贵金属现货价格同步上涨，白银涨幅大于黄金。
- 库存数据：贵金属库存持续下降，显示市场需求强劲。
- 基金持仓数据：对冲基金持仓增加，看好贵金属中长期走势。
- 美元指数数据：美元指数波动加剧，对贵金属价格形成支撑。
- 市场情绪数据：市场避险情绪升温，投资者对贵金属配置需求增加。
- 金银比价数据：金银比价有所修复，白银表现优于黄金。
研究结论
- 贵金属价格短期受避险需求和支持，但美联储降息预期不确定性加大，价格波动性增加。
- 政治风险和通胀粘性是影响贵金属价格的关键因素，建议逢低做多。
- 美国政府关门风险和美联储政策走向将持续影响市场情绪和贵金属价格。
