印尼B50题材预期，棕榈油支撑较强

印尼B50题材预期棕榈油支撑较强 核心观点及策略 要点要点要点⚫生柴政策，印尼政府官员表示，明年计划强制性实施B50生物柴油计划将令该国无需进口柴油，预计实施时间在2026年下半年；且农业部部长表示，印尼的B50生物柴油计划将额外产生530万吨毛棕榈油需求。同时美国政府停摆，生柴政策推进仍有不确定性，继续关注进一步变化。国际原油大幅下挫，主要是OPEC+增产预期，地缘政治冲突缓和以及需求前景担忧共振导致。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫产需方面来看，9月MPOB报告发布，期末库存增加至236万吨，报告影响偏利空；但产地后续进入生产淡季，供应将逐步收缩。印度9月棕榈油进口量有所减少，主要是豆油替代进口增多；国内棕榈油成交低迷，维持刚需，周度库存减少，买船情况来看，10月24万吨，11月20万吨左右，预计后续库存较为平稳。国内油厂压榨开机率回升，豆油库存近五年高位，供应显宽松；由于中加贸易冲突，菜系产品进口预期减少，未来有供应偏紧预期支撑。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫宏观方面，中美贸易关冲突再度升级，市场对月底APEC会议缓和预期降低，未来两国关系仍存较大变数；美元指数低位震荡延续，油价震荡走弱。基本面上，马来西亚棕榈油生产进入季节性淡季，未来供应有收缩预期，且生柴方面有印尼B50明年强制执行的题材支撑；但9月MPOB报告消费不及预期，导致期末库存不降反增，供应相对宽松，叠加国际油价走弱，限制价格上涨。预计10月份棕榈油宽幅震荡运行，下方支撑较强。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：生柴政策，MPOB报告，库存 目录 一、油脂市场行情回顾..............................................41.1油脂市场走势....................................................4二、基本面分析....................................................62.1 MPOB报告.......................................................62.2马棕产量和出口..................................................72.3印度尼西亚情况..................................................82.4印度植物油进口..................................................92.5中国油脂进口...................................................102.6国内油脂库存...................................................12三、总结与后市展望...............................................13 图表目录 图表1棕榈油现货价格走势.........................................................4图表2豆油现货价格走势...........................................................4图表3菜油现货价格走势...........................................................5图表4现期差（活跃）：棕榈油....................................................5图表5现期差（活跃）：豆油.......................................................5图表6现期差（活跃）：菜油.......................................................5图表7马棕油主连价格走势.........................................................5图表8美豆油主连价格走势.........................................................5图表9国内三大油脂期货指数走势..................................................6图表10棕榈油进口利润走势........................................................6图表11 7月MPOB报告（万吨）.....................................................6图表12马来西亚棕榈油月度产量...................................................7图表13马来西亚棕榈油月度出口量.................................................7图表14马来西亚棕榈油月度期末库存...............................................7图表15马来西亚棕榈油到岸价......................................................7图表16马来西亚船运机构高频出口数据............................................8图表17印尼棕榈油月度产量........................................................8图表18印尼棕榈油月度出口........................................................8图表19印尼棕榈油月度库存........................................................9图表20印尼棕榈油月度消费量......................................................9图表21印度植物油月度进口.......................................................10图表22印度棕榈油月度进口.......................................................10图表23印度豆油月度进口.........................................................10图表24印度葵花籽油月度进口.....................................................10图表25中国棕榈油月度进口量.....................................................11图表26中国菜籽油月度进口量.....................................................11图表27中国三大油脂月度进口量..................................................11图表28中国葵花籽油月度进口量..................................................11图表29全国重点地区豆油商业库存................................................12图表30全国重点地区棕榈油商业库存..............................................12图表31全国重点地区菜油商业库存................................................12图表32全国重点地区三大油脂商业库存...........................................12 一、油脂市场行情回顾 1.1油脂市场走势 9月份以来油脂板块震荡运行；内盘方面，9月底，棕榈油01合约跌88收于9228元/吨，跌幅0.94%；豆油01合约跌218收于8140元/吨，跌幅2.61%；菜油01合约涨255收于10044元/吨，涨幅2.60%；外盘方面，BMD马棕油主连跌55收于4351林吉特/吨，跌幅1.25%；CBOT美豆油主连跌2.66收于49.44美分/磅，跌幅5.11%；ICE油菜籽活跃合约跌23.6收于603.9加元/吨，跌幅3.76%。现货方面，广东广州棕榈油（24度）跌260收于9060元/吨，跌幅2.79%；山东日照一级豆油跌170收于8300元/吨，跌幅2.01%；江苏张家港进口三级菜油涨350收于10250元/吨，涨幅3.54%。 8月棕榈油整体偏震荡运行，上旬由于出口需求高频数据表现强劲支撑，叠加印度排灯节有潜在的备货需求，价格区间内收涨；紧接着MPOB报告发布，由于8月出口需求走弱，马棕油期末库存继续增加，供应宽松压制，9月中旬区间震荡，上方空间受到压制；9月下旬阿根廷短暂取消农产品出口关税，市场情绪冲击下，价格大幅下挫；但在生产即将进入淡季，印尼生柴政策有发酵预期的前提下，9月底收回大部分跌幅，9月棕榈油价格变动有限。商务部延长对加拿大菜籽反倾销调查期限，并且对加拿大菜粕和菜油进口征收100%的关税，未来到港预期量减少，供应偏紧预期支撑下菜油表现相对强势；美豆受到出口需求担忧拖累走弱，美国生柴政策推进仍存不确定性，叠加阿根廷短时低价豆油冲击国际市场，美豆油震荡下行。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 2.1MPOB报告 马来西亚棕榈油总署（MPOB）发布的月度数据显示，马来西亚8月棕榈油产量为185.5万吨，环比增加2.35%；出口量为132.47万吨，环比减少0.29%；进口量为4.9万吨，环比减少19.66%；8月底期末库存增加至220.25万吨，环比增加4.18%；产量整体符合预期，出口低于预期，国内消费延续高位，报告整体中性略偏空。 数据来源：MPOB，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2.2马棕产量和出口 据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年9月1-30日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少1.90%，出油率环比上月同期减少0.10%，产量环比上月同期减少2.42%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估减少2.35%，其中马来半岛减少6.17%，沙巴增加2.35%，沙捞越增加6.62%，东马来西亚增加3.44%，预估9月马来西亚棕榈油总产量为181万吨。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-30日棕榈油出口量为1558247吨，较上月同期出口的1421486吨增加9.6%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚9月1-30日的棕榈油出口