核心观点与关键数据
市场回顾
原木现货价格走稳。日照、太仓、新民洲、重庆港等主要港口的辐射松和白松原木价格较上周持平，分别为760元/方、780元/方、760元/方、840元/方。11月期货合约震荡上行，收盘价828.5元/方，上涨11.5元/方。
重要资讯
- 到港量：2025年9月29日-10月5日，中国13港新西兰原木预到船15条，较上周增加5条，到港总量约50.9万方，增加48%。山东港口占比62%，江苏港口占比38%。
- 出库量：9月22日-9月28日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.56万方，增加9.70%；山东港口增加12.42%，江苏港口增加14.35%。
逻辑分析
- 供应：进口量整体收缩，但短期到港压力仍存，港口库存绝对量仍处高位，压制现货价格。
- 需求：下游房地产与基建需求复苏缓慢，社会面需求无明显提振。
- 成本：10月新西兰辐射松进口成本倒挂，支撑当前估值。
策略建议
- 单边：观望，激进投资者建议背靠前高逢高做空。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
相关附图数据
- 图1-图4：展示辐射松、云杉木方市场价格走势，价格相对稳定。
- 图5-图6：进口原木CFR价格及新西兰原木发运至中国数据，显示价格波动及发运量变化。
- 图7-图10：港口库存结构、主要省份港口库存及出库量、新西兰船用燃料油价格，反映供需及成本端变化。
研究结论
当前原木市场供应端短期压力仍存，需求端复苏缓慢，价格维持稳定。成本端支撑作用明显，但整体市场仍需关注供需变化及宏观经济影响。建议投资者观望，激进者可逢高做空。
