汽车和汽车零部件行业周报：新能源免税门槛提高Q4乘用车旺季来临

新能源免税门槛提高Q4乘用车旺季来临 2025年10月12日 ➢周度数据：2025年9月第4周（9.22-9.28）乘用车销量65.3万辆，同比+1.5%，环比+26.6%；新能源乘用车销量37.1万辆，同比+13.8%，环比+23.6%；新能源渗透率56.9%，环比-1.4pct。 推荐维持评级 ➢本周行情：汽车板块本周表现弱于市场。本周（10月9日-10月10日）A股汽车板块下跌0.9%，在申万子行业中排名第26位，表现弱于沪深300（+0.2%）。细分板块中，商用载客车、汽车服务分别上涨1.6%、1.2%，摩托车及其他、商用载货车、乘用车、汽车零部件分别下跌0.8%、1.3%、1.4%、1.4%。 ➢本周观点：本月建议关注核心组合【吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 分析师崔琰执业证书：S0100523110002邮箱：cuiyan@glms.com.cn ➢工信部公布2026年减免购置税技术要求，有助于提升ASP，驱动技术升级。工信部等三部门对2026-2027年减免新能源汽车购置税产品技术要求做出调整。纯电新版国标提出更严格的电耗限值。插混要求纯电续航（有条件的等效全电里程）门槛从之前的43/50公里提升至100公里，同时亏电油耗（电量保持模式）要求从之前的不高于相应限值（100%），调整为低于70%（整备质量2510kg以下）或75%（2510kg及以上）；纯电模式下的电耗也设置了上限，要求低于纯电动车限值的140%或145%。我们认为，政策符合预期，纯电在售车型基本满足购置税补贴要求；插混续航提升有望提升国内乘用车市场ASP，低效车型将无法再享受免税，倒逼车企提升三电系统效率。 相关研究 1.新势力系列点评二十三：9月车市保持增长新势力高端亮眼-2025/10/082.海外零部件巨头系列十：电装：日系Tier1标杆借势、精进、全球化-2025/09/293.汽车和汽车零部件行业周报20250928：赛力斯宣布境外上市进展T链机器人催化密集-2025/09/284.海外零部件巨头系列九：舍弗勒：机器人全栈Tier1创新、并购、机电一体-2025/09/265.海外零部件巨头系列七：住友电工：汽车线束巨头并购整合、全产业链协同-2025/09/24 ➢特斯拉机器人迎重磅催化看好T链核心主线。特斯拉预计将于10月下旬举办2025Q3业绩会、11月6日举办2025年股东大会，Optimus V3发布在即。1）客户维度：重视特斯拉确定性主线。Optimus V3将于2025Q4发布，目标于年内生产数百台V3原型机，5年内能够达到百万台量级；2）产品维度：看好边际变化最大的硬件环节。从产业链进展来看，潜在变化大的环节包括灵巧手构型、PC/ABS机甲、类RV对髋部/肩部谐波的替代、轻量化以塑代钢、关节精密轴等；3）资本维度：关注国产机器人主机厂的证券化进程。宇树科技将于2025Q4提交IPO申报材料、智元机器人入主上纬新材，头部国产人形主机厂的证券化进程不断加速，正在成为板块情绪全新催化剂。 ➢投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团（与电子组联合覆盖）、赛力斯】。零部件：1）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，推荐智能座舱-【继峰股份】；2）新势力产业链：推荐H链-【星宇股份、沪光股份】；推荐小米链【无锡振华】；推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】。 机器人：推荐汽配机器人标的【拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技】，汽车机器人主机厂【小鹏汽车、赛力斯】，建议关注【德昌电机控股、浙江荣泰、肇民科技、双林股份、雷迪克、万向钱潮】。 液冷：建议关注【银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力、隆鑫通用】。 轮胎：推荐【赛轮轮胎、森麒麟】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。 ➢风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 目录 1周观点：新能源免税门槛提高Q4乘用车旺季来临..................................................................................................3 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起...................................................................................................................31.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量...................................................................................................................................41.3机器人：龙头加速入局具身智能新纪元开启...............................................................................................................................41.4液冷：AI需求推高单机柜功率液冷成高密场景必然选择........................................................................................................51.5摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头..............................................................................................................................61.6重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值.........................................................................................................................71.7轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长..................................................................................................................................7 2本周行情：整体弱于市场.........................................................................................................................................93周度数据：2025年9月第4周乘用车销量65.3万辆，同比+1.5%，环比+26.6%.............................................113.1地方开启新一轮消费刺激政策.......................................................................................................................................................113.2 2025年9月第4周乘用车销量65.3万辆，同比+1.5%，环比+26.6%.............................................................................133.3整体折扣率：8月整体折扣相较于7月基本持平......................................................................................................................133.4 PCR开工率维持高位.......................................................................................................................................................................154本周要闻：吉利汽车拟实施最高23亿港元股份回购计划赛力斯携手火山引擎共建具身智能新生态......................174.1电动化：吉利汽车拟实施最高23亿港元股份回购计划..........................................................................................................174.2机器人：赛力斯携手火山引擎共建具身智能新生态.................................................................................................................184.3智能化：小鹏汽车智驾中心负责人换帅......................................................................................................................................205本周新车..............................................................................................................................................................216本周公告..............................................................................................................................................................227重点公司..............................................................................................................................................................238风险提示..............................................................................................................................................................24插图目录............................................................................