美国政府停摆，关税升级助力黄金

伦敦金涨3.4%至4017美元/盎司，主要受美国政府停摆、中美贸易摩擦升级和ADP就业数据走弱等多重因素推动。美国政府停摆导致非农就业报告暂停公布，经济受拖累，市场选择黄金对冲美元信用超发风险；中美贸易摩擦再度升温，中国增加稀土出口管制，特朗普威胁对中国商品加征关税，市场避险情绪增加；ADP数据显示美国就业市场走弱，进一步强化了美国基本面走弱趋势。

但金价创新高后波动加大，短期多头获利了结，股市和大宗商品大跌增加流动性风险，黄金可能受拖累。此外，中东地缘政治风险缓和，美国通胀仍面临上行风险，美联储内部对降息节奏存在分歧，中国央行增持黄金储备速度放缓。

短期金价高位震荡，市场波动加大，国内黄金维持折价状态。

风险提示：地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击将引发黄金回调。

核心数据

• 伦敦金：涨3.4%至4017美元/盎司
• 10年期美债收益率：4.03%
• 通胀预期：2.35%
• 实际利率：1.76%
• 美元指数：涨1.28%至98.9
• 标普500指数：跌2.34%
• 沪金折价：扩大

研究结论

短期金价高位震荡，市场波动加大，国内黄金维持折价状态。需关注地缘政治风险、美联储鹰派立场和流动性冲击等因素对金价的影响。