旅游行业2025年国庆中秋假期点评：国内游量增价降，出境游较强

证券研究报告 行业研究 2025年10月10日 本期内容提要: ➢景区：日均客流中个位数至双位数增长。从已经完整公布国庆中秋假期游客数据的景区来看，日均客流增速在中个位数至双位数，其中峨眉山（日均+19.7%）、凤凰古城（日均+18.8%）表现突出。另外，祥源文旅旗下景区数据靓丽，前7天累计服务人次同增18.0%，营收同增20.0%。 ➢出境游：增速好于国内游。根据国家移民管理局，25年国庆中秋假期全国出入境达1634.3万人次，日均204.3万人次，同增11.5%，其中内地居民出入境916.5万人次，同增9.6%。内地游客访港澳日均小幅增长，日均内地游客访港人次同增0.9%，访澳人次同增1.1%。 ➢演艺：宋城演艺场次、客流再创新高。根据国家税务总局，25年国庆中秋假期文化艺术服务销售收入同增18.6%，其中文艺创作与表演服务、艺术表演场馆销售收入同比分别增长18.4%/50%。宋城演艺旗下12大《千古情》演出510场、同增6%，接待游客近300万人次、同增约15%。 ➢消费：中低个位数增速，服务消费好于商品消费。根据商务部商务大数据监测，25年国庆中秋假期，全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%。10月1~7日，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长8.8%/6.0%。服务消费好于商品消费，根据国家税务总局最新增值税发票数据，25年国庆中秋假期，全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，其中商品消费和服务消费分别同增3.9%/7.6%。 ➢投资建议：25年国庆中秋假期国内游整体量增价降，出境游好于国内游。建议重点关注具有alpha的景区公司，如三峡旅游、祥源文旅、九华旅游等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险提示：宏观经济变化对旅游消费意愿和支付能力的影响；恶劣天气对旅游的影响；新拓展项目不及预期的风险。 目录 2025年国庆中秋假期：国内游量增价降，出境游较强..............................................................4国内旅游......................................................................................................................................4景区..............................................................................................................................................5出境游..........................................................................................................................................6演艺..............................................................................................................................................7消费..............................................................................................................................................8投资建议..............................................................................................................................................9风险因素..............................................................................................................................................9 表目录 表1：国庆中秋/国庆假期流动量和客运量......................................................................................................5表2：我国部分景区国庆中秋/国庆假期游客人次及同比增速................................................................6 图目录 图1：我国主要假期日均国内旅游人次及恢复度..........................................................................................4图2：我国主要假期日均国内旅游收入及恢复度..........................................................................................4图3：我国主要假期单日人均消费及恢复度...................................................................................................5图4：国庆中秋/国庆假期日均出入境人次及同比增速..............................................................................7图5：国庆中秋/国庆假期内地游客访港人次及同比增速..........................................................................7图6：国庆中秋/国庆假期内地游客访澳人次及同比增速..........................................................................7图7：国庆中秋/国庆假期宋城演艺主秀演出场次及同比增速................................................................8图8：国庆中秋/国庆假期消费相关行业日均销售收入同比增速............................................................8 2025年国庆中秋假期：国内游量增价降，出境游较强 国内旅游 25年国庆中秋假期旅游量增价降。25年国庆中秋假期8天，国内旅游8.88亿人次，日均1.11亿人次、同比24年国庆假期增长1.6%、恢复至19年同期99.4%；国内旅游收入8090亿元，日均1011亿元、同比24年国庆假期增长1.0%、恢复至19年同期109.0%；人均消费911元、日均114元、同比24年国庆假期下滑13.0%、恢复至19年同期95.9%。相比25年五一、春节假期，国庆中秋旅游人次增速放缓，人均消费增速转负。 交通数据好于旅游数据。25年国庆中秋假期，全社会跨区域人员流动量预计24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比增长6.2%，显著高于日均国内旅游增速。其中，铁路客运量日均同增2.6%，水路客运量日均同增4.2%，民航客运量日均同增3.4%，公路人员流动量同增6.5%，公路表现突出，与央视新闻提到“自驾游成为热门出行方式”相符。 “拼假友好”促进长线游、“分段式”错峰出行。今年国庆中秋假期，往前或往后请3天假都能凑成12天假期。根据央视新闻，超过30%的游客选择长线游，出游距离500公里以上长途游出游人群规模同比增长8.8%。根据携程，许多游客通过拼假方式，选择在9月25~30日提前出发，或在节中、甚至节后开启旅程。选择错峰出行，不仅提升了旅行体验，还节省出行成本，如根据携程，9月25~30日期间，国内多地酒店花费可节省20%；而10月3~4日，国内机票单程均价较前两日便宜30%以上。 景区 日均客流中个位数至双位数增长。从已经完整公布国庆中秋假期游客数据的景区来看，日均客流增速在中个位数至双位数，其中峨眉山（日均+19.7%）、凤凰古城（日均+18.8%）表现突出。另外，祥源文旅旗下景区数据靓 丽，前7天累计服务人次同增18.0%，营收同增20.0%。 出境游 出境游增速好于国内游。根据国家移民管理局，25年国庆中秋假期全国出入境达1634.3万人次，日均204.3万人次，同增11.5%，其中内地居民出入境916.5万人次，同增9.6%。内地游客访港澳日均小幅增长，日均内地游客访港人次同增0.9%，访澳人次同增1.1%。 资料来源:澳门旅游数据+，信达证券研发中心 资料来源:香港入境事务处，信达证券研发中心 演艺 宋城演艺场次、客流再创新高。根据国家税务总局，25年国庆中秋假期文化艺术服务销售收入同增18.6%，其中文艺创作与表演服务、艺术表演场馆销售收入同比分别增长18.4%/50%。宋城演艺旗下12大《千古情》演出510场、同增6%，接待游客近300万人次、同增约15%。 消费 消费中低个位数增速，服务消费好于商品消费。根据商务部商务大数据监测，25年国庆中秋假期，全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%。10月1~7日，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长8.8%/6.0%。服务消费好于商品消费，根据国家税务总局最新增值税发票数据，25年国庆中秋假期，全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，其中商品消费和服务消费分别同增3.9%/7.6%。 投资建议 25年国庆中秋假期国内游整体量增价降，出境游好于国内游。建议重点关注具有alpha的景区公司，如三峡旅游、祥源文旅、九华旅游等。 风险因素 宏观经济变化对旅游消费意愿和支付能力的影响：若宏观经济下行，或将影响居民消费能力，进而影响人均旅游消费支出。 恶劣天气对旅游的影响：若遇到恶劣天气，或将对当地旅游产生负面影响，特别是对自然景区的游客人数的影响。新拓展项目不及预期的风险：新拓展项目游客人数爬坡不及预期，带来项目盈利能力不及预期的风险。 研究团队简介 范欣悦，商社行业首席分析师，CFA，曾任职于中泰证券、中银国际证券，所在团队2015年获得新财富第三名、2016年获得新财富第四名、2023年获得新浪金麒麟医美行业菁英分析师第一名。硕士毕业于美国伊利诺伊大学香槟分校金融工程专业，本科毕业于复旦大学金融专业。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格