假期外围走高，A股将受提振：股指期货早报2025.10.9

2025年10月9日 股指期货早报2025.10.9 报告摘要： 创元研究 假期回顾： 海外方面，国庆假期期间美国政府停摆，这导致上周五非农数据暂停公布，市场则按照周三公布的9月美小非农数据大幅低于预期继续交易降息逻辑，美股延续活跃。与此同时，多位美联储官员则发表鹰派言论打压降息预期，芝加哥联储主席古尔斯比和达拉斯联储主席洛根均表示不支持降息。目前离10月30日美联储议息会议不足3周，在缺乏重要非农数据引导下，市场则继续按照原定降息逻辑在走。但从波动率角度来看，CBOE波动率上涨，由此来看市场也充满谨慎。另外虽然1-6日美股等延续上涨，但7日晚间因甲骨文公司内部文件指向毛利率偏低，业绩原因引发科技板块的下跌，AI业绩兑现对科技追捧的情绪支撑有所松动，后续需要跟踪其影响。总体来看，假期期间，美债收益率回落，美元指数、黄金、美股基本呈现上涨，美股波动率上升，风险资产上涨中包含谨慎，对于A股节后来看中性偏多。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内方面，国庆假期出游旺盛，据交通运输部数据，9月30日至10月6日国庆中秋假期期间，全社会跨区域人员流动量累计为20.5亿人次，去年同期为19.4亿人次。据商务部商务大数据监测，假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3%。另外9月30日国家发展改革委下达今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金。扩内需政策持续。四中全会将在10月20日召开，届时会议上会有十五五规划纲要建议，因此政策预期依旧会提振A股。 节后展望： 节前地缘政治风险相关事件在国庆假期间并未发生，且在美债利率下跌下，风险资产得到提振，虽然风险资产延续上涨，但波动率同步上涨也暗含隐忧。同时假期间国内出行消费较好，总体来看对于节后A股会形成一定提振，A股预期会延续震荡偏强走势。另外节后四 中全会即将召开，会议中的十五五规划可能会有支持发展新质生产力的政策，对于节后市场风格预期还是以科技成长为主线，科技成长继续逢低配置。策略上节前多上证50和中证1000继续持有，关注多中证1000空沪深300的套利。 一、重要资讯 1．美国政府关门，参议院再度否决临时拨款法案，2日将暂停投票；美国副总统万斯：不认为政府关门会持续很长时间；期间特朗普政府优先保证“常规能源”工作继续进行。 2.特朗普宣布将对进口软木原木及木材征收10%关税，并对进口橱柜、浴室柜及软包木制品加征25%关税。 3.美联储副主席杰斐逊：如果没有美联储的支持，就业市场将面临潜在压力；柯林斯：若数据支持，今年可进一步小幅降息；古尔斯比：劳动力市场依然相当稳定，不希望基于当前通胀是暂时性的预期而提前降息。美联储洛根：预计失业率将小幅上升，但不会太高。政策仅略显紧缩，这恰到好处，我们需对降息保持高度谨慎，绝不能过度放松，否则将不得不逆转政策；古尔斯比：要谨慎避免过度提前降息。如果无法获得官方失业率数据，美联储将根据所掌握的信息做出决定 4.有“小非农”之称的美国9月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月来最大降幅，低于市场预期的增加5万人。交易员提高对年内美联储进一步降息两次的押注。美国9月非农报告未按计划公布，为12年来首次。 5.上任未满月的法国总理勒科尔尼向马克龙递交辞呈，称目前执政的条件尚不具备。 6.特朗普宣布以色列和哈马斯均已签署我们和平计划的第一阶段协议。此前他表示可能在周末前往中东，考虑去加沙。 7.国庆假期超24亿人次跨区域流动，创历史新高。 8.中国央行连续第11个月增持黄金。 9.9月份中国制造业采购经理指数录得49.8%，为连续第两个月上升，景气水平继续改善 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。