10月铁矿月报：供应端干扰，铁矿或先扬后抑

核心观点

• 供应端：四季度海外发运量将增加，非主流进口量继续增加，供应宽松；国产矿供给收缩，区域差异突出。
• 需求端：海外经济温和改善，国内政策持续宽松，但房地产数据低迷，建材需求预计难有起色；铁水产量高位，钢坯出口激增，关注后续政策文件落地情况。
• 库存端：港口库存或逐步累积，钢厂补库力度和强度不足，关注国庆节后成材库存去化情况。

关键数据

• 全球铁矿石发运量：三季度先降后增，9月累计11.67亿吨，同比增加0.8%。
• 澳洲、巴西发运量：澳洲发运量同比下降9.23%，巴西同比增加793万吨。
• 非主流发运量：同比增加1014万吨，增幅为5%，升至近八年高位。
• 国产铁精粉产量：1-8月同比下降442.5万吨，降幅为2.5%。
• 钢材产量：1-8月同比增长5.5%，钢材与粗钢增速差扩大至8.3个百分点。
• 钢坯出口：1-8月同比增长约2.5倍，刷新历史纪录。
• 房地产数据：1-8月房地产开发投资同比下降12.9%，新建商品房销售面积同比下降4.7%。
• 港口库存：截至9月26日，全国45港库存环比增加199.2万吨至14000.28万吨。

研究结论

• 短期供应端干扰下铁矿石仍有支撑，但交易逻辑不确定性增加。
• 节后核心仍在钢材需求，若十月钢材需求不及预期，可能导致负反馈形成。
• 关注供应端实际影响情况、钢材库存去化情况以及政策文件落地情况。