短纤月报：加工差高位或限制涨幅

一、行情回顾 9月短纤期货震荡下跌。成本端PTA及乙二醇价格下滑，聚合成本下跌对涤纶短纤支撑减弱；供应端涤纶短纤开工提升，货源供应充足；需求端传统季节性需求加持，下游开工有所提升，刚需小幅增加。综合来看，成本下跌主导价格走势，供需双增下延续供大于求格局。

二、基本面情况与核心驱动力梳理

1. 综合聚合成本偏强

• 9月末PTA社会库存总量预估值为428.4万吨，较上月下降11.4万吨，预计10月继续去库存。
• 10月PTA加工差将有所修复，PTA价格在成本支撑不佳和供需偏强的影响下，将窄幅运行为主。
• 9月乙二醇华东港口平均库存水平在37.80万吨，月末库存在39.85万吨，较上月末下降0.22万吨。
• 进入10月乙二醇供需格局偏强，预计10月乙二醇价格偏强为主。

2. 短纤供需格局较强

• 9月份短纤开工率81.56%，涤纶短纤9月份产量预估值为68.85万吨，较上月下滑2.45%。
• 短纤进口对供应影响有限，预计8月实际进口量0.52万吨，预计9-10月维持在月均不足1万吨的水平。
• 10月涤纶短纤主流大厂开工或基本稳定，下游刚需或弱势运行，预计库存将累积。

3. 需求对行情支撑仍存

• 主流短纤工厂实物库存已18.14天，9月份聚酯原料PTA震荡下跌，直纺涤短跟随走低，但在需求环比改善支撑下，直纺涤短跌幅小于原料，加工差逐步走扩至1000以上。
• 天气转凉，终端订单有所好转，纱厂库存去化，但提涨难度大。10月份需求终端需求仍将维持，纱厂保持去库操作。

三、后市展望 进入10月PTA价格在成本支撑不佳和供需偏强的影响下，将窄幅运行为主。聚合成本对价格驱动偏多。供应端涤纶短纤开工或稳定，供应充足；需求端季节性消费有所下滑，对涤纶短纤刚需略有下降，10月涤纶短纤成本上涨主导价格上探，供需差拓宽限制价格涨幅，预计10月价格或微涨。在成本支撑和加工差高位的博弈下，10月短纤价格或小幅上涨。