金融工程10月主动选股

点评报告2025年10月09日 【点评报告】 金融工程10月主动选股 组合回顾 华创证券研究所 9月选股组合个股平均涨跌幅为5.24%，胜率为57.9%。组合的月度收益为4.97%，相对万得全A跑赢2.17%，本年度至今绝对回报50.35%，相对万得全A跑赢23.93%。 证券分析师：黄河邮箱：huanghe@hcyjs.com执业编号：S0360525090002 本月回顾 从通胀数据来看，PPI同比降幅明显收窄，CPI同比回落幅度较大。从金融数据来看，M1同比增长6%，较上月抬升0.4%。9月制造业PMI指数为49.8%，好于前值49.4%。汇率方面，近期人民币对美元升值。基于上述的宏观数据，我们判断，小市值因子表现或走弱，10月份中盘股和大盘股表现或好于小盘股。 相关研究报告 《形态学研究之十六：形态学在ETF轮动上的研究（全市场版）》2025-07-16《形态学研究之十五：形态学在ETF轮动上的研究》2025-04-24《形态学研究之十四：形态学在行业轮动上的研究》2025-03-02《形态学研究之十三：形态学在ETF上的择时研究》2024-12-03《形态学研究之十二：期货形态和技术分析》2024-09-13 本月电新、有色和电子表现较好，国防军工、银行和综合金融表现较差。以中证500代表的中盘股表现好于以中证1000和中证2000为代表的小盘股。从风险因子的角度来看，beta因子、市值因子、成长因子和波动率因子表现较为突出，表明市场对高弹性，偏成长类的龙头股较为青睐。 10月观点 10月市值风格层面看好中盘，成长价值层面看好成长风格。 M1的抬升表明流动性依然处于上行，PPI的抬头表明后续流动性进一步释放的可能性在下降，人民币升值有助于北上资金流入，综合考虑这三个因子，我们认为10月市值层面中盘表现较好。 十月将会进入三季报窗口期，由于去年基数较低，今年三季报盈利增速会出现一定程度的反弹，预计景气投资可以持续。从增量资金角度，热门行业及主题ETF的流入也有助于成长风格的表现。 十月组合构建围绕三个主题，一、受益于弱美元趋势和国内具备产业竞争优势的有色金属板块；二、当前热度较高的景气投资板块；三、存在风格切换可能性的顺周期板块。 风险提示： 判断基于历史，未来可能失效。宏观环境和突发事件对月度调仓组合有影响。 目录 一、组合回顾.....................................................................................................................4 二、本月回顾.....................................................................................................................5 （一）宏观情况.................................................................................................................5（二）市场表现与因子表现.............................................................................................6 图表目录 图表1组合个股表现.............................................................................................................4图表2本月回报.....................................................................................................................4图表3本年回报.....................................................................................................................4图表4 CPI和PPI...................................................................................................................5图表5 M1和M2....................................................................................................................5图表6制造业PMI.................................................................................................................5图表7美元兑人民币.............................................................................................................5图表8行业表现.....................................................................................................................6图表9指数表现.....................................................................................................................7图表10 barra因子表现...........................................................................................................7图表11 10月组合...................................................................................................................8 一、组合回顾 9月选股组合个股表现如下，平均涨跌幅为5.24%，胜率为57.9%。 组合的月度收益为4.97%，相对万得全A跑赢2.17%，本年度至今绝对回报50.35%，相对万得全A跑赢23.93%。 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 二、本月回顾 （一）宏观情况 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 从通胀数据来看，PPI同比降幅明显收窄，CPI同比回落幅度较大。从金融数据来看，M1同比增长6%，较上月抬升0.4%。9月制造业PMI指数为49.8%，好于前值49.4%。汇率方面，近期人民币对美元升值。 基于上述的宏观数据，我们判断，小市值因子表现或走弱，10月份中盘股和大盘股表现或好于小盘股。 （二）市场表现与因子表现 本月电新、有色和电子表现较好，国防军工、银行和综合金融表现较差。 资料来源：wind，华创证券 从指数表现来看，以中证500代表的中盘股表现好于以中证1000和中证2000为代表的小盘股。 资料来源：wind，华创证券 从风险因子的角度来看，beta因子、市值因子、成长因子和波动率因子表现较为突出，表明市场对高弹性，偏成长类的龙头股较为青睐。 三、10月观点 10月市值风格层面看好中盘，成长价值层面看好成长风格。 M1的抬升表明流动性依然处于上行，PPI的抬头表明后续流动性进一步释放的可能性在下降，人民币升值有助于北上资金流入，综合考虑这三个因子，我们认为10月市值层面中盘表现较好。 十月将会进入三季报窗口期，由于去年基数较低，今年三季报预计多数行业盈利增速会出现一定程度的反弹，预计景气投资可以持续。从增量资金角度，行业及主题ETF的流入也有助于成长风格的表现。 基于以上，10月选股组合主要基于以下方面： 有色金属。贵金属方面，受益于美联储降息周期开启，有望持续强势。工业金属方面电解铝开工率回升，叠加氧化铝产能过剩，具备竞争优势的电解铝产业有望走强。 景气度角度。关注受益算力基建需求旺盛的半导体及芯片龙头股票，固态电池产业化推进的电新行业龙头股，军贸军售受益的航天航空行业龙头股。 顺周期角度。考虑到当前较高景气度的个股其估值偏高，若后续风格发生切换，选取部分当前的股息率较高和估值水平较低的顺周期类股票。 组合如下： 总体而言组合较9月变化不大，增加了一些成长股龙头。 金融工程组团队介绍 组长、首席分析师：王小川同济大学管理学博士。2017年加入华创证券研究所。 助理研究员：黄河 东华大学工学博士，FRM。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：洪远 华南理工大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘依凡 上海财经大学金融统计博士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的