甲骨文内部数据显示出租英伟达芯片面临财务挑战

FeaturedPartner精选合作伙伴 Techdriven. Learnmore 了解更多 科技驱动 独家报道 Exclusive InternalOracleDataShowFinancialChallengeofRentingOutNvidiaChips 甲⻣⽂内部数据显示出租英伟达芯 ⽚⾯临财务挑战 Share分 享 ImageviaClarkMiller图⽚由ClarkMiller提供 ByAnissaGardizy,AnitaRamaswamyandCoryWeinberg与CoryWeinberg 作者：安妮莎·加迪兹 Oct7,2025,8:00amPDT Oraclebecamethebest-performingmegacapstockof2025afteritsexecutivessaidlastmonththattheonce-sleepydatabasefirmwillgenerateanastonishing$381billioninrevenuefromrentingoutspecializedcloudserverstoOpenAIandotherartificialintelligencedevelopersoverthenextfivefiscalyears. 甲⻣⽂公司⾼管上⽉宣布，这家昔⽇的数据库巨头将在未来五个财年通过向OpenAI等⼈⼯智能开发商出租专⽤云服务器，创造惊⼈的3810亿美元营收。此消息推动甲⻣⽂成为2025年表现最佳的超级⼤盘股。 Butinternaldocumentsshowthefast-growingcloudbusinesshashadrazor-thingrossprofitmarginsinthepastyearorso,lowerthanwhatmanyequityanalystshaveestimated.ThatcouldraisequestionsaboutwhethertheAIcloudexpansionsundertakenbyOracleanditsrivalswillaffectprofitabilityandsustaininvestors’expectations. 但内部⽂件显示，这项快速增⻓的云业务在过去⼀年左右的⽑利率极低，低于多数股票分析师的预估。这令⼈质疑甲⻣⽂及其竞争对⼿的⼈⼯智能云扩张计划是否会损害盈利能⼒，进⽽难以维持投资者的预期。 TheTakeaway PreviouslyundiscloseddataonOracleAIcloudbusinesspointstoindustrywidechallenge Oracleisbankingonbiggerrevenuetooffsetprofitmargindecreases Oraclelostnearly$100millionfromrentalsofBlackwellchipsinmostrecentquarter PoweredbyDeepResearch 由深度研究提供⽀持 甲⻣⽂上季度出租Blackwell芯⽚亏损近1亿美元 甲⻣⽂正寄望于营收增⻓来抵消利润率下滑 此前未公开的甲⻣⽂AI云业务数据揭示了全⾏业⾯临的挑战 核⼼要点 InthethreemonthsthatendedinAugust,Oraclegeneratedaround$900millionfromrentalsofserverspoweredbyNvidiachipsandrecordedagrossprofitof$125million—equalto14centsforevery$1ofsales,thedocumentsshow.That’slowerthanthegrossmarginsofmanynontechretailbusinesses. ⽂件显示，在截⾄8⽉的三个⽉⾥，甲⻣⽂通过出租搭载英伟 达芯⽚的服务器创造了约9亿美元收⼊，但仅录得1.25亿美元 ⽑利——相当于每1美元销售额仅获利14美分。这⼀⽑利率甚 ⾄低于许多⾮科技零售企业。 Assalesfromthebusinessnearlytripledinthepastyear,thegrossprofitmarginfromthosesalesrangedbetweenlessthan10%andslightlyover20%,averagingaround16%,thedocumentsshow. 数据显示，尽管该业务销售额在过去⼀年增⻓近两倍，但销售 ⽑利率始终徘徊在10%⾄略⾼于20%之间，平均约为16%。 Insomecases,OracleislosingconsiderablesumsonrentalsofsmallquantitiesofbothnewerandolderversionsofNvidia’schips,thedatashow.AspokespersonforOracle,whichdoesn’tpubliclydisclosetheAIcloudserverunit’sfinancials,didnothaveacommentonthosefigures. 数据表明，在某些情况下，甲⻣⽂出租少量新旧版本英伟达芯 ⽚时会出现巨额亏损。由于甲⻣⽂未公开⼈⼯智能云服务器部 ⻔的财务状况，其发⾔⼈拒绝对这些数据置评。 The14%grossmarginfigureappearstotakeintoaccountthelabor,powerandotherdirectcostsofrunningOracledatacenters,includingdepreciationexpensesforsomeoftheequipment.Otherunspecifieddepreciationexpenseswouldeatupanother7percentagepointsofmargin,thedocumentsshow.EquityanalystssuchasGilLuriafrom D.A.Davidsonsaytheytendtoaccountfordepreciationofchipsandotherdatacenterequipmentwhencalculatingacloudprovider’sgrossmargin,astheequipmentisakeycostofsellingcloudservices. 14%的⽑利率数据似乎已计⼊运营甲⻣⽂数据中⼼所需的⼈ ⼒、电⼒等直接成本，包括部分设备的折旧费⽤。内部⽂件显示，其他未明确列出的折旧费⽤还会再吞噬7个百分点的利润空间。DADavidson等机构的股权分析师吉尔·卢⾥亚表示，他们在计算云服务提供商⽑利率时通常会将芯⽚等数据中⼼设备的折旧纳⼊考量，因为这些设备是提供云服务的关键成本。 TheinternaldocumentsofferarareglimpseintoOracle’sdramatictransformationfromaweaklinkofthecloudindustrytoanAIdatacenterpowerhouse.ItalsoshowsthatbeinginthebusinessofbuyingandrentingoutNvidiagraphicsprocessingunitsisn’teasy. 这些内部⽂件罕⻅地揭示了甲⻣⽂从云计算产业的薄弱环节向AI数据中⼼巨头转型的戏剧性历程。同时也表明，从事英伟达图形处理器采购与租赁业务并⾮易事。 IfOracle’srevenuefromtheserverrentalbusinesseventuallyeclipsesitstraditionalsoftwarebusinesses,suchasdatabasesandenterpriseresourceplanningtools,theweakmarginsonserverrentalsmeanitsoverallgrossprofitmarginswilldropconsiderablyfromthelevelthey’vebeenatinrecentyears—roughly70%.Thosemarginshavealreadysunkfromaround80%adecadeagoasthecompanyhasincreasinglyturnedtosellingcloudservices. 如果甲⻣⽂的服务器租赁业务收⼊最终超越其传统软件业务 （如数据库和企业资源规划⼯具），那么该业务微薄的利润率意味着其整体⽑利率将较近年约70%的⽔平⼤幅下滑。随着公司⽇益转向销售云服务，这⼀指标已从⼗年前的约80%持续回落。 UpgradetoaskDeepResearchto… ExaminetheadoptioncurvefordigitaltrusttechnologieslikewatermarkingforregulatorycomplianceinAI. 考察数字信任技术(如AI监管合规⽔印)的采⽤曲线 Determinethelong-termstrategicadvantageofinvestingincustomsiliconovergenericGPUcompute. 研判投资定制芯⽚相较于通⽤GPU计算的⻓期战略优势 InvestigatethefinancialriskofscalingAgenticAIwithouthuman-in-the-loopaudittrailsincoreenterpriseworkflows. 研究在核⼼企业⼯作流程中扩展⾃主AI却缺乏⼈⼯审计追踪的财务 ⻛险 EvaluatehowspecializedLLMsanddeep-domaindatacreatethenextwaveofunicornvaluationsinnon-FinTechverticals. 评估专业LLMs与深度领域数据如何催⽣⾮⾦融科技垂直领域的下 ⼀波独⻆兽估值 升级⾄深度研究以获取... ThepreviouslyundisclosedOraclefiguresaren’tcomparabletowhatotherAIcloudserverrivalssuchaspubliclytradedCoreWeaveandprivatelytradedLambdareporttoinvestors.Eachcompanyappearstocalculateitsmarginsdifferently. 此前未公开的甲⻣⽂数据⽆法与CoreWeave、Lambda等AI云服务器竞争对⼿向投资者披露的财务指标直接对⽐——前者为上市公司，后者为⾮上市公司。各企业似乎采⽤了不同的利润率计算⽅式。 Allcloudfirmsfacethesamefinancialchallenge:thehighpriceofNvidia’schips.ThecostofpoweringNvidiaserverchipsfarexceedsthatofusingtraditionalservers,whichwerethebackboneofthecloudcomputingindustrybeforetheriseofChatGPT.AIcomputingalsorequiresotherspecializedhardware,suchasnetworkingequipmenttoconnecttheservers. 所有云服务商都⾯临相同的财务困境：英伟达芯⽚的⾼昂成本。搭载英伟达服务器芯⽚的电⼒消耗远超传统服务器 （ChatGPT崛起前这些传统设备曾是云计算⾏业⽀柱），且AI 运算还需配备其他专⽤硬件（如服务器互联所需的⽹络设备）。 Andtowinb