股指周报：先抑后扬，9月股指期货市场震荡上行

摘要： 【行情复盘】 9月股票市场走出先扬后抑走势，总体呈现震荡上行态势，三大指数月线均收涨，其中创业板指本月累计涨超12%创三年多新高，科创50指数涨超11%创近四年新高。 9月国内股指期货市场整体震荡上行。IC走势较强，具体主力期货合约数据如下： 【债券】 上月，10年期、5年期国债期货上涨，30年期、2年期国债下跌。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善。 （二）9月份，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点，非制造业业务总量总体稳定。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （三）9月份，综合PMI产出指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点，持续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体扩张继续加快。 二、估值分析： 截止9月30日，沪深300指数的PE：14.22倍、分位点87.65%、PB：1.48倍。上证50指数的PE：11.75倍、分位点88.63%、PB：1.28倍。中证500指数的PE：35.23倍、分位点84.31%、PB：2.34倍。中证1000指数的PE：47.98倍、分位点76.27%、PB：2.54倍。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中证500指数估值分位图 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、其他数据 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、综合分析： 9月股指期货市场整体呈现震荡上行格局，中小盘品种表现持续优于权重合约，市场风险偏好明显回升。从宏观环境看，最新公布的9月制造业PMI数据继续回升，显示制造业景气水平持续改善，特别是生产指数升至近六个月高点，表明制造业生产活动较为活跃。 从细分结构看，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI均明显高于制造业总体水平，相关重点行业供需两端保持活跃，对股指特别是中小盘品种形成基本面支撑。同时，小型企业PMI较上月回升，反映中小企业景气度改善，进一步增强了市场对经济复苏质量的信心。非制造业商务活动指数位于临界点，其中建筑业景气水平小幅回升，服务业保持扩张但增速放缓，这与近期市场呈现的结构性行情相呼应。 从估值角度看，截至9月30日，上证指数的股息率为2.48%，对应的市盈率为16.6倍；恒生指数的股息率为2.24%，对应的市盈率为12.3倍。而道琼斯工业平均指数的股息率仅为0.56%，对应的市盈率为32倍；纳斯达克指数的股息率0.3%，对应的市盈率为44倍。A股“优等生”的股利支付率、企业在全球的竞争力、公司的股份回购力度等指标仍在提升，这都将会为股东带来更多的股息收入。 展望后市，经济基本面的持续改善为市场提供了有力支撑，制造业景气度的连续回升增强了投资者信心。考虑到当前市场已积累一定涨幅，操作上建议保持中性仓位，重点关注预期政策导向。预计市场仍将呈现结构性特征，但需警惕技术性调整压力。 操作建议: 单边:逢低布局，但需警惕估值风险 套利:关注跨品种价差机会，注意风格切换信号 期权:利用备兑开仓增厚收益，或买入看跌期权对冲波动风险 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。