欧线集运月报 挺价曙光初现

行业欧线集运月报 2025年10月9日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 挺价曙光初现 观点摘要 近期研究报告 20240826【专题报告】多种因素推动欧线季节性走势 20240809【专题报告】宏观数据走索，加速欧线集运下行 9~10月为传统淡季，且运力调控力度有限，供给压力仍存，不过船司开始为年末长约季挺价，纷纷调涨10月下半月运价，虽然宣涨力度可能难以完全落地，但触底回升的趋势大概率将形成，另外中东局势再度升温也有望对远月起到支撑作用，12月应存在低多机会。 20240709【市场点评】欧线集运全线下挫，远月合约跌停 20240611【市场点评】欧线主力升破4700点后大幅下挫 20240425【市场点评】红海危机再起，欧线主力升破2800点 20240419【市场点评】伊以冲突推动欧线合约创新高，主力合约升破2700点 目录 一、9月行情回顾.....................................................................................................-4-二、运价现货报价情况............................................................................................-5-三、集运供需分析....................................................................................................-5-（一）需求端..........................................................................................................-5-（二）供给端..........................................................................................................-6-四、后市展望............................................................................................................-8- 一、9月行情回顾 运价现货仍处降价通道，但初现挺价曙光。9月出货淡季且运力供给充足，船司揽货压力加大不断下调运价，9月下旬线上运价现货最低跌至大柜1400美元创下新低，现货降价压力下期货跟随下跌，10月合约最低跌至1046点，但月末船司开始为年底签长约造势，纷纷宣涨10月下旬运价，提振远月期货合约预期，12合约出现明显修复。整月来看，EC期货先跌后修复，远月合约预期明显改善。 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 二、运价现货报价情况 10月下半月运价多数调涨至2000美元以上。长约季临近，船司纷纷提涨运价为后期签约造势，以上海至鹿特丹航线为例，马士基10月第三周开舱大柜1810美元，最高涨至1911美元，达飞、OOCL、长荣、ONE、HMM等主流航司上半月大柜报价集中在1400~1620美元区间，下半月集中在2000~2220美元，涨幅约为600美元。但目前反馈的国庆节后整体装载预报率偏低，该价格可能难以落地，关注其余航司跟进情况，看能否形成涨价合力，以筑底运价底部。 三、集运供需分析 （一）需求端 中国8月出口边际放缓，9月前瞻指标有所改善。以美元计，8月我国对外出口总额3218.1亿美元，同比增长4.4%、增速较上月回落2.8个百分点,不及万得一致预期的5.9%。8月出口走弱的主要原因在于关税实际影响落地以及我国“抢出口”降温，一方面对等关税落地，我国直接面临的关税和通过他国出口所间接面临的关税都有所上升。另一方面8月中美在斯德哥尔摩经贸会谈达成继续暂停实施对等关税90天的协议，显示短期内中美双方贸易无法脱钩,因此“抢出口”必要性下降。进口方面，同比增速回落至1.3%，低于万得一致预期的3.3%，显示整体内需不足的问题仍然突出，且面临国际大宗商品价格走低的拖累。出口前瞻指标方面，9月新出口订单指数大幅回升1个百分点，BDI指数较8月环比大涨，显示外需具有韧性。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 9月欧洲经济景气改善但结构上严重分化，远期需求存在下行风险。9月欧盟经济景气指数回升0.6个百分点至95.5%，标普欧元区9月综合PMI同步改善，初值录得51.2%，超出分析师预期，但主要是服务业景气超预期改善，而制造业PMI初值录得49.5，较前期回落1.2个百分点，重回荣枯线之下。分国别来看，主要是德国服务业快速增长——德国服务业PMI跳至52.5%、创8个月新高，抵消了法国因政府再度倒台和预算削减谈判僵局带来的负面影响，但德、法两国制造业景气双双大幅下滑，其中德国制造业PMI跌至48.5%、为四个月新低，法国制造业PMI跌至48.1%，叠加服务业景气走弱的拖累，综合PMI收缩速度创5月来最高。目前欧元区服务业通胀虽有所缓解，但在德法两大重要经济体增长势头放缓的脆弱经济背景下，仍然偏高，且下游的销售价格降温更为明显，这可能促使欧央行考虑在年底前再次降息。整体来看，虽然目前欧洲综合需求整体改善，但结构上的严重分化可能导致改善难以持续，远期经济面临走弱压力，需求端对运价涨价的支撑有限。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 （二）供给端 从潜在运力看，因24年7月以来全球新承接集装箱船订单再度出现明显增长，造船手持订单和完工量明显高于往年同期，今年以来集运船手持订单量继续维持高增，且今年8月增速出现进一步加快。预计随着后期新船的持续交付，集运运力或继续保持较高增长。 从实际运力看，10月空班进一步增加、周均运力降至25万TEU左右，但仍处于淡季偏高水平，且目前运力调控力度并不算大，11月周均运力进一步上升至28.6万TEU左右，远期运力供给压力仍存，关注后期船司是否会进一步增加停航 空班计划来为年末长约季进行挺价。 红海方面，巴以冲突仍在升温。首先，9月期间以色列和胡赛武装间的军事对抗不断持续，9月24日，胡塞武装再次通过无人机突破了以色列“铁穹”防空系统，向埃拉特市的海滨商业区发起了致命袭击，而内塔尼亚胡政府则誓言进行报复，宣称将对胡塞武装实施最为沉重的打击。另外，在9月22日举行的和平解决巴勒斯坦问题和落实“两国方案”高级别国际会议期间，多国相继宣布承认巴勒斯坦国，至此在联合国193个会员国中，已有157国承认巴勒斯坦国，安理会5个常任理事国中只剩美国未承认巴勒斯坦国，但以色列总理办公室却发表声明称，以色列不会接受国际社会施压建立巴勒斯坦国，美国总统特朗普则提出和平计划，称其为“世界3000年来最伟大的计划”，核心是将加沙建成去极端化、无恐怖威胁的地区，并启动重建造福加沙人民。若双方同意，战争将立即结束，以军撤至约定线并暂停军事行动，72小时内所有人质须获释。作为交换，以色列将释放250名终身监禁囚犯和1700名自2023年10月7日后被拘留的加沙人，并大赦解除武装的哈马斯成员。但哈马斯高级官员则对路透社表示尚未正式收到川普的加沙计划，哈马斯高级官员马尔达维称其目的是压制国际社会对巴勒斯坦国的声势。努努则强调抵抗武器与建国相关，释放囚犯与战争结束及撤出加沙占领区相关。胡塞武装也批评该计划不可行，称其旨在复杂化哈马斯处境并转移责任，同时削弱国际对巴勒斯坦的声援。年内红海延续绕航概率依然较大，应不会带来额外的运力供给压力。 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 四、后市展望 9~10月为传统淡季，且运力调控力度有限，供给压力仍存，不过船司开始为年末长约季挺价，纷纷调涨10月下半月运价，虽然宣涨力度可能难以完全落地，但触底回升的趋势大概率将形成，另外中东局势再度升温也有望对远月起到支撑作用，12月应存在低多机会。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波