核心观点与关键数据
四季度A股市场走势
中期主线
- 科技和再通胀是经济转型牛的两条中期主线。
- 2025年前三季度，科技主线尤其是硬件部分较为明确。
- 四季度科技主线内部将从硬件转向应用层。
反内卷主线预期变化
- 政策框架有望进一步明确，与再通胀主线结合，受资金青睐。
具体投资建议
- 中国卫星：稀缺性标的，覆盖宇航制造和卫星应用，多个项目成果显著，短期和长期投资价值高，市值管理加强有望提升溢价。
- 蓝思科技：消费电子精密制造头部企业，一站式服务能力，苹果产业链核心标的，创新周期进入大年，玻璃盖板、金属线等领域深厚积累，折叠屏技术领先，新兴赛道拓展，推荐为十月金股。
- 北方稀土：稀土板块戴维斯双击阶段，龙头企业有望提升行业估值及EPS改善，美国国防部战略入股MPMAU、苹果公司入股MP提升市场信心，稀土价格快速上涨预示供需结构改善和上行周期开启，推荐为十月金股。
- 巨化股份：中报实现营业收入133.3亿元，规模净利润20.5亿元，扣非净利润20.26亿元；二季度以来营业收入同比增长13.9593%，规模净利润同比增长100137.07%，扣非净利润同比增长144.5%。
- 大金重工：专注海上风电装备生产和销售，全球化布局，海外市场收入占比近80%，毛利率提升，欧洲海风市场快速突破，成为亚太地区唯一向欧洲市场交付海工产品的供应商，2025年上半年营收28.4亿元，同比增长109.5%，规模净利润5.5亿元，同比增长214.3%，风电塔筒业务收入同比增长119.5%。
行业与公司分析
- 化工行业：产能利用率环比下滑，供需结构性矛盾尖锐，低端过剩、高端依赖进口，制冷机板块供需格局持续优化，价格走高，内外价差快速拉平。
- 制冷机行业：配额机制深入实施，产业链上下游对供需格局逆转理解加深，人工智能和半导体产业发展带动高端孵化业需求，公司制冷机布局受益产业链升级和价格攀升，参股巨冷科技加强液冷散热领域产业布局。
- 华泰证券：政策面、行业面及公司层面多方面积极因素，监管机构制定评价办法推动资源投入，监管规则修订提升透明度和风险防控能力，公司2025年半年报显示营业收入和净利润显著增长，各项业务均衡发展。
- 中投股份：上半年业绩增长显著，收入24.32亿元，同比增长24%；净利润2.03亿元，同比增长42.56%，自主品牌国内与海外业务双轮驱动，品牌价格提升，整体盈利能力增强。
- 万兴科技：AI战略持续深化，生态大模型和生态协同效应初见成效，2024年AI原生收入同比翻番，AI功能调研量超过5亿次，多个产品AI商业化能力逐步释放，核心产品fmr移动端月活用户同比增长90%。
研究结论
- 科技领域投资机遇突出，从硬件向应用层转移，资源品与消费类资产受政策支持和估值低位青睐。
- 稀土板块处于戴维斯双击阶段，北方稀土作为龙头企业有望持续提升行业估值及EPS改善。
- 化工行业供需结构性矛盾尖锐，制冷机板块供需格局持续优化，公司制冷机布局受益产业链升级和价格攀升。
- 大金重工专注海上风电装备生产和销售，全球化布局，海外市场收入占比近80%，欧洲海风市场快速突破，未来业绩有望取得良好发展。
- 华泰证券受益政策面、行业面及公司层面多方面积极因素，业绩均衡发展，自营业务稳健增长。
- 中投股份自主品牌国内与海外业务双轮驱动，品牌价格提升，整体盈利能力增强。
- 万兴科技AI战略持续深化，生态大模型和生态协同效应初见成效，AI原生收入同比翻番，核心产品fmr移动端月活用户同比增长90%。
