四季度A股或将呈现N型震荡上行，科技和再通胀双轮驱动

时间：9月20日参会人：中航分析师 全文摘要 随着中秋和国庆长假的临近，市场焦点转向四季度投资配置。历史经验显示，四季度是业绩报告期，年末重要政策会议召开，市场情绪高涨，主线可能发生变化。过去几年，A股四季度主线与前三季不同，尤其今年四季度因10月4日中全会将研究制定生物规划建议，可能呈现N型震荡上行。建议关注科技和再通胀两条中期主线，特别是科技硬件后续的软件、受政策利好且低位的资源品和消费行业。分析过去15年四季度行业涨跌幅变化，市场主线往往出现明显切换，预测四季度市场可能表现和投资机会。 问答回顾 未知发言人问：在临近中秋和国庆长假的时间点，市场的关注点主要集中在哪个方面？ 未知发言人答：市场的关注点主要集中在四季度如何配置。 未知发言人问：历史上四季度A股市场的主线有什么特点？ 未知发言人答：历史数据显示，A股四季度主线往往较前三季度出现较明显的切换。 发言人问：对于今年四季度的市场结构预测是怎样的？ 发言人答：我们维持周报中的判断，认为今年四季度结构整体或呈现N型震荡上行。 未知发言人问：在具体的投资方向上，有何建议？ 发言人答：建议关注本轮经济转型牛中科技和再通胀这两条中期主线。科技主线关注内部的高阶低趋势，硬件之后软件可能迎来机会；在通胀方面，关注实物规划指引下，后续反内卷政策以及全国统一大市场政策框架的进一步明确。 发言人问：四季度资金流向可能受到哪些因素影响？ 发言人答：资金流向可能受到政策利好、低位资源品和消费板块的青睐影响，以及中央经济工作会议对未来宏观政策和投资主线的定调。 未知发言人问：四季度市场的上涨节奏是怎样的？ 发言人答：四季度节奏表现为十月至11月中旬上行，11月下旬至12月下旬震荡，其中11月上旬是四季度最具确定性的上涨窗口，而12月则呈现N字型震荡态势。 未知发言人问：近十年来A股四季度有哪些明显的收益效应？ 发言人答：近十年A股四季度数据显示，整体上具有较强的赚钱效应，多数行业可获得正收益，其中价值风格与经济总量相关且相对稳健，四季度价值风格表现显著，消费板块表现最佳，科技板块中机械设备、电子、食品饮料涨幅居前。 发言人问：对于当前市场主线的看法是什么？ 发言人答：认为在本轮经济转型牛中，科技和再通胀是两条中期主线，今年四季度由于政策会议的影响，市场主线可能会有所调整，从硬件转向应用，并且资源品等受益于再通胀进程的行业将更受关注。