全球展望：第四季度更新

全球展望：2025年第四季度更新

核心观点

• 宏观环境： 研究员认为，经济转型为投资提供了比过去十年更好的环境，但波动性增加，需要主动管理风险。AI 等巨型力量是可持续回报的驱动力，但需要深入分析其在不同资产类别中的演变。
• 美国经济： AI 相关基础设施投资抵消了消费支出放缓的影响，成为经济增长的新支柱。商品价格上涨，关税的影响开始显现。服务业通胀在年初放缓，但近期有所回升。
• 美国货币政策： 市场预期美联储将大幅降息，从长期来看，市场关注点从政策驱动的不确定性转向了控制通胀和政府债务之间的紧张关系。
• 美国股市： AI 相关行业和公司实现了盈利，推动了今年迄今为止的回报。未来，盈利能力而非估值将推动股市上涨。AI 驱动的生产力增长可能提升盈利增长。
• 投资策略： 研究员建议战术性地增持美国股票、短期通胀挂钩债券、发达市场政府债券，并减持全球投资级信用债。战略性地增持发达市场政府债券，减持全球投资级信用债。
• 私募市场： 随着更多公司依赖私募市场进行融资，私募市场的作用越来越大。未来投资组合将围绕私募市场构建，需要更细致的配置。

关键数据

• 日本、法国和英国的长期政府债券收益率飙升至数十年来的最高水平。
• 美国未来五年 GDP 增长中，AI 相关基础设施的贡献率为 0.8-1.2 个百分点。
• 美国核心商品消费支出通胀率从 2020 年的 -5% 回升至 2025 年的 2.61%。
• 美国核心服务业通胀率从 2020 年的 3.5% 回落至 2025 年的 0%。
• 美国非农就业人数月度变化率预计将保持在疫情前的移民趋势所决定的失业率不变的水平。

研究结论

• 研究员认为，当前的经济环境为投资提供了机会，但同时也带来了风险。通过关注巨型力量、主动管理风险以及投资私募市场，投资者可以获得超额收益。
• 美国经济和股市的复苏势头仍然强劲，AI 等巨型力量将推动经济增长和盈利增长。
• 私募市场的重要性日益增加，未来投资组合将需要更细致的配置。