10月十大金股：十月策略和十大金股

十月策略和十大金股 —10月十大金股 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 10月海外关注美国政府停摆、经济数据及10月降息预期。预计中上旬美国政府延续关门，目前市场反应还算温和，警惕持续关门引发的资产波动放大。国内：关注短期增量对冲政策、中长期十五五风向和10月底APEC中美进展。A股震荡整固后蓄势上行，关注政策催化、景气修复和降息受益三大方向。 行业选择：关注三大方向：1）政策催化（十五五规划受益的半导体、机器人、工业软件、军工等）；2）景气修复（三季报盈利预期改善的AI、创新药、新能源等）；3）降息受益（联储预防式降息延续利好的有色、非银等）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌本期金股组合： 电子：中微公司（688012.SH）电子：复旦微电（688385.SH）中小盘：思泉新材（301489.SZ）电子：长飞光纤（601869.SH）汽车：模塑科技（000700.SZ）电力设备：美湖股份（603319.SH）新能源：深圳新星（603978.SH）有色：洛阳钼业（603993.SH）有色：兴业银锡（000426.SZ）化工：江山股份（600389.SH） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 国内政策不及预期，海外货币政策急转，地缘局势风险再起 正文目录 1、10月十大金股组合......................................................................32、观点汇总...............................................................................32.1、总量观点：A股蓄势上行，关注政策催化、景气修复和降息受益三大方向.................32.2、行业及个股逻辑：................................................................42.3、金股盈利预测表：................................................................163、风险提示：.............................................................................16 图表目录 图表1：2025年10月华鑫十大金股组合（2025/10/08）......................................3图表2：十大金股盈利预测表（2025/10/08）...............................................16 1、10月十大金股组合 2、观点汇总 2.1、总量观点：A股蓄势上行，关注政策催化、景气修复和降息受益三大方向 核心结论：10月海外关注美国政府停摆、经济数据及10月降息预期。预计中上旬美国政府延续关门，目前市场反应还算温和，警惕持续关门引发的资产波动放大。国内：关注短期增量对冲政策、中长期十五五风向和10月底APEC中美进展。A股震荡整固后蓄势上行，关注政策催化、景气修复和降息受益三大方向。 海外：关注美国政府停摆、经济数据及10月降息预期 海外宏观：目前市场温和应对美国政府关门，但10月6日开始新一轮投票但众议院缺席至10月13日，这意味着即使参议院通过，10月中上旬美国政府也会保持关门状态，警惕关门持续引发的资产波动放大。 海外策略：美股再创新高，主要是AI算力狂热助推半导体走高，预计指数高位震荡，逢低布局防御降息板块。美债分化，短债作为避险资产，受益于降息预期；长债利率则是政府关门引发的美债信用担忧升温，快速攀升接近尾声，震荡行情关注降息预期的变化。黄金受益降息预期和政府关门不确定性，期金一度突破4000美元/盎司新高。 国内：关注短期增量对冲政策、中长期十五五风向和10月底APEC中美进展 9月制造业PMI虽有季节性回升，但连续6个月处于收缩区间，服务业PMI逆季节性回落，指向短期经济回落压力犹存，亟待政策对冲加力。5000亿新型政策性金融工具已经下达，用于补充项目资本金，关注央行降准、财政专项债提前下发额度等。四中全会于10月20-23日在京召开，聚焦十五五规划，重点关注科技创新、绿色发展、消费提质、反内卷等。中美经贸谈判进展仍是市场关注重点，10月底韩国APEC中美元首预期较高。 A股：震荡整固后蓄势上行，关注政策催化、景气修复和降息受益三大方向 大势研判：国庆假期海外虽有美国政府停摆，但市场反应相对温和，且多国股市创新高，节后风险偏好提升后的融资盘有望逐步回补。9月以来的A股震荡整固，局部交易拥挤风险已有缓释，叠加10月联储降息预期升温，国内长短期政策催化在即，A股蓄势上行可期。 行业选择：关注三大方向：1）政策催化（十五五规划受益的半导体、机器人、工业软件、军工等）；2）景气修复（三季报盈利预期改善的AI、创新药、新能源等）；3）降息受益（联储预防式降息延续利好的有色、非银等）。 2.2、行业及个股逻辑： ⚫电子：中微公司（688012.SH）——吕卓阳 推荐逻辑： 事件 中微公司发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入34.48亿元，同比增长36.46%；实现归属于上市公司股东的净利润5.17亿元，同比减少48.48%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.83亿元，同比下降6.88%。 投资要点 ▌营业收入稳步增加，盈利能力短期承压 2024年上半年，存储器件制造以及先进逻辑制程的升级对刻蚀技术要求提升，公司刻蚀设备显著放量，推动公司营收大幅增长。盈利能力方面，新企业会计准则规定保证类质保费用应计入营业成本，公司毛利率有所下降；此外期间费用有所增长，其中研发费用大幅增长，同比增加94.58%，盈利能力短期承压。 ▌先进逻辑和存储驱动刻蚀和沉积设备显著增长 2024年上半年，刻蚀设备收入为26.98亿元，同比增长约56.68%，刻蚀设备占营业收 入的比重由2023年上半年的68.16%提升至2024年上半年的78.26%。公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可，其中公司2024年上半年CCP刻蚀设备超过2023年全年付运量。ICP设备中Primo Nanova系列产品在客户端安装腔体数近三年实现超过70%的年均复合增长；公司开发的CVD钨设备已通过关键存储客户端现场验证，此外中微公司开发的ALD钨设备可满足三维存储器件需求，已获得客户验证和重复量产订单，未来成长可期。 ▌氮化镓基MOCVD设备国际领先，成长空间广阔 公司MOCVD设备销售约1.52亿元，同比下降约49.04%，短期有所承压。公司的MOCVD主要应用在照明、显示以及功率器件领域，累计MOCVD产品出货量超过500腔，持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位。市场机构预测到2026年，全球每年需求超过800台MOCVD设备，公司将继续开发照明、显示领域，包括MiniLED、MicroLED以及功率器件等等领域的外延设备。公司预计可以覆盖大约75%的MOCVD设备市场，未来市场空间广阔。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为81.54、107.67、141.21亿元。随着先进逻辑制程和存储的升级，对刻蚀和沉积设备需求提升，后续营收和利润有望稳定提升，维持“买入”投资评级。 风险提示： 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2024年8月27日发布的《中微公司（688012）：刻蚀设备显著放量，盈利能力短期承压》报告 ⚫电子：复旦微电（688385.SH）——吕卓阳 推荐逻辑： ▌存量市场竞争激烈，盈利能力短期承压 2024年前三季度公司实现营收26.84亿元，同比下降1.99%，归母净利润4.27亿元，同比下降34.29%。其中第三季度实现营收8.90亿元，同比下降5.55%。前三季度，公司各产品线所面对的存量市场竞争激烈，为巩固和拓展市场份额，公司调整了部分产品的销售价格，销售量有所提升。受产品销售价格下降和产品结构调整影响，前三季度公司的综合毛利率下降，营业收入同比小幅减少。 ▌FPGA布局全面，新一代产品稳步推进 公司FPGA产品线技术领先，目前已可提供千万门级、亿门级和十亿门级FPGA产品和PSoC产品，具备全流程自主知识产权FPGA配套EDA工具ProciseTM，以及面向人工智能应用的融合现场可编程（FPGA）和人工智能（AI）的可重构芯片（FPAI）。目前该产品线正在推进基于1xnm FinFET先进制程的新一代FPGA和PSoC产品，新一代FPGA产品完成样片测试，已针对部分导入客户小批量销售，并同步开展良率提升工作，产品谱系化工作也正在推进。 ▌存储产线协同发展，上半年销量大幅增长 公司已形成EEPROM、NOR Flash、NAND Flash三大产品线，建立了完整的利基非挥发存储器产品架构，拥有包括FLOTOX、ETOX、SONOS等多种技术平台的研发储备。经过2023年的调整，2024年上半年由于终端及渠道库存消化，存储产品逐步回暖。公司存储产品线受益于行业变化，销量有较大增长，消费及工业级SPINAND、NOR产品线价格止跌回升。目前阶段，存储产品的价格比较稳定。公司丰富的存储器产品线，与FPGA、MCU、安全与识别等产品线相结合，产品满足商用、高工规和车规等客户需求，为工控仪表、医疗、通讯、汽车、消费电子等应用领域提供一站式解决方案。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为37.66、43.78、49.96亿元。公司是国内FPGA领域技术较为领先的公司之一，在FPGA领域形成了明显的技术集群优势，构建了核心技术壁垒，夯实了竞争优势，维持“买入”投资评级。 风险提示： 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年2月13日发布的《复旦微电（688385）：盈利能力短期承压，新一代FPGA产品稳步推进》报告 ⚫中小盘：思泉新材（301489.SZ）——任春阳 推荐逻辑： ▌2024年利润有所承压，2025Q1业绩开始提速 公司2024年实现营收6.56亿元，同比增长51.1%，实现归母净利润5245.59万元，同比减少3.88%，营收大增净利润下滑主要是因为：1）新纳入报表的子公司较多，部分子公司处于在初创阶段期间费用增多；2）销售/研发费用分别增加1149.64/1305.75万元；3）计提减值准备2255.41万元。2025Q1实现营收1.83亿元，同比增长93.59%，实现归母净利润1772.20万元，同比增长79.57%，净利润增长开始提速，未来业绩驱动主要是由于：1）北美大客户订单大幅增长，市场份额持续提升；2）多维布局，协同效应开始显现；3）募投项目产能陆续释放；4）技术研发升级产品附加值提升。 ▌AI驱动行业增长，公司有望受益 根据TechInsights的最新研究，2025年第一季度全球智能手机出货量为2.97亿台，同比增长0.5%，连续六个季度保持复苏态势，其中中国市场在消费电子补贴的带动下，2025Q1出货量6870万台，同比增长达9％。同时在AI驱动下，消费电子有望迎来新的增长，Canalys预计：AI手机在2023至2028年间预计以63%的年均复合增长率增长，AIPC在2024年至2028年间预计以42%的年均复合增长率增长。AI驱动消费电子复苏，其对综合散热方案提出了更严格的功能性和散热性能需求，公司也将从中受益，获