10月十大金股：十月策略和十大金股报告

十月策略和十大金股报告 —10月十大金股 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 假期中国资产表现一枝独秀，伊以冲突再起。10月海外警惕地缘局势、大选不确定性和降息交易摇摆。美股偏谨 慎 ， 美 元 、 美 债 、 黄 金 走 势 较 为 震 荡 。 国 内 政 策 转向，内生性低通胀应对组合助力A股熊牛切换。A股启动极速版牛市，比1999年519行情更快更急，短期弹性好于港股，关注超跌低估（医药、计算机、社服和传媒等 ） 、 价 值 蓝 筹 （ 非 银 、 食 饮 、 电 新 等 ） 、 科 技 成 长（半导体、算力、华为链等）。 ▌本期金股组合： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 计算机：恒生电子（600570.SH）传媒：蓝色光标（300058.SZ）食品饮料：舍得酒业（600702.SH）医药生物：益丰药房（603939.SH）电力设备：东方电气（600875.SH）基础化工：龙佰集团（002601.SZ）汽车：开特股份（832978.BJ）机械设备：精智达（688627.SH）电子：传音控股（688036.SH）电子：晶晨股份（688099.SH） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 地缘政治风险再起，海外货币政策急转 正文目录 1、10月十大金股组合......................................................................32、观点汇总...............................................................................32.1、总量观点：A股启动极速版牛市，价值搭台，成长唱戏.................................32.2、行业及个股逻辑：................................................................52.3、金股盈利预测表：................................................................163、风险提示：.............................................................................16 图表目录 图表1：2024年10月华鑫十大金股组合（2024/10/07）......................................3图表2：十大金股盈利预测表（2024/10/07）...............................................16 1、10月十大金股组合 2、观点汇总 2.1、总量观点：A股启动极速版牛市，价值搭台，成长唱戏 核心结论：假期中国资产表现一枝独秀，伊以冲突再起。10月海外警惕地缘局势、大选不确定性和降息交易摇摆。美股偏谨慎，美元、美债、黄金走势较为震荡。国内政策转向，内生性低通胀应对组合助力A股熊牛切换。A股启动极速版牛市，比1999年519行情更快更急，短期弹性好于港股，关注超跌低估（医药、计算机、社服和传媒等）、价值蓝筹（非银、食饮、电新等）、科技成长（半导体、算力、华为链等）。 海外：假期中国资产一枝独秀，伊以冲突再起，日本新首相宽松表态，美国非农超预期 中概和港股一枝独秀：国庆假期中概、富时A50、恒生科技涨幅均超10%，领涨全球，港股全球涨幅第一，恒生科技年内累计涨幅近39%。 伊以冲突再起：伊朗发射200枚导弹空袭以色列，以回应以色列的军事行动和对真主党领导人的迫害，伊以局势再生波澜，市场恐慌加大VIX波动，油价因避险大幅上涨。伊朗整体相对克制，后续不确定仍在以色列。 日本新首相宽松表态：石破茂意外胜选，10月1日接任日本首相，首次记者会转向宽松，态度明显转鸽，有效缓解市场紧缩担忧，日元贬值，日经上涨。 美国非农超预期：9月非农大超预期，失业率下行，并上修7-8月数据，主要是教育和医疗、休闲和酒店就业大增，有一定的暑期因素影响，美国经济韧性凸显，11月降息25BP概率升至95%。但10月非农需考虑飓风影响，警惕类似于7月的冲击。 海外策略：中东局势依旧紧张，大选悬而未决，降息交易抢跑后回吐，维持对美股偏谨慎的态度，关注11月初大选尘埃落定后的小盘股机会。美债和黄金前期抢跑11月50BP降息后，短期偏震荡。美元重回102，后续仍有贬值压力，主要看100的基本面支撑。 国内：一揽子组合发力确认政策转向，金融先行，发改接力，财政可期 9/24新闻发布会：金融政策全面发力，标志着高层态度和决心的转变，新设的5000亿非银互换便利和3000亿专项再贷款、松口研究平准基金超预期是A股上行的主要流动性催化。 9/26政治局会议：罕见加开确认政策转向，预告地产和财政、消费发力，第一次提“地产止跌回稳”、再提“努力提振资本市场”，地产组合拳齐发，夯实政策底。 发改接力，财政可期：9/24金融先行，9/26顶层确认；10/8发改跟进，关注两重两新；10月人大常委会财政增量可期，主要是特别国债和专项债。 当前和1999年、2014年政策组合相似：都是降准降息+财政扩张+地产放松+股市流动性支持等内生性低通胀应对组合，政策底确认。 策略：A股启动极速版牛市，短期弹性好于港股，关注超跌反弹、核心蓝筹和科技成长 A股大势：政策底确认，反转信号已现，A股启动熊牛转换。牛市通常分为牛市初期—牛市整固—牛市主升—牛市赶顶四个阶段。类比于1999年519的政策助推行情，第一阶段的牛市初期（1999/5/19-1999/6/30），持续一个多月，上证涨超59%。本轮牛市行情始于2014年9月24日，和1999年519形似，但更快更急，首周上证涨幅超过21%，成交放量创记录突破2.6万亿。国庆假期港股连续上行后，AH溢价回落至130附近，短期A股补涨， 弹性好于港股。 行业选择：A股牛市初期多为普涨行情，金融消费率先反应，超跌板块快速反弹，成长也有不错的弹性。港股本轮行情也有明显的权重搭台、成长唱戏的特征，原材料-地产、消费-医疗、科技逐步轮动。当前A股关注三大方向： 1）超跌低估（年内收跌的医药、计算机、社服和传媒等）； 2）价值蓝筹（非银、食饮、电新等）； 3）科技成长（半导体、算力、华为链等）。 2.2、行业及个股逻辑： ⚫计算机：恒生电子（600570.SH）——宝幼琛 推荐逻辑： ▌公司整体经营情况保持平稳，盈利能力稳定 2024年上半年公司实现营收28.36亿元，同比增长0.32%；归母净利润约2,989万元，同比下降93.30%；扣非归母净利润1.36亿元，同比下降48.81%。非经常性损益约-1.06亿元，主要为公司所持金融资产公允价值的变动收益相比去年同期大幅下降所致。分产品来看，财富科技服务业务线营收同比下降16.99%，主要原因为市场对现有产品需求放缓，对信创类产品需求未完全释放，竞争有所加剧；资管科技服务业务线营收增长9.17%，实现了稳中有增，主要源于投资交易系统；运营与机构科技服务业务线营收增长3.51%，主要来源为TA与估值等产品；风险与平台科技服务业务线营收同比下降0.25%，与去年基本持平；数据服务业务线营收同比下降3.51%；创新业务线营业收入增长3.03%，主要来源为云毅的财富资管SAAS服务；企金、保险核心与金融基础设施科技服务业务线营收下降3.96%。盈利能力来看，公司2024年上半年毛利率为71.32%（同比-0.61pct），净利率为0.89%（同比-15.31pct）。期间费用率来看，公司2024年上半年销售/管理/财务/研 发 分 别 为13.74%/13.59%/-0.20%/40.96%(同 比-0.95pct/-0.57pct/+0.18pct/-0.46pct）。 ▌各大板块集中发力，新产品逐步换代升级 目前，公司财富科技服务板块财管产品线的综合理财、理财销售、资产配置、CRM等产品落地多家客户，另外UF3.0及内存交易还完成了多家客户的新签合作，增长较快；资管科技服务板块新一代投资交易系统O45持续签约战略客户，成功中标信托头部客户和银行理财子公司，投资交易板块的信创正在逐步落地行业影响力持续增强；运营管理产品线方面，TA产品签约30家客户，17家竣工。新一代TA在多家头部客户完成并轨测试，将在年内逐步上线。估值产品签约12家客户，中标率明显提升。运营一体化产品新签多家头部机构；机构服务产品线方面，PB2.0、LDP极速交易、FPGA期货行情、Ptrade量化交易产 品均有多家新签客户，其中PB2.0与战略客户签约信创项目；风险监控板块异常交易信创模块适配推进顺利，有多家客户合同落地；反洗钱产品新增及替换多家客户，新产品开始进行升级换代；数据服务业务板块基础数据产品线的替换友商的工作取得进展，智眸FICC、智能小梵、WarrenQ不断迭代升级；创新业务板块云毅整体经营势头良好，营收同比增长超过20%。上半年受香港市场发展放缓的影响，恒云营收同比略有下滑，但仍然保持着行业领先的市场地位，半年签约7家新客户；企金板块产品线已经在南京成立子公司恒生启金独立运营，发展势头平稳。。 ▌2024年再推股权激励计划，有望调动团队积极性 公司于8月24日发布股权激励预案，拟向激励对象授予股票期权3335.00万份，行权价格为17.04元/股。本次涉及激励对象共1400人，包括公司公告本激励计划时在公司任职的董事，高级管理人员，核心管理、技术、业务人员以及公司董事会认为需要进行激励的有利于公司经营业绩提升和未来发展的其他人员。业绩考核要求为分别以23-25年净利润为基数，24-26年净利润增速均不低于10%。此次发布股权激励预案有望调动团队积极性，进一步助推公司业态良性增长。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为76.73、84.27、91.63亿元，维持“买入”投资评级。 风险提示： 行业市场环境波动、产品研发不及预期、客户拓展不及预期、股权激励进展低于预期风险。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2024年10月7日发布的《恒生电子（600570）：业绩短期有所承压，股权激励彰显成长信心》报告 ⚫传媒：蓝色光标（300058.SZ）——朱珠 推荐逻辑： 事件 蓝色光标发布公告：2023年公司营收526.16亿元（yoy+43.44%），归母利润1.17亿元（扭亏为盈），扣非利润1.5亿元（扭亏为盈）；单季度，2023Q4归母利润-1.7亿元（较2022Q4亏损22亿元收窄）；同时2023年公司经营活动现金流净额6.33亿；向全体股 东 每10股 派 发 现 金 红 利0.10元 （ 含 税 ） 。2024Q1公 司 营 收157.82亿 元（yoy+61.47%），营业成本153.18亿元（yoy+64.9%），归母利润0.82亿元（yoy-44.65%），扣非0.7989亿元（yoy-41.3%），营业成本及管理费用增加所致。 投资要点 ▌2023年收入高增至526.16亿元得益于出海营销出海业务毛利率提升2024Q1单季度营收增长利润下滑2024年将注重利润与现金流指标 2023年全年公司营收526亿元，同比增加43.44%，得益于出海营销助力，总收入中公司出海业务占比71%为373.63亿元，2023年公司出海业务毛利率1.66%（同比提升0.16个百分点），虽出海营销毛利率相对较低，但已提升0.16个白点，经营性现金流净额超6亿元；2023年公司广告主收入看，游戏、电商、互联网应用收入分别为226.6、131.8、 98.33亿元（yoy+30.19%、+45.74%、+108.53%），收入占比43.07%、25.