资产配置月报（2025年10月）

多资产配置观点：

• 看多短债、平衡低估转债、黄金资产。
• 高频宏观因子显示市场交易经济、消费通胀下行预期，生产通胀预期下行但与高频指标方向相反。
• 债券久期择时：模型预测未来三个月利率债收益上升，推荐持有1年期短久期债券。
• 转债配置：当前“百元转股溢价率”和“修正YTM–信用债YTM”指标显示配置价值偏低，未来两周推荐配置偏股低估转债指数。
• 黄金配置：模型测算未来一年黄金预期收益率为19.9%，持续看多黄金资产。

股债配置：

• 权益风险预算不变，股票仓位小幅下降至6.45%，债券仓位为93.55%。
• 权益资产多维度比价显示股权风险溢价ERP、流动性信号中性，历史估值分位数信号看空。

行业轮动：

• 看多钢铁、电子、通信、汽车等行业，板块上看多大科技、大金融板块，风格上推荐成长风格。
• 行业轮动赔率短期走高，动量延续性增强，2-4周动量表现较强。
• ETF轮动组合持仓：钢铁ETF、科创芯片设计ETF、创业板人工智能ETF华宝、汽车零部件ETF。

“配置+选基”FOF组合：

• 9月组合收益2.61%，相对偏股基金超额-2.91%。
• 10月高配高成长、高质量大盘风格基金，低配低估值、小盘黑马风格基金。