格林大华期货棉花季度报

2025年9月30日 海内外棉价走势回顾 国际棉花现货周均价上涨内外棉价差持续收窄 产业层面新棉供应持续释放压力，需求端消费旺季需求释放缓慢，在供强弱需格局下，棉价上行乏力。中国棉花价格指数CC Index3128B周均价为15292元/吨，环比下跌16元/吨;Cotlook A 1%关税折人民币周均价与中国棉花价格指数周均价价差较前周收窄132元/吨。 USDA：本年度产量调增&消费调减去库方向延续（2025.9）本年度全球棉花总产预期2562.2万吨，环比调增23万吨，增幅0.9%；全球消费量预期 2587.2万吨，环比调增18.4万吨，增幅0.7%；进口量951.6万吨，环比调增2.7万吨，增幅0.3%；出口量951.5万吨，环比调增2.5万吨，增幅0.3%；全球期末库存1592.5万吨，环比减少16.8万吨，减幅1.0%。 USDA：美国棉花供需平衡表-种植&收获面积微增全美产量有限调增（2025.9） 据美国农业部（USDA）最新发布的9月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5642.7万亩，环比调增11.5万亩；收获面积在4472.9万亩，环比调增7.9万亩，弃耕率20.7%，环比基本未见明显调整。单产预期64.3公斤/亩，环比微减；产量预期287.9万吨，环比调增0.2万吨。消费量预期37.0万吨，出口量预期261.3万吨，环比均未见明显调整。基于以上，期末库存维持78.4万吨不变。 USDA：中国新年度预期产量消费双增期末库存回落 产量预期707.6万吨，环比调增21.8万吨，增幅3.2%；消费量预期838.2万吨，环比调增21.7万吨，增幅2.7%；进口量预期113.2万吨，环比调减2.2万吨，减幅1.9%。以上叠加期初供应减少，期末库存减少22.9万吨至739.6万吨。 美棉偏差率再度升高得州采摘进度持续偏快 据美国农业部统计，至9月21日全美棉花吐絮率60%，较去年同期落后2个百分点，较近五年均值领先1个百分点。其中主产棉区得州吐絮率53%，较去年同期落后1个百分点，较近五年均值持平，均处于近年同期中等水平。 至同期，全美棉花采摘进度12%，较去年同期落后1个百分点，较近五年均值持平，处于近年同期中等水平。其中主产棉区得州采摘进度23%，较去年同期落后2个百分点，较近五年平均进度领先1个百分点，处于近年同期偏快水平。 美棉主产地局地零星降雨干旱困扰依旧 近期，西南棉区晴雨相间，周后期虽有雷暴带来降水，但雨量有限；中南棉区持续受高温影响，大部分地区无显著降水；整体上，全美降水量相对较少。据美国旱情最新监测数据，截至9月16日全美干旱区域面积占比为40.8%，较前一周增加4.9个百分点，处于近年中等偏高水平；其中极度及异常干旱面积占比在6.0%，较前一周减少0.2个百分点，处于近年中等水平。得州干旱区域面积占比在20.7%，较前一周增加1.8个百分点，处于近年中等偏低水平；其中极度及异常干旱面积占比在3.3%，较前一周减少0.1个百分点，处于近年中等水平。从棉区情况来看，全美约41%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加9个百分点；其中得州约8%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加1个百分点。 国内新疆地区新棉生长进入蕾期疆内部分地区有大风气候 9月30日至10月5日受较强冷空气持续影响，伊犁河谷、塔城地区北部、阿勒泰地区等地的局部区域有暴雨（雪）；北疆大部、吐鲁番市、哈密市有6级西北阵风，风口风力11级左右，南疆盆地中东部有5～6级偏东风，部分区域伴有沙尘；北疆大部、哈密市北部过程最低气温下降8～10℃，上述平原区将降至-4～3℃，山区降至-13～-6℃，有不同程度霜冻。目前，全疆春玉米成熟；南疆夏玉米乳熟，叶城、阿克苏、和田成熟。全疆棉花进入成熟采收期，巴州南部冬小麦播 种。苹果、葡萄、香梨等进入成熟采摘期。预计此次雨雪、降温天气对春玉米收获晾晒、棉花和林果成熟采摘、山区牧事活动等有不利影响。 8月我国棉花进口量环比增同比减年度累计同比减约2/3 据海关统计数据，2025年8月我国棉花进口量7万吨，环比（5万吨）增加2万吨，增幅40.0%；同比（15万吨）减少8万吨，减幅51.6%。 2025年1-8月我国累计进口棉花59万吨，同比减少72.6%。2024/25年度（2024.9-2025.8）累计进口棉花108万吨，同比减少66.9%。 截止2025年09月，中国国内棉花商业库存为117.59万吨，环比减少30.58万吨。从季节性来看，商业库存位于历史较低水平。 美陆地棉签约环比减少超五成装运增加超一成（至9.18） 据统计，截至2025年9月18日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花94.7万吨，达到年度预期出口量的36.22%，累计装运棉花22.0万吨，装运率23.23%。其中陆地棉签约量为92.1万吨，装运20.9万吨，装运率22.69%。皮马棉签约量为2.6万吨，装运1.1万吨，装运率42.06%。其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉1.7万吨，占美棉已签约量的1.77％；累计装运美棉0.2万 吨，占美棉总装运量的0.90％，占中国已签约量的11.76％。 截止2025年09月，中国国内棉花工业库存为86.21万吨，环比减少3.02万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 棉纱现货略降。下游贸易商和织布厂继续为国庆及后续需求适量补库，市场棉纱销售尚好。据调查，国庆期间部分纺企放假正常，部分会适度延长假期，有经营形势较差的甚至会放长假，放假时长一般在3-4天，少数到5天，个别达到8天，整体较去年略有延长。目前市场上棉纱价格虽然偏弱，但也有为数不少的企业坚持不降价，其中精梳32S和40S货紧价稳。当前各地区纱厂开机率基本平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在20300-21300元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在21000-23000元/吨之间，JC60S环纺报价在29000-30000元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络19300-20300元/吨。 8月社会消费品与服装鞋帽零售额同比增环比减 据国家统计局网站消息，2025年8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，环比增长2.29%。2025年1-8月份，社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%。8月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1045亿元，同比增长3.1%，环比增长8.74%。 1-8月累计零售额为9400亿元，同比增长2.9%。 品种观点 海外方面：当前全球棉花市场呈现供需双弱格局。经合组织9月报告将2026年全球经济增速下调至2.9%，贸易摩擦与通胀压力持续抑制棉花消费需求。供给端，美棉收获进度滞后于往年，截至9月21日吐絮率（60%）和采摘进度（12%）同比均下降1-2个百分点；而巴西棉花收获已近尾声（98.8%），巴基斯坦新棉上市量同比激增40%，形成区域性供应压力。出口数据佐证需求疲软：美棉周度签约量环比骤降2.62万吨，但装运量微增0.4万吨，反映下游采购意愿不足。综合来看，在宏观经济下行与阶段性供应放量的双重作用下，国际棉价短期内或延续弱势震荡态势 国内方面：国内棉花市场即将迎来季节性供应高峰，国庆节前后价格下行压力显著。当前机采棉采摘工作已陆续启动，但棉农基于天气因素普遍采取观望态度，截至9月25日全国新棉采摘进度仅1.5%，虽同比微增0.2个百分点，整体仍处于初期阶段。收购市场呈现谨慎态势：郑棉期货持续走弱带动现货收购价预期从6.3-6.5元/公斤下移至6.1-6.3元/公斤区间，新年度棉花基差报价同步收窄至800元/吨以下。值得注意的是，北疆机采棉有望在10月中旬完成首批加工上市，而纺织端旺季需求持续疲软，部分内地企业甚至计划延长国庆假期。在集中上市预期与消费端双弱格局的共同作用下，短期内国内棉价或面临进一步回调压力 海外方面 1、美国关税问题具体落地情况2、棉花生长期气候影响3、南半球新棉上市进度是否超预期 国内方面1、新疆地区实播面积与意向面积的差值 2、种植期气候变化3、下游订单是否超预期恢复