10月投资策略及金股组合

经济形势分析

• 8月经济数据延续放缓，出口韧性带动生产稳中回落，但“以旧换新”补贴退坡和需求前置影响下社零支撑减弱。
• 价格层面，PPI环比止跌，中上游行业“反内卷”成效明显；石油沥青开工率回升，5000亿元新型政策性金融工具有望稳投资。
• 房地产压力仍存，但新一轮政策优化已逐步落地。

长期改革展望

• 10月下旬四中全会将审议“十五五”规划建议，主题或聚焦扩内需、新质生产力、全国统一大市场、反内卷治理。

美联储降息周期

• 就业市场风险上升推动美联储重启降息，但仍是预防式降息，后续依赖数据。
• 当前通胀上行压力和就业分化使降息更趋谨慎，年内降50BP为基准情形，美国经济“软着陆”利好风险资产。

配置主线

• 低利率背景下居民存款搬家持续性高，市场短期分化但长期看AI等科技创新驱动产业升级，中长期牛市格局未变。
• 10月主线关注：1）全球AI资本开支加速，科技主线表现；2）四中全会“十五五”规划预期主题；3）三季报业绩超预期板块（券商、半导体）；4）反内卷受益的中游原材料制造行业。

风险提示

• 政策力度不及预期、特朗普关税风险、房地产下行压力、全球性突发事件均可能引发市场波动。