甲醇产业链周度报告：港口库存回落 甲醇维持震荡

策略报告 甲醇产业链周度报告20250922-20250928 2025年9月28日 本期要点： 行情分析：本周甲醇延续震荡走势，截至9月26日，甲醇MA2601合约收盘价为2355元/吨。 基本面：供应端，本周国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能损失量，整体产量小幅增加。本周国内甲醇装置开工负荷为82.53%，较上周上升2.62个百分点，较去年同期下降4.78个百分点；西北地区的开工负荷为84.99%，较上周上升4.18个百分点，较去年同期下降9.41个百分点。进口方面，本周港口到港量有所下降，港口可流通库存环比回落，但依然处于历史高位。海外方面伊朗装置负荷较高，并且装船量稳定，短期到港将维持高位，但伊朗装置有检修预期，到港量远期将有所走弱。需求端，本周国内MTO装置平均开工负荷出现明显上升，带动烯烃持续外采提振甲醇需求量。本周烯烃装置整体开工率达到87.38%，较上周上升3.75个百分点。近期MTO装置整体检修和重启并行。传统需求受长假前备货影响需求有所提振，带动企业库存下降。由于近年来传统下游装置陆续投产，需求增量相对明显，后续需关注下半年醋酸装置投产情况。库存端，沿海地区甲醇库存在147.77万吨，沿海甲醇库存仍处于历史高位，但相比上周下降6.51万吨，跌幅为4.22%，。 相关报告 李国洲liguozhou@cmschina.com.cnF3021097Z0020532 操作建议：供需端，长假前中下游备货陆续展开，下游及贸易受买涨心态积极跟进；同时内蒙古部分烯烃企业增量外采提振。随着下游装置经济性修复，开工预期提升，叠加国庆假期之前下游企业存在备货预期，甲醇市场预期偏强。 风险提示：成本端支撑，下游投产及开工，进口到港情况。 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇市场整体现货价格环比回升。 资料来源：WIND，招商期货 甲醇沿海基差较上周环比下降，截至9月25日，基差为-104元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源：WIND，招商期货 截止9月25日，CFR中国美金平均价格在264美元/吨左右，环比上升，折算进口成本在2299.58元/吨附近，进口利润为-47.58元/吨左右，环比下降。 资料来源：WIND，招商期货 截至9月25日，本周FOB鹿特丹价格在281欧元/吨，环比下降3.77%；FOB美湾价格在336美元/吨，环比持平；东南地区甲醇价格在326.5美元/吨，环比持平。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 本周上游煤制甲醇利润较上周环比上升。 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为82.53%，较上周上升2.62个百分点，较去年同期下降4.78个百分点；西北地区的开工负荷为84.99%，较上周上升4.18个百分点，较去年同期下降9.41个百分点。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 国外装置：本周海外甲醇装置开工率下降至65%左右。 （二）需求端-烯烃需求 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.38%，较上周上升3.75个百分点。本周期内，受西北MTO装置开车影响，导致国内CTO/MTO开工整体上升。 (三)需求端-传统下游 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)沿海库存结构 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 刚需提货提升且本周进口船货卸货总量宽幅下降（台风推迟了部分进口船货实际卸货时间），故本周沿海整体甲醇库存下降。截至今日（9月25日），沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在147.77万吨（目前沿海甲醇库存处于历史高位），相比上周（9月18日）下降6.51万吨，跌幅为4.22%，同比上涨44.73%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在84.4万吨附近。 (二)内地主产区库存结构 资料来源：隆众资讯，招商期货 本期甲醇内地企业样本库存34.26万吨，相较上周继续小幅去库。周内除华东地区受港口低价货源冲击，企业库存略有累积外，其余多数区域库存均呈下跌趋势。节前备货需求释放，叠加西北烯烃企业持续外采，推动市场交投氛围明显回暖。尽管大型活动结束后运输逐步恢复，但部分地区车辆周转仍显不足，企业装车效率偏低，在一定程度上限制了库存下降幅度。 (三)外盘预计到港量情况 资料来源：钢联，招商期货 本周船期到港量环比回落，约为27.9万吨，同比上升14.11%，环比下降21.28%。其中华东地区进口船货到港量为23.5万吨，华南地区4.4万吨。 (四)上下游工厂库存 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 简介 李国洲：产研业务总部能化航运团队负责人，多年从事能化研究和投资工作，先后担任商品咨询公司能化负责人、现货贸易商公司负责人、投资公司研究负责人及投资经理。在长期的研究和投资过程中，逐步形成以基本面研究为基础，以商品要素联动为纽带，以商品要素背离为切入点，以对冲套利为主要投资手段的成熟的投资研究体系。期货从业资格（证书编号：F3021097）和投资咨询资格（证书编号：Z0020532） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。