2025季度策略报告：需求拐点或成为价格拐点

一、行情回顾 2025年Q3，碳酸锂价格宽幅波动，7月起受“反内卷”情绪和宁德时代枧下窝停产影响一度涨破90000元/吨，随后回落至70000元/吨附近震荡。截至9月29日，主力合约收盘价为73920元/吨，较6月30日上涨17.1%。

二、需求端表现可观

1. 新能源汽车：全球销量同比增长24.6%，中国产销量同比增长37.3%和36.7%，略超预期。出口显著增长，同比增长48.5%，混合动力电动车贡献显著。渗透率超48%，配套设施持续增加。纯电占比回升，带电量上升。动力电池产销量和装车量分别同比增长55.8%、50.5%和43.1%。磷酸铁锂产量同比增长71.9%，三元材料产量同比增长9.3%。
2. 储能端：储能市场火爆，产量同比上升59.2%，中标规模稳定。
3. 消费电子：需求缓慢回升，智能手机出货量同比增长1.0%，平板电脑出货量同比增长13.3%，但整体仍显疲软。

三、供应保持高位

1. 锂矿：价格大幅反弹，6%锂精矿CIF中国价格达860美元/吨。澳大利亚仍是主要进口国，2025年1-8月进口量达385.23万吨，同比增长0.04%。海外锂矿产量保持高位，2025Q2澳大利亚锂辉石产量环比上升9.7%，同比上升9.1%。
2. 碳酸锂：产量持续增长，2025Q3产量为25.35万吨，同比增长37.9%。锂云母供应收缩，但其他原料生产碳酸锂有效弥补缺口。进口量先降后升，6-8月进口量同比下降13.1%。
3. 氢氧化锂：价格跟随反弹，电池级氢氧化锂价格达78850元/吨。产量下滑，6-8月产量同比下降27.8%。出口下降，6-8月出口量同比下降61.0%。
4. 库存：碳酸锂社会库存缓慢去库，冶炼厂明显去库流向下游。电池成品小幅去库，正极厂主动累库。

四、四季度行情展望 需求增速略超预期，下游备库需求进入顶峰。供应端保持高位，价格上涨推迟产能出清时间。预计四季度碳酸锂价格低位震荡，运行区间55000-90000元/吨。策略建议：如江西矿端储量核查报告影响有限，趋势上逢高沽空。