北交所周报：北证50持续回调，交投活跃所有回落

2025年09月27日 核心观点 ⚫北 证50指 数 周涨跌幅 为-3.11%。本 周 ， 北 证50涨跌 幅 为-3.11%。 北 交所277家 上 市 公 司 中 ， 有20家 公 司 周 涨 幅 为 正 ， 其 中 本 周新 股锦 华 新 材（+202.87%）涨 幅 领 先 ，其 次 是 创 远 信 科（+16.85%）、捷 众 科 技（+9.70%）、锦 好 医 疗 （+8.23%） 、 恒 合 股 份 （+8.19%） 等 ， 跌 幅 最 大 的 是 汉 维 科 技（-18.80%） 。 从 行 业 来 看 ， 本 周 北 交 所 多 数 行 业 周 涨 幅 为 负 ， 其 中 基 础 化工（+0.3%）行 业 周 涨 幅 靠 前 ，而石 油 石 化（-8.4%）、建 筑 材 料（-9.3%）、交 通 运 输 （-9.4%） 行 业 周 跌 幅 较 大 。 分析师 范想想：010-8092-7663：fanxiangxiang_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 ⚫北 交 所 整 体 交 易 活 跃 度 有 所 回 落。本 周 北 交 所 日 均 成 交 额 约213.37亿 元，较 上 周 的272.34亿 元有 所回 落 。 北 交 所 本 周 整 体 成 交 额 为1,066.86亿元 ，成 交 量 为45.49亿股 ， 市 场 交 易 活 跃 度 在 本 周 有 所 回 落 。本 周 北 交 所 换 手 率为22.53%， 较 上 周 的28.41%有 所 回落， 高 于 创 业 板 、 科 创 板 和 沪 深 主 板 。 张智浩：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫北 交 所 整 体 市 盈 率 为50.8倍 左 右 ，较 上 周 有 所 回 落。北 证A股 的 市 盈 率为50.8倍 ， 较 上 周 的53.7倍 有 所 回 落 ；科 创 板 和 创 业 板 市 盈 率 均 较 上 周 有所 回 升 ， 分 别 为74.2倍 和44.7倍。 本 周 北 交 所 的 市 盈 率 持 续 高 于 创 业 板 。分 行 业 看 北 交 所 上 市 公 司 的 市 盈 率 ， 计 算 机 行 业 平 均 市 盈 率 最 高 ， 为168.5倍 ，建 筑 材 料（87.9倍 ）与 有 色 金 属（77.6倍 ）行 业紧 随 其 后 ；市 盈 率 相 对较 低 的 行 业 是 机 械 设 备 、 基 础 化 工 和 国 防 军 工 。 市 盈 率 较 高 和 较 低 的 几 个 行业 因 标 的 数 量 较 少 ， 个 别 公 司 业 绩 变 化 及 近 期 股 价 表 现 影 响 了 行 业 整 体 估 值水 平 。 ⚫优 化 体 制 机 制 ，耐 心 培 育 资 本 。中 国 证 券 监 督 管 理委 员 会 发 布 关 于 二 十 届 中央 第 三 轮 巡 视 整 改 进 展 情 况 的 通 报 指 出 ，对 于 北 交 所 、 深 交 所 、 沪 交 所 提 出要 求 。下 一 步 ， 落 实 落 细 全 面 深 化 资 本 市 场 改 革 各 项 部 署 。 深 入 落 实 党 的 二十 届 三 中 全 会 部 署 ， 加 快 推 进 新 一 轮 全 面 深 化 资 本 市 场 改 革 任 务 落 地 。 聚 焦服 务 新 质 生 产 力 发 展 ， 深 化 科 创 板 、 创 业 板 、 北 交 所 改 革 ， 完 善 发 行 上 市 等制 度 机 制 ， 培 育 壮 大 耐 心 资 本 。 加 快 多 层 次 债 券 市 场 发 展 ， 推 动 完 善 中 国 特色 期 货 监 管 制 度 和 业 务 模 式 。 扩 大 高 水 平 制 度 型 开 放 ， 提 升 我 国 资 本 市 场 的吸 引 力 竞 争 力。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河北交所】2024中期策略_新质生产力赋能北证，关注国央企投资价值2.【银河北交所】深化国企改革，迈向高质量发展-北交所国央企专题报告3.【银河北交所】2025年度策略_并购重组助高质发展，抓两新两重投资机遇 ⚫本 周 公 告 ：本 周 北 交 所 企 业 的 重 要 公 告 覆 盖 资 产 重 组 、重 大 合 同 、业 务 进 展 、政 府 补 助 等 方 向 。 并 行 科 技 公 告 了重 大合 同 ， 迪 尔 化 工 公 告 了 资 产 重 组 ， 三协 电 机 、 倍 益 康 、 大 禹 生 物 等 公 司 公 告 了 设 立 子 公 司 ， 中 草 香 料 公 告 了 业 务进 展 ， 球 冠 电 缆 公 告 了 政 府 补 助 。 ⚫投 资 策 略 ：随 着 专 精 特 新 指 数 的 推 出 、 新 股 发 行 的 稳 步 推 进 和 更 多 并 购 重 组项 目 落 地 ，我 们 认 为 北 交 所 的 交 投 活 跃 度 和 市 场 关 注 度 有 望 维 持 在 较 高 水 平 ，北 交 所 板 块 具 备 长 期 投 资 价 值 。对 于2025年 下 半 年 的 投 资 策 略 ，我 们 推 荐 两个 主 要 方 向 ：1）自 上 而 下 聚 焦 北 交 所 新 质 生 产 力 ，关 注 布 局 人 工 智 能 、商 业航 天 、 低 空 经 济 、 新 消 费 等 新 兴 行 业 ， 商 业 模 式 及 主 要 产 品 在A股 市 场 具 有“稀 缺”属 性 的 公 司 ；2）自 下 而 上 基 于 财 务 指 标 筛 选 ，关 注 业 绩 增 速 高 、研发 投 入 强 、 产 能 释 放 潜 力 大 、 成 长 性 较 强 的 公 司。 ⚫风 险 提 示 ：政 策 支 持 力 度 低 于 预 期 的 风 险 ； 技 术 迭 代 较 快 的 风 险 ； 市 场 竞 争加 剧 的 风 险 。 一、北交所动态及展望 （一）本周市场回顾 北 交 所 整 体 交 易 活 跃 度 有 所 回 落 ，日 均 成 交 额213.37亿 元。本 周 北 交 所 日 均 成 交 额 约213.37亿 元 ， 较 上 周 的272.34亿 元 有 所 回 落 。 北 交 所 本 周 整 体 成 交 额 为1,066.86亿 元 ， 成 交 量 为45.49亿 股 ， 市 场 交 易 活 跃 度 在 本 周 有 所 回 落 。 本 周 北 交 所 的 换 手 率 为22.53%。本 周 北 交 所 换 手 率 为22.53%， 较 上 周 的28.41%有 所 回 落 ，但 仍 高 于 科 创 板 和 沪 深 主 板 。 根 据 北 交 所 的 数 据 显 示 ， 截 至2025年9月26日 ， 北 交 所 上 市 公 司 总 数 为277家 ， 总 股 本 为386.52亿 股 ，其 中 流 通 股 本 为247.89亿 股 ，较 上 周248.84亿 股 减 少 约0.95亿 股 ；总 市 值 为8692.92亿 元 ， 其 中 流 通 市 值 为5399.78亿 元 ； 当 日 成 交 金 额 为194.56亿 元 ， 当 日 成 交 数 量 为7.99亿 股 。 北 交 所 成 交 数 量 及 金 额 总 体 呈 现 波 动 上 升 趋 势 。2024年9月 末 ，北 交 所 再 度 成 为 市 场 热 点 ，日均 成 交 额 破 百 亿 ， 并 波 动 上 涨 ， 周 度 成 交 总 金 额 最 高 达2,491亿 元 。2024年12月 ， 北 交 所 整 体 热度 则 有 所 回 调 ，北 交 所 周 度 成 交 额 下 滑 至 千 亿 以 下 。2025年 以 来 ，各 会 议 仍 将 北 交 所 深 化 改 革 作 为工 作 重 点 ， 叠 加AI及Deepseek概 念 火 热 带 动 北 交 所 交 易 热 度 不 断 提 升 ， 北 交 所 仍 持 续 维 持 高 交投 活 跃 度 ， 北 交 所 与 其 他 板 块 相 比 仍 然 保 持 相 对 活 跃 的 换 手 率 水 平 。 资料来源：iFinD，Choice，中国银河证券研究院 北 交 所277家 上 市 公 司 中 ，有20家 公 司 周 涨 幅 为 正 ，其 中 本 周 新 股 锦 华 新 材（+202.87%）涨幅 领 先 ， 其 次 是 创 远 信 科 （+16.85%） 、 捷 众 科 技 （+9.70%） 、 锦 好 医 疗 （+8.23%） 、 恒 合 股 份（+8.19%）等 ，跌 幅 最 大 的 是 汉 维 科 技（-18.80%）。从 行 业 来 看 ，本 周 北 交 所 多 数 行 业 出 现 跌 幅 ，其 中 交 通 运 输 （-9.4%） 、 建 筑 材 料 （-9.3%） 跌 幅 最 大 ， 但 基 础 化 工 （+0.3%） 行 业 周 涨 幅 靠 前 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 估 值 方 面 ， 本 周 北 交 所 上 市 公 司 估 值 较 上 周 有 所 回 落 ， 市 盈 率 约 为50.8倍。北 证A股 的 市 盈率 为50.8倍 ，较 上 周 的53.7倍 有 所 回 落 ；科 创 板 和 创 业 板 市 盈 率 均 较 上 周 有 所 回 升 ，分 别 为74.2倍 和44.7倍 。 本 周 北 交 所 的 市 盈 率 持 续 高 于 创 业 板 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 分 行 业 看 北 交 所 上 市 公 司 的 市 盈 率 ，计 算 机 行 业 平 均 市 盈 率 最 高 ，为168.5倍 ，建 筑 材 料（87.9倍 ）和 有 色 金 属（77.6倍 ）；市 盈 率 相 对 较 低 的 行 业 是 机 械 设 备 、基 础 化 工 和 国 防 军 工 行 业 。市 盈率 较 高 和 较 低 的 几 个 行 业 因 标 的 数 量 较 少 ， 个 别 公 司 业 绩 变 化 及 近 期 股 价 表 现 影 响 了 行 业 整 体 估 值水 平 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 随 着 专 精 特 新 指 数 的 推 出 、 新 股 发 行 的 稳 步 推 进 和 更 多 并 购 重 组 项 目 落 地 ， 我 们 认 为 北 交 所 的交 投 活 跃 度 和 市 场 关 注 度 有 望 维 持 在 较 高 水 平 ， 北 交 所 板 块 具 备 长 期 投 资 价 值 。 对 于2025年 下 半年 的 投 资 策 略 ， 我 们 推 荐 两 个 主 要 方 向 ：1） 自 上 而 下 聚 焦 北 交 所 新 质 生 产 力 ， 关 注 布 局 人 工 智 能 、商 业 航 天 、低 空 经 济 、新 消 费 等 新 兴 行 业 ，商 业 模 式 及 主 要 产 品 在A股 市 场 具 有“ 稀 缺 ”属 性 的 公司 ；2）自 下 而 上 基 于 财 务 指 标 筛 选 ，关 注 业 绩 增 速 高 、研 发 投 入 强 、产 能 释 放 潜 力 大 、成 长 性 较 强的 公 司 。 （二）北交所公司重要公告 本 周 北 交 所 企 业 的 重 要 公 告 覆 盖 资 产 重 组 、重 大 合 同 、 业 务 进 展 、 政 府 补 助等 方 向 。 并 行 科 技公 告 了重 大合 同 ，迪 尔 化 工 公 告 了 资 产 重 组 ， 三 协 电 机、 倍 益 康 、 大 禹 生 物 等 公 司公 告 了设 立 子 公 司 ， 中 草 香 料 公