一、策略专题：如何看待本周科技股波动？
本周A股科技股受海外市场表现和产业事件影响出现明显波动。周初，OpenAI与立讯精密签署合作协议、英伟达宣布投资OpenAI等利好消息，以及纳斯达克指数持续新高，推动A股科技股上涨。但随后，美股转向risk-off，鲍威尔提示美股高估、美国政府停摆风险，以及英伟达、甲骨文、OpenAI形成的“ONO”联盟引发对泡沫化的担忧，导致纳斯达克指数调整，A股科技股也随之大幅下跌。
核心观点：
- 美股高估风险并非极端，纳斯达克指数估值虽高，但未超出均值+1倍标准差，且随着财报季临近可能进一步消化。
- 美国政府停摆对美股影响有限，历史数据显示停摆期间市场波动近乎为零。
- “ONO”联盟引发泡沫风险需更长时间印证，OpenAI盈利能力尚待提升，科技龙头仍在探索AI应用变现路径。
A股科技股指标热度分析：
- 交易层面：科技TMT板块交易热度在8月触及过热区间后已有所消化，短期拥挤风险不大。
- 估值层面：科技TMT板块远期估值PE（FY2）持续上行，市场接受度有待观望，中期行情面临不确定性。
二、本周市场表现与政策事件
2.1 A股复盘：市场延续高位震荡，风格交易出现变化
- 市场表现：沪指保持在3800点上方，成交量能保持在单日2万亿以上，整体表现平淡，或与国庆节前资金观望情绪有关。
- 风格交易：科技方向由半导体设备领涨，银行、保险等大金融方向止跌企稳，背后可能是公募基金持仓回归。
- 风险偏好：A股ERP为2.64%，周内略有降温。
2.2 全球权益：涨跌不一，沪深300领涨
- 沪深300、英国富时UKX、日经225表现居前。
- 美股三大指数高位震荡、小幅收跌，受宏观事件和产业进展多空交织影响。
2.3 大类资产：国际金价续创新高
- 权益：全球市场下跌0.49%，布伦特原油、伦敦金、LME铜等商品价格上涨，国际金价续创新高。
- 利率债：中债长短端利率均回落，美债长短端利率均回升，10年期中美利差扩张。
- 汇率：美元指数上涨，人民币贬值。
2.4 政策事件：国内8月工业企业利润同比转为高增
- 国内宏观：国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，央行货币政策委员会召开第三季度例会，8月份规模以上工业企业利润同比转为增长。
- 金融市场：美联储主席鲍威尔表示美股高估，宁德时代AH股齐创历史新高，摩尔线程科创板IPO成功过会。
- 国际关系：美国总统特朗普宣布对多类进口产品实施新一轮高额关税。
- 产业动态：长川科技预计前三季度净利润大幅增长，OpenAI与英伟达宣布合作伙伴关系意向书，阿里巴巴与英伟达开展Physical AI合作，全球第二大铜矿因事故暂停生产。
风险提示：
- 地缘政治恶化
- 经济大幅衰退
- 政策超预期变化
