投资策略：如何看待本周科技股领涨？

请仔细阅读本报告末页声明 作者分析师执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com分析师执业证书编号：S0680523070005邮箱：wangyuhan3665@gszq.com相关研究1、《海外市场：关注国产AI软硬件机会——2025年2月海外金股推荐》2025-02-062、《投资策略：2月策略观点与金股推荐》2025-02-053、《投资策略专题：【大类资产配置】春节期间海外市场回顾》2025-02-05 杨柳王昱涵 P.2请仔细阅读本报告末页声明等风口看到重量级的产业事件，则可以类比2023甚至2021年的情形，这一情形难以预判，只能做好应对，即确认强度后快速跟随。配置观点：继续均衡配置、耐心等待主线，保持对题材交易的风偏。（1）进入6月，近期题材交易热度逐步有所改善，可保持较高的风险偏好，算力与机器人产业链仍是AI风口的重要布局方向，创新药、IP经济等新消费方向短期市场关注度较高且具备一定容量；（2）A股2024年报与2025一季报披露披露完毕后，交易思路逐步转向高景气行业，建议关注饲料、摩托车及其他、塑料、动物保健、电池等。（3）防御方向看，银行、保险、水电等红利资产仍然可以作为底仓配置，同时交运与消费部分行业股息率明显抬升，也可适当关注，包括航运港口、白色家电等。三、本周市场表现与政策事件3.1A股复盘：中美经贸缓和预期推升市场，风偏修复、情绪回落A股市场本周二至周四连续三日上涨，在中美经贸缓和预期的推动下重回高点。6月5日，总书记应约同美国总统特朗普通电话，而此前市场对这次通话持续存在预期，对A股市场产生向上的推动力。国内算力政策、香港稳定币条例与海外科技映射的共同驱动之下，科技TMT方向本周领涨全A。本周A股指数全面收涨，微盘股和创业板指表现居前。风格层面，科技TMT和上游资源、小盘、高市盈率和亏损股占优。申万行业多数上涨，通信、有色金属和电子涨幅居前，周度涨跌幅分别为5.27%、3.74%和3.6%。AI方向上涨在行业层面体现为通信与电子领涨，工信部印发《算力互联互通行动计划》带来国内政策催化，英伟达披露最新财报后股价上涨、市值重回全球第一带来海外映射；有色金属中稀土与贵金属方向表现较好，前者与中国实施稀土管制有关，后者与现货白银创13年来新高有关。3.2全球权益：多数上涨，韩国股市领涨美股三大指数本周全面收涨。周中经济数据与政策波动共同扰动美股表现，美国公布5月ADP就业数据低于预期，ISM非制造业PMI近一年来首次萎缩，马斯克攻击“大漂亮”法案后，特朗普与马斯克关系破裂。周五美国5月非农数据公布略高于预期，反映美国就业仍具备较强韧性，并未显现出衰退迹象，催化美股强势上涨。3.3大类资产：商品价格全面上涨，中美利差边际收窄权益方面，本周全球市场上涨1.42%。商品价格全面上涨，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为4.02%、1.90%、2.25%和1.13%，铜金比、油金比均回升。利率债方面，中债长短端利率均回落，美债长短端利率均回升，中美利差边际收窄。汇率方面，美元指数微跌0.14%，人民币升值0.09%。3.4政策事件：总书记同特朗普通电话，特朗普与马斯克关系破裂海外宏观：韩国总统李在明在国会宣誓就职；特朗普与马斯克关系破裂；美国5月非农就业人数增加13.9万人，高于市场预期。国际关系：国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。产业动态：跨国医药巨头百时美施贵宝宣布，与BioNTech就新一代抗癌药物BNT327达成授权协议；国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作；京东公布稳定币进展，进入沙盒测试第二阶段；““稳定币第一股”Circle正式登陆纽交所，上市首日收涨168.5%。风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 P.3内容目录一、策略专题：如何看待本周科技股领涨？...............................................................................................41.1本周科技股领涨的原因分析.........................................................................................................41.2科技股行情还需“走一步看一步”...............................................................................................5二、策略观点：保持对题材交易的风偏.....................................................................................................6三、本周市场表现与政策事件..................................................................................................................73.1 A股复盘：中美经贸缓和预期推升市场，风偏修复、情绪回落.........................................................7行情表现：中美经贸缓和预期助推市场重回高点...........................................................................7情绪资金：风偏小幅修复、情绪继续回落，可观测增量资金小幅净流入...........................................8估值跟踪：指数估值全面上行，行业估值多数上行.......................................................................103.2全球权益：多数上涨，韩国股市领涨...........................................................................................113.3大类资产：商品价格全面上涨，中美利差边际收窄.......................................................................123.4政策事件：总书记同特朗普通电话，特朗普与马斯克关系破裂.......................................................14风险提示..............................................................................................................................................14图表目录图表1：申万行业4月3日至5月30日涨跌幅（%）...............................................................................4图表2：创新药概念指数本周出现高位“顶分型”....................................................................................4图表3：创新药概念相关标的海南海药出现高位大幅调整..........................................................................4图表4：本周领涨的科技相关概念及其涨跌幅（%）.................................................................................5图表5：科技TMT板块成交额占全A比重的近1年历史分位（%）............................................................5图表6：港股泡泡玛特仍在高位..............................................................................................................6图表7：港股三生制药正处于高位整理阶段..............................................................................................6图表8：万得全A走势及其成交额、换手率..............................................................................................7图表9：A股核心指数本周涨跌幅（%）..................................................................................................7图表10：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）.........................................................................................7图表11：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势...............................................................................8图表12：中证2000/沪深300、微盘股/沪深300走势..............................................................................8图表13：申万一级行业本周涨跌幅（%）...............................................................................................8图表14：万得全A股权风险溢价(ERP)走势（%）....................................................................................9图表15：A股复合情绪指标走势（新高股+线上股+上涨股）....................................................................9图表16：A股新高股、线上股、上涨股情绪指标走势................................................................................9图表17：A股周度增量资金测算（亿元）...............................................................................................10图表18：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今）........................................................................10图表19：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）...............