黑色金属周报-双焦：双焦市场运行平稳 焦企开启首轮提涨

焦煤市场

• 价格：焦煤现货价格偏中有升，蒙5仓单1170元/吨（+56），山西产地煤仓单1240元/吨；进口煤加拿大鹿景仓单1109.5元/吨（+3.5）。期货主力合约价格震荡下跌，环比下跌2.88%，JM1-5价差-85元/吨（+17）。
• 基本面：供应端煤矿生产稳定，开工率86.46%（+1.81%），日均精煤产量77.16万吨（+1.07万吨）。需求端节前下游积极采购，煤矿库存下降21.83万吨至210.96万吨。进口蒙煤口岸闭关7天，蒙5原煤成交涨至1030-1040元/吨。
• 结论：煤价持续上涨但涨势将放缓，焦化利润收缩至低水平，反弹高度受限，短期单边操作难度增加，建议节前降低仓位。

焦炭市场

• 价格：CCI日照准一级冶金焦1450元/吨（+20），产地仓单1540元/吨，日照港准一级焦仓单1629元/吨（-11）。期货主力合约价格震荡下跌，环比下跌2.65%，J1-5价差-143元/吨（+1.5）。
• 基本面：供应端焦企开工小幅下移，但节前下游补库出货顺畅，全样本独立焦企产能利用率75.43%（-0.44%），日均产量66.34万吨（-0.38万吨）。需求端铁水产量持续增加至242.4万吨（+1.3万吨），钢厂库存环比增16.64万吨至661.31万吨，港口库存降8.04万吨至196.06万吨。
• 结论：供需均处高位，双节前钢厂补库需求增加，焦企出货顺畅但库存整体转降，个别企业惜售。原料价格上涨致焦企利润收缩，多空博弈剧烈，节前预计震荡为主，建议降低仓位。

风险提示

• 焦钢企业环保限产，煤矿超产核查力度升级，反内卷政策家码。

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