请务必阅读正文之后的免责条款1 -----------------------------------------------------------------------------期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 煤焦早报 走势评级： 焦炭——震荡偏强 焦煤——震荡 [Table_Chart] 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 张亦宁—黑色研究员 从业资格证号：F3084599 联系电话：0571-28132578 邮箱：zhangyining1@cindasc.com 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 焦企开启首轮提涨，现货情绪回升，多J09 [Table_ReportDate] 报告日期： 2024年4月16日 报告内容摘要: [Table_Summary] 相关资讯： 1. 中国3月新增社融4.87万亿，新增人民币贷款3.09万亿，M2增速8.3%，低于前值。 焦煤： 现货下调，期货反弹。沙河驿蒙古主焦煤报1675元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1860(-0)，现货价格偏弱。活跃合约报1740元/吨(+31)。基差-65元/吨(-31)，5-9月差-131元/吨（-14）。 供需双弱，需求相对更弱。110家洗煤厂开工率报66.93%(-1.24)，处历史同期低位，供给再次回落。230家独立焦企生产率报63.94%(-0.71)，为近五年最低水平。 上游累库，下游去库。矿山库存报308.27万吨(+28.37)，洗煤厂精煤库存227.64万吨(+36.93）。247家钢厂库存707.06万吨（-26.28)，230家焦企库存622.92万吨(-20.49)。港口库存203.82万吨(-9.13)。 焦炭： 现货开启首轮提涨，期货反弹。天津港准一级焦报1740元/吨(-0)，各地开启提涨，目前暂未落地。活跃合约报2187元/吨(+23)，继续反弹。基差-310.7元/吨(-88.5)，5-9月差-72元/吨(+34.5)。 供给下滑，需求回升。230家独立焦企生产率报63.94%(-0.71)，247家钢厂产能利用率报84.05%(+0.44)，铁水日均产量224.75万吨（+1.17）。 上游去库，中下游累库。230家焦企库存57.71万吨（-5.66），247家钢厂库存598.82万吨（+1.48），港口库存207.31万吨（+17.93）。 策略建议： 今日盘中有一季度经济数据公布，可能会对盘面形成冲击，建议即时关注。本周公布的出口数据、金融数据均不及预期，加上对万科暴雷的担忧，市场情绪可能会有所回落。但不可忽视的是，此前的利多因素仍在，市场是否交易利空需要进一步确认。3月PMI环比回升，重回扩张区间。4月3日，高层研究对2024年粗钢产量调控进行部署，行政性减产概率加大。 产业层面，焦煤产量下滑，洗煤厂库存大幅上升，焦煤供需偏弱。焦炭方面，铁水产量小幅回升，但仍弱于季节性。焦炉产能利用率创下近五年新低，焦炭供给继续收缩。总的来说，焦炭供需强于焦煤。焦炭在第八轮提降之后，各地焦企抵触心理较强烈，虽然提降落地，但真正能按提降八轮拿到的货有限。15日各地焦企开启首轮提涨，后续现货端焦炭的情绪或有回升。 宏观数据不及预期叠加万科暴雷担忧，市场情绪可能会有所回落。不过，此前发改委、工信部研究部署2024年粗钢产量调控工作，市场对行政减产的预期可能加大。目前来看，煤焦的现货基本面仍偏弱，相对而言，焦炭略微有所好转。行政减产前夕钢厂博弈心理下增产，而且长期来看，若钢材减产则可使得整个产业链的负反馈被打破，产业链利润水平得到修复。各地焦企开启焦炭首轮提涨，现货端情绪有望回升，建议入场多J09，同时风险偏好低的投资者可多09炼焦利润。 风险提示：房地产暴雷（下行风险）、粗钢行政减产（上行风险） 请务必阅读正文之后的免责条款2 一、 焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图 图2.110家洗煤厂开工率季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图 图4.港口炼焦煤库存季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图 图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 30354045505560657075801/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7万吨110家洗煤厂日均产量201920202021202220232024304050607080901001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7%110家洗煤厂开工率2019202020212022202320240501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家洗煤厂精煤库存20192020202120222023202401002003004005006007008009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口炼焦煤库存20182019202020212022202320245007009001100130015001700190021001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6万吨230家独立焦企炼焦煤库存20162017201820192020202120222023202470080090010001100120013001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂炼焦煤库存201620172018201920202021202220232024 请务必阅读正文之后的免责条款3 3、现货价格与价差 图7.山西产主焦煤价格 图8.蒙古产主焦煤价格 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图9.焦煤基差 图10.焦煤05合约基差季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.JM2405-JM2409月差 资料来源：Wind，信达期货研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02元/吨京唐港：库提价：山西05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04元/吨主焦煤价格：蒙古产-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03元/吨元/吨焦煤基差-蒙煤蒙煤基差（右）焦煤活跃合约收盘价沙河驿蒙煤-400-200020040060080012/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20元/吨焦煤05合约基差季节性图JM1805JM1905JM2005JM2105JM2205JM2305JM2405-300-200-10001002003004009/1910/1911/1912/191/192/193/194/19元/吨JM05-JM09JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309JM2405-JM2409 请务必阅读正文之后的免责条款4 二、 焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率 图13.247家高炉产能利用率季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图 图16. 北方港口焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 60657075808590951/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8%230家独立焦企焦炉产能利用率20182019202020212022202320247075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率2019202020212022202320241801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂铁水日均产量20192020202120222023202410305070901101301501701902101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨230家独立焦企库存201820192020202101002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存2018201920202021202220232024 请务必阅读正文之后的免责条款5 图17. 247家钢厂焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税） 图19.焦炭基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图20.焦炭05合约基差季节性图 图21.J2405-J2409月差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 50055060065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂焦炭库存20182019202020212022202320241,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨天津港准一级焦平仓价：山西产-50005001,0001,5002,