石油沥青周报：供应端持续增加，市场压力逐步显现

市场分析

本周沥青期货市场表现：原油价格上涨带动沥青盘面反弹，但沥青基本面偏弱，市场驱动上行不足，反弹幅度有限。BU主力合约周度涨幅录得0.85%。

供应方面：本周国内重交沥青77家企业产能利用率为40.1%，环比增加5.7%。新疆天之泽、河南丰利以及江苏新海复产沥青，带动整体产能利用率增加。

需求方面：受天气影响，近期沥青终端需求改善乏力，旺季特征不明显，尤其南方地区氛围偏弱。国庆假期前，北方地区天气温和，赶工需求有望持续释放；华南地区受台风影响，道路项目施工不利，南方需求整体延续弱势。此外，国庆假期临近，原油市场不确定性较大，市场投机需求保持谨慎。

库存方面：截至9月25日，国内54家沥青样本厂库库存共计70.4万吨，较9月22日上升0.9%；国内沥青104家社会库库存共计154.1万吨，较9月22日减少1.8%。

成本端：地缘局势升温推动原油价格上涨，成本端支撑增强。但油市中期供过于求压力存在，稀释沥青贴水下滑，成本端对沥青市场驱动或缺乏持续性。

基本面分析：沥青整体供需两弱格局延续，但边际有所转松。炼厂开工率与产量明显提升，山东地区装置负荷升至高位。需求受资金与天气因素制约，改善有限，南方弱于北方。投机需求偏谨慎。

研究结论：目前沥青基本面相对较弱，库存虽低位但局部压力显现，盘面上行动力不足。

策略

• 单边：震荡偏弱
• 跨品种：无
• 跨期：逢高空BU2511-2512价差（逢高反套）
• 期现：无
• 期权：无

风险

• 原油价格波动
• 宏观风险
• 中东地缘冲突
• 原料供应风险
• 炼厂开工率与排产变动超预期

图表

（略）

资料来源

钢联，华泰期货研究院 百川资讯，华泰期货研究院