石油沥青周报：供应端持续增加，市场压力逐步显现

市场分析 本周沥青期货市场表现：本周原油价格上涨，带动沥青盘面反弹，但沥青自身基本面偏弱，市场驱动上行不足，反弹幅度有限。BU主力合约周度涨幅录得0.85%。 供应方面：参考隆众资讯数据，本周国内重交沥青77家企业产能利用率为40.1%，环比增加5.7%。新疆天之泽、河南丰利以及江苏新海复产沥青，带动整体产能利用率增加。 需求方面：受到天气影响，近期沥青终端需求改善乏力，旺季特征不明显，尤其南方地区氛围偏弱。往前看，国庆假期前，北方地区天气相对温和，赶工需求有望持续释放；受到台风天气影响，华南地区降雨量仍旧偏多，不利于道路项目施工，预计南方地区沥青需求整体延续弱势。此外，国庆假期临近，原油市场不确定性较大，市场投机需求仍保持谨慎。 库存方面：参考隆众资讯数据，截至9月25日，国内54家沥青样本厂库库存共计70.4万吨，较9月22日上升0.9%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计154.1万吨，较9月22日减少1.8%。 随着地缘局势升温，本周原油价格再度上涨，沥青成本端支撑增强。但油市中期面临供过于求压力，且稀释沥青贴水近期有所下滑，成本端对沥青市场的驱动或缺乏持续性。就沥青自身基本面而言，整体供需两弱格局延续，但边际上有所转松。具体来看，近期沥青炼厂开工率与产量明显提升，山东地区装置负荷已升至相对高位。需求方面，受制于资金与天气因素，改善幅度有限，旺季特征不明显，南方地区表现弱于北方。此外，投机需求同样偏谨慎。整体来看，目前沥青基本面相对较弱，虽然库存仍处于低位，但局部压力已经显现，盘面上行动力不足。 策略 单边：震荡偏弱跨品种：无跨期：逢高空BU2511-2512价差（逢高反套）期现：无期权：无 风险 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等 图表 图1：重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元/吨..................................................................................................3图2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）单位：元/吨.................................................................................................3图4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位:元/吨................................................................................................3图5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元/吨...............................................................................................3图6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图7：沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图8：沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图9：沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图10：沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨................................................................................................................4图11：沥青：独立炼厂：产量（周度）单位：万吨............................................................................................................4图12：沥青：产量：全国（周度）单位：万吨....................................................................................................................4图13：道路市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图14：防水市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图15：船燃市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图16：焦化市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图17：沥青炼厂库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5图18：沥青社会库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房