财通家电 空调渠道交流

参会者：财通研究员+行业专家 1、销售数据与库存表现 •8月安装卡表现：8月安装卡同比下滑40%。原因一是去年8月国补启动，基数大；二是7月热波已过，需求提前释放；三是今年8月受国补影响，销售压力大。 •8-9月出货情况：8月出货与去年同期持平。9月出货预计弱于去年同期，完成去年同期9月出货的80%-85%已属乐观。 •库存水平变化：8月库存同比持平；9月库存环比8月增加，因9月有任务压力，需持续出货。 2、政策影响与应对措施 •国补政策现状：国家层面国补政策未停，但基本抢不到券。第四批资金下来要先解决前期未付补贴，但资金是否够解决前期未付，目前不确定，大概率不够。前期未付补贴收据由商务局掌握，企业无相关收据。 •厂补措施效果：企业已启动厂补，有六七款机型可参与。厂补产品供价打折但69码价格不变，经销商利润不高。每年6-8月销售旺季已过，当前销量不佳。对比2024年八、九、十月较高基数，2025年同期销量较差。厂补产品需求主要来自结婚、搬家等刚需，对销量拉动有限。 3、提货与回款情况 •提货机型比例：当前提货机型比例分布为：引流机占比30%，中单机占比约35%-40%， 高端机占比15%，柜机按1:8套组分配，具体套组结构为1台柜机搭配2台AI冷静王（新品中高端机）、2台中单机（液冷电、天山PRO）及金红机型。从不同阶段的提货偏好来看，往年开盘（八九月份）提货比例基本维持上述水平，但去年八九月份因政策规定低价位机型可向上置换为高价位机型（高价位不可换低价位），商家普遍选择不提引流机，转而偏好提货柜机和中高端常规机。今年由于国补停发，商家倾向于多提引流机。未来提货比例调整预期方面，预计2026年3月后引流机的比重可能会有所增加，但目前引流机最大占比限制为20%。 •新开盘政策与回款：新的年开盘时间从8月开始，今年新政策主要涉及开盘回款政策，即提前打款政策为4个点，其他政策基本无大变化，专卖店奖励和连通补政策预计将于10月或11月放出。回款情况方面，去年八九月份同期回款约10亿元，今年同期仅完成8亿余元，导致9月回款压力较大。对于八九月份整体回款目标，最好结果预计为9.5亿元，但仍赶不上去年同期水平。 4、市场需求与竞争格局 •经销商提货意愿：经销商提货动力不足，主要因终端动销慢。 •终端消费需求：当前终端消费者购买意愿呈观望状态。国补政策不稳定（曾暂停后恢复但执行不规范），多数消费者无特殊需求时会暂缓购买、等待后续情况。但市场仍有刚需，刚需群体因必要需求仍会购买。 •品牌价差与价格趋势：格力、美的与当前品牌的终端价差分引流机和常规机两类：引流机价差约300元，常规机价差约400元，目前价差环比和同比稳定。自2025年开盘以来，空调行业整体价格呈下降趋势，且因大环境不佳、消费降级严重，短期内价格难以上升。 5、后续展望与系统切换 •四季度展望：四季度需求依赖大环境回暖及国补政策明确，国补政策存在两种走向：一是直接结束；二是视后续有无多余资金决定是否延续。 •系统切换进展：系统切换方面，已全部从授课系统切换至恒信系统。人员转移范围包括新招人员及原正式员工（无论是否转至售后科），均已转移至恒信。回款流程方面，所有打款均切换至恒信账号，经销商回款直接打至珠海民生银行账户，无需通过中间环节。 •工程机情况：工程机需求呈现季节性波动特征：每年七八月份工程需求较多，接近9月份时逐步放缓，10月国庆节过后需求有望恢复。 Q&A Q：8月份安装卡的情况如何？ A：8月安装卡同比下滑40%，主要因去年8月国补启动基数较大。 Q：8月份出货情况如何？ A：8月与7月出货量与出险同期持平。 Q：9月份出货量是否可能下滑？ A：9月份出货量预计弱于去年同期9月。Q：当前库存水平如何？ A：当前库存水平与去年同期基本持平。 Q：当前库存环比8月是否有所增加？ A：9月库存环比8月有所增加，主要因任务模式从阶段性调整为每月执行。 Q：库存同比持平是指9月份的库存同比持平吗？ A：8月份库存同比持平，9月份库存环比增加。9月出货量预计完成去年同期9月出货量的80%-85%，难以达到去年同期水平。 Q：当前国补政策的实际执行状态如何？ A：国家层面政策尚未终止，但实际执行中市场主体基本无法获取补贴券，执行效果与终止无异。 Q：第四轮国家补贴资金何时发放？ A：第四批资金发放后将优先用于解决前期未付补贴，但目前资金是否足够覆盖尚未明确，存在不确定性。 Q：第四批资金是否存在新增部分不足，或解决前期未付资金不足的情况？ A：解决前期未付的资金可能存在不足。 Q：前期未付金额的具体规模如何？ A：当前无收据留存，相关收据仅由商务局持有。 Q：当前是否存在厂商长补或总部企业补贴？ A：厂商长补已启动，涉及六七款机子。当前处于6-8月销售旺季之后，销量表现不佳。往年8月有秋季家装节、9月有工厂巡展活动，去年8-10月销售基数较大，导致今年同期对比表现较差。 Q：厂补的资金来源是销售公司还是总部？ A：厂补通过降低产品供价实现，69码价格保持不变，经销商以八折销售，利润较低。 Q：参加长补的机型市场需求是否有明显拉动？ A：参加长补的机型市场需求拉动不明显，但存在部分刚需场景的用户购买，如9-10月结婚、搬家等刚需用户，产品可满足这部分需求。Q：后续库存较高的情况，除长补外有哪些其他应对措施？ A：国庆节前已将金红产品投放市场并降价，原2020提货价351级产品现提货价降至1850，同时对前期未销售产品给予补差，并推出低价位引流机。 Q：当前引流机提货结构如何？ A：当前引流机提货结构为：引流机占30%，中单机占30%，高单机占10%，柜机占15%。 Q：当前引流机及相关产品的提货比例具体如何？ A：当前提货比例为引流机占30%，终端机占35%-40%，高端机占15%，柜机按1:8套组比例配置，套组通常包含一台柜机、两台新品中高端机AI冷静王、两个中单机、一个液冷电、一个天山PRO及金红。 Q：一般情况下提货的机型比例如何？ A：一般情况下提货机型比例为引流机约30%、终端机35%-40%、高端机约15%，套组比例为1:8。不同阶段比例存在差异，通常每年开盘期维持该水平；去年八九月份虽给定相同比例，但因政策允许低价位机型向上置换高价位，商家普遍不选择引流机。 Q：今年有哪些新政策？ A：今年新政策主要为开盘回款政策，其中提前打款政策为4个点；其他政策无显著变化。专卖店奖励与连通补政策尚未发布，预计于11月发布。 Q：今年新政策的发放节奏与往年是否一致？ A：今年新政策的发放节奏与往年基本一致。Q：第一阶段回款的具体水平如何？ A：目前第一阶段回款中，去年同期约为10亿元，今年完成约8亿元，因此9月回款压力较大。 Q：第一阶段回款最终预计能达到多少？ A：若将八九月份合并计算，今年第一阶段回款预计可达9.34亿至9.65亿，最佳情况为9.5亿，仍不及去年同期水平。 Q：今年经销商提货意愿较差的主要原因是担心终端销售，还是政策未提供更优惠政策？ A：主要原因是当前终端动销速度放缓。 Q：当前终端消费者的购买意愿是处于观望状态，还是表现为不愿意购买？ A：每年下半年旺季过后，因国补政策突然取消后又恢复但执行不稳定，多数消费者在无特殊需求时选择观望。 Q：在国补政策不稳定的背景下，消费者需求是仍存在还是完全消失？ A：需求仍然存在，存在刚性需求的消费者仍会因必要需求选择购买。 Q：格力与美的当前终端价差水平如何？ A：需区分引流机与常规机，当前引流机终端价差约为300元，常规机终端价差约为400元。 Q：当前格力与美的终端价差处于什么水平？ A：引流机终端价差约300元，常规机终端价差约400元。 Q：空调行业价格后续是否可能回升，还是会继续下行？ A：当前空调行业价格回升难度较大，主要因宏观环境不佳及消费降级显著。 Q：四季度的展望情况如何？ A：四季度的展望主要取决于两方面因素：一是整体大环境能否回暖；二是国补政策能否明确。 Q：切换授课至恒信的进展情况如何？ A：授课至恒信的切换已全部完成。 A：切换至恒信的工作已全部完成，目前已全部切换至横线模式。 Q：盛世全所有人员是否全部转移至恒信？具体操作方式如何？ A：原正式员工均已全部切换至恒信。 Q：公司整体业务流程是否发生变化？ A：所有回款已切换至恒兴账号，相关账号切换已完成。 Q：当前经销商回款流程是否为经销商先打款至我方，再由我方转至总部？ A：当前经销商回款流程并非经销商先打款至我方，再由我方转至总部，而是经销商与我方均直接打款至珠海民生银行账户。 Q：当前工程机的市场需求及季节性变化情况如何？ A：工程机市场需求呈现季节性特征，每年七八月份需求较多，接近9月逐步放缓，10月国庆节后需求回升。