东财建筑孟杰王翩翩罗曼古份武桐树中标15亿元算力项目当前时点继续重点推

此次签约的东江湖万卡国产化超智融合算力集群项目，将依托国产高端通用GPU板卡，部署700个10KW机柜及配套设备，总体算力不低于2440PFlops@FP16。 项目分四期建设，预计将于2026年6月底前完成，落地 【东财建筑孟杰&王翩翩】罗曼古份：武桐树中标15亿元算力项目，当前时点继续重点推荐根据9月26日公开新闻报道，资兴市与上海武桐树高新技术有限公司达成两项合作协议，总投资约15亿元。 此次签约的东江湖万卡国产化超智融合算力集群项目，将依托国产高端通用GPU板卡，部署700个10KW机柜及配套设备，总体算力不低于2440PFlops@FP16。 项目分四期建设，预计将于2026年6月底前完成，落地东江湖大数据产业园。 武桐树进一步展现技术优势：罗曼古份拟收购的武桐树高新技术为我国领先的AIDC集成服务商，技术优势突出，公司集成的服务器相较于行业平均水平算力提升10-15%，重点产品WT-X201 GPU在国产自研背景下性能达到国际一线水平80-90%，且兼容CUDA，性价比高；同时，公司拥有多个液冷技术专利，PUE值能达到1.06-1.15，明显优于国家平均1.2-1.25的水平。 此次重点项目签约，也进一步体现了公司的技术优势。 进一步提升完成业绩承诺确定性：公司6月后新签且在手订单5.5亿元，且6月以来先后中标芜湖AIDC数据中心建设项目30亿订单和此次15亿元订单，估算大概率能够最终签约的订单储备50亿元，按照公司15.2%净利率估算（高于多数上市同业公司，印证技术优势），未来有望贡献7.5亿元以上净利润，完成业绩承诺确定性较高。 （业绩承诺为2025-2027年累计4亿净利润）。 武桐树长期发展空间充足：1）公司此前中标的芜湖地区预计加大对于数据中心的支持力度，打造中国版“星际之门”项目，武桐树已与芜湖政府有过合作，有望重点受益；2）武桐树的兄弟公司浙江武珞为沐曦前五大客户，判断集团层面与沐曦有深入合作，稳定的板卡来源为武桐树产业链延伸（如算力租赁业务）奠定了良好的基础；3）武桐树科技近期拓展DeepSeek玄鹏一体机，硬件设施部分进一步增强；4）武桐树科技与罗曼古份（Holovis）的Lumin Fitness AI健身等业务有良好的协同作用。 罗曼古份主业预计改善，Q4催化充足：在政府化债逐渐推进，且奈飞等线上IP巨头加速布局线下体验馆背景下，公司景观照明业务需求有望重回上升趋势，而Holovis作为奈飞重点供应商，沉浸式体验业务发展有望进一步提速，同时近期Holovis与英国头部地产企业Landsec达成合作，沉浸式体验领域市场份额或进一步提升。 展望Q4，我们认为奈飞House达拉斯店开业、苹果推出Vision Pro2及沐曦上市均可能成为公司古价催化。 分部估值106亿元，当前仍有50%+空间，继续看好：AIDC业务对标浪潮信息等，给予60x PE估值，按业绩承诺每年并表利润6000万元，对应板块估值36亿元。 Holovis在奈飞House领域年空间10-15亿人民币，参考米奥会展（6x PS），给予4.5x PS估值，对应板块估值50亿元。 传统主业按15-20x估值20亿元，分部估值看到106亿元，对应当前仍有50%+空间，当前时点继续看好。