聯發科股價過去一年上漲10%，估值倍數提升。投資者對其旗艦SoC業務擴張和人工智慧預期上升持樂觀態度，但資料中心ASIC業務前景變得複雜：
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資料中心ASIC前景複雜：
- Google v7e進展慢於預期：設計推遲至2025年第四季中期，可能由於Google設計團隊內部問題，但I/O晶片進展順利，可能進入台積電晶圓投產流程。
- Meta ASIC不確定性增加：市場認為Marvell（MRVL持有）更有可能贏得ARKE項目，因為其強大的I/O能力和擴大客戶組合的需求。
- 收入預測下調：維持2026年底資料中心ASIC收入達10億美元的預測，但下調2027年收入預測。
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手機業務發展勢頭穩健：
- 2025年營收預期：美元營收預計兩位數成長，儘管第三季度美元營收季減1-8%（新台幣營收季減7-13%），但全年預計達到預期上限，主要受D9400+（三星平板電腦）和D9500（Vivo、OPPO）出貨量高於預期推動。
- 2026年挑戰：台積電預計2026年第一季關鍵先進製程晶圓價格上漲3-5%，可能壓縮聯發科的利潤率。
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盈利預測與估值調整：
- 盈利預測上調：小幅調整2025/2026年獲利預測，分別上調1%/2%。
- 估值基準調整：將估值基準調整為20倍2026年市盈率，最終目標價為1,515新台幣。
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投資評級下調：
- 由於上漲空間有限，將評級從「買入」下調至「持有」。
