基本面趋弱，动力煤涨势放缓：动力煤周报

核心观点

本周国内动力煤价格涨势放缓，高位企稳。截至9月25日，秦皇岛港5500K报价704元/吨，周环比上涨10元/吨。国庆临近，下游企业补库需求兑现，且国内气温逐渐回落，市场乐观情绪降温，动力煤价格开始气温运行。

供应端

前期产能核查带来的影响趋于缓和，主产区煤矿维持正常生产。但月底部分煤矿完成产量目标后生产放缓，动力煤供应整体平稳运行。

需求端

截至9月18日，沿海8省电厂煤炭日耗为222.7万吨，周环比增0.7万吨；内陆17省电厂煤炭日耗为339.2万吨，周环比增4.1万吨，电煤需求整体呈震荡下行的态势。

库存

iFind数据显示，截至9月25日，环渤海9港煤炭总库存2277万吨，周环比基本持平，小幅去库2万吨，较去年同期库存偏低158.4万吨。

其他因素

• 近期国内煤矿事故增多，关注是否会对安监产生影响。
• 四川、云南来水明显改善，四川电力现货市场出现全天负电价情况，内蒙进入大风季，新能源出力的增加将对电煤需求形成压制。

研究结论

整体来看，动力煤供应企稳，需求季节性走弱，现货价格短期受下游补库需求支撑，但节后预计继续上行的动力有限，10月煤价或维持震荡运行。