橡胶季报：供强需弱格局下 胶价有望震荡向上

核心观点与关键数据

• 供应端：当前国内外产区雨水偏多，影响割胶作业，原料产出偏紧。青岛地区天然橡胶库存持续去化。中长期来看，印尼、马来西亚橡胶树老龄化将导致未来产量下降。
• 需求端：下游轮胎终端市场改善有限，工厂买盘积极性转淡，现货交易节奏放缓，对胶价托底支撑减弱。半钢胎成品库存偏高，开工率下降。
• 关键数据：
  • ANRPC预测2025年7月全球天胶产量微降0.1%至132.8万吨，消费量降4.1%至124.6万吨；全年产量料增0.5%至1489.2万吨，消费量料增1.3%至1556.5万吨。
  • 2025年前8个月中国进口天然及合成橡胶66.4万吨，同比增长7.8%；1-8月累计进口537.3万吨，同比增长19%。
  • 2025年8月中国橡胶轮胎外胎产量同比增1.5%，1-8月累计增1.6%；出口量达650万吨，同比增长5.1%。
  • 2025年1-8月中国汽车产销量分别增长12.7%和12.6%，新能源汽车销量占比达45.5%。
  • 2025年8月重卡批发销量同比增40%，1-8月累计增14%，全年销量有望突破100万辆。
  • 2025年8月末中国全钢胎库存环比降，半钢胎库存微降。

研究结论

• 短期技术面：胶价维持区间震荡，RU2601、NR主力合约、BR主力合约短期震荡区间分别为15000-16500元/吨、11800-13200元/吨、11000-12300元/吨。
• 中长期展望：预计胶价向上突破可能性更大，主要受供应偏紧和潜在需求改善支撑。