6月PTA行情展望：下游消费降温预期下，期价底部区间震荡

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 投资咨询资格：Z0012413 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 相关报告 PTA 5月报：低加工费压力，限制期价进一步下探幅度 ——2016-4-27 PTA 3月报：下游需求季节性提升 期价保有上行动能 ——2017-2-28 PTA 12月报：终端淡季消费期价宽幅震荡 ——2016-12-1 PTA 11月报：去库存力度预计放缓 期价宽幅震荡 ——2016-11-1 2017-06-01|中大期货研究院 商品研究|PTA月报 6月PTA行情展望 ——下游消费降温预期下，期价底部区间震荡 观点摘要： 5月份，PTA期价整体表现底部震荡。截止5月26日，主力TA 709合约收盘报4814元/吨，较上月最后一个交易日跌幅2.51%，月内运行区间4770-5026元/吨。近期主导市场的两大因素主要为：国际油价波动加剧及国内商品弱势。 聚酯消费下降预期有望致PTA供需转向宽松：国内多数PTA装置已完成年度检修任务，6月份预期检修量较前期降低，在不发生大规模突发性停车前提下，市场供货量有望较前两月表现增加；聚酯工厂因产品库存水平低而能够维持高开工，但6月份终端工厂降负概率大大提升，警惕因此带来的弱传导效应。综合考虑上述因素，预计6月份国内PTA供需格局将较前期转向宽松，PTA行业持续去库存难度加大。 能源价格坚挺有望提升成本支撑力：在OPEC减产及美国夏季需求带动下，国际油价运行表现易涨难跌，预计WTI原油价格运行区间将在47-55美元/桶。随着部分检修装置重启及印度信赖新产能逐步投放，以及下游国内PTA装置检修预期下，PX价格走势预计将表现承压，关注油价变动对其形成的成本支撑作用。 我们认为：预计PTA供需格局将较前期转向宽松，行业持续去库存难度加大。但国际油价由于OPEC减产和美国季节性需求提升有望保持坚挺，提升对石化品的成本支撑力，另PTA低加工费也将在一定程度上继续支撑PTA价格。操作上以底部区间震荡思路为宜，主力TA 709合约运行区间预计在4700-5200元/吨。建议关注聚酯工厂开工运行及场内资金流动变化。 中大期货研究|商品策略|PTA月报 2 目 录 观点摘要： ...................................................................................................................................................................................1 一、 5月PTA期价走势底部震荡 ..........................................................................................................................................4 二、 聚酯消费下降预期有望致PTA供需转向宽松 ..........................................................................................................4 三、 能源价格坚挺有望提升成本支撑力 ............................................................................................................................8 1. 国际油价震荡偏强 .................................................................................................................................. 8 2. PX市场供应逐步提升 ............................................................................................................................. 8 四、 PTA低加工费继续压缩空间有限 .................................................................................................................................9 五、 注册仓单量小幅下滑 ....................................................................................................................................................10 六、 后市展望 ..........................................................................................................................................................................11 免责声明 ......................................................................................................................................................................................12 中大期货研究|商品策略|PTA月报 3 图表目录 图 1： PTA主力合约期货收盘价 单位：元/吨 ........................................................................................4 图 2： PTA工厂负荷率及库存 单位：%,天 ..............................................................................................5 图 3： PTA下游企业负荷率 单位：% ........................................................................................................5 图 4： PTA进口数量 单位：吨,% ..............................................................................................................5 图 5： PTA出口数量 单位：吨,% ..............................................................................................................5 图 6： 涤纶长丝产品加工利润 单位：元/吨 ...........................................................................................7 图 7： 涤纶长丝产品库存水平 单位：天 .................................................................................................7 图 8： 全国50家大型零售企业服装类零售额增速 单位：% .................................................................7 图 9： 中国纺织品服装出口额 单位：亿美元 .........................................................................................7 图 10： 国际原油价格走势 单位：美元/桶 ...............................................................................................9 图 11： PX生产利润 单位：美元/吨 ..........................................................................................................9 图 12： PTA华东地区现货价格 单位：元/吨 ..........................................................................................10 图 13： PTA工厂生产利润 单位：元/吨 ..................................................................................................10 图 14： PTA加工价差 单位：元/吨 ..........................................................................................................10 图 15： 注册仓单及有效预报 单位：张 ...................................................................................................10 表1: 国内PTA供需平衡表 单位：万吨 ............................................................................................................................4 表2: 国内主要PTA装置动态统计（2017-5-26） 单位：万吨/年 ............................................................................6 表3: 2017年亚洲PX装置检修计划表 单位：万吨/年 ................................................................................................9 中大期货研究|商品策略|PTA月报 4 一、 5月PTA期价走