商用车板块绝对收益视角下渐渐进入击球区间中国重汽HA前期高点跌幅7

当前估值8.5倍（25E PE），今年股息率对应6.4%。 公司PE估值处在历史40%分位。 目前市场对明年的重卡政策预期有所担忧，但公司当前利润主要由出口贡献，H2出口延续增长，且当前出口的地区分散度很高，因此未来出口的稳定性有望提升。 近期的俄罗斯官方政策优 商用车板块：绝对收益视角下渐渐进入击球区间中国重汽H&A：前期高点跌幅7.5%，最高跌幅15%。 当前估值8.5倍（25E PE），今年股息率对应6.4%。 公司PE估值处在历史40%分位。 目前市场对明年的重卡政策预期有所担忧，但公司当前利润主要由出口贡献，H2出口延续增长，且当前出口的地区分散度很高，因此未来出口的稳定性有望提升。 近期的俄罗斯官方政策优化是一个潜在的向上期权。 潍柴动力：前期高点跌幅12%，且已接近触及到4月7日的股价支撑位。 当前估值10.3倍，今年股息率对应5.3%。 公司PE估值在历史17%分位，仅高于2018年的去杠杆大盘下跌时间。 PB估值在历史22%分位，仅高于2015-2016年时间段。 市场的核心担忧仍是电动化对传统能源的替代，而随着电动重卡渗透率的快速提升，边际上增速将下降，若以旧换新政策不延续，则电动重卡渗透率可能下跌，打破市场对电动化渗透率的线性外推。 公司数据中心柴发、氢能业务、SOFC等方面均具有良好的布局，有可能成为公司估值的支撑点。 宇通客车：昨日调整4%，主要由于部分新能源出口大单8月交付，因此9月新能源出口可能环比下降。 但事实上，公司年度层面的销量和业绩指引实现度很高，短期由于月度销量产生的股价波动反而是买入点（类似今年7月底）。 当前估值13倍，今年股息率对应5.3%~7.0%，估值处于历史46%分位。