沪电股份机构调研纪要

沪士电子股份有限公司专注于印制电路板（PCB）的研发、设计和生产制造，秉持“聚焦PCB主业、精益求精”的稳定成长战略，在行业内享有盛誉。公司主导产品广泛应用于通讯设备、汽车、工业设备、数据中心等多个领域。

1. 公司整体经营策略
   公司采取差异化经营策略，动态适配市场需求，聚焦头部客户群体，注重中长期可持续利益。通过持续技术创新、均衡的客户结构、供应链韧性和区域布局，保持市场竞争力。公司强调需深入剖析需求结构、预判供应演变，并提升制程与技术能力，以应对复杂市场环境。

2. 企业通讯市场板业务收入情况
   2025年上半年，企业通讯市场板营业收入约65.32亿元，同比增长70.63%。其中，AI服务器和HPC相关PCB产品同比增长25.34%（占比23.13%），高速网络交换机及其配套路由相关PCB产品增长最快，同比增长161.46%（占比53.00%）。

3. 资本开支及市场情况
   受益于AI服务器、数据存储和高速网络基础设施需求增长，公司近两年加快资本开支，2025年上半年购建固定资产等支出约13.88亿元。公司投资43亿元新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目，预计2026年下半年试产，以扩大高端产品产能，满足客户对AI等新兴计算场景的需求。中长期来看，AI和网络基础设施发展将推动PCB市场增长，但竞争也将加剧，公司需加快投资节奏，提升技术能力，抢占市场先机。

4. 泰国工厂
   沪士泰国生产基地于2025年第二季度进入小规模量产阶段，已获得AI服务器和交换机客户的正式认可。该基地是公司海外战略的关键支撑，正全力提升生产效率和产品质量，预计2025年末接近合理经济规模，为后续盈利目标奠定基础。