商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美元指数开启反弹，国内AI催化提振风偏 海外方面，美联储票委分歧仍存，古尔斯比警告勿连续降息，仍忧通胀，下次会议不愿支持降息；戴利则称增长放缓、通胀低于预期，支持进一步降息。美国商务部已于9月初启动对医疗用品、机器人和工业机械的232条款国家安全调查，或为加征关税铺路。美元指数回升至97.8，美债利率上行，美股小幅收跌，金价调整，铜、油均因供给端扰动大幅上涨，油价涨至七周高位，因美库存意外下降叠加伊委俄出口受阻，供应忧虑升温；全球第二大铜矿Grasberg遭遇矿难停产，预计2026年铜金产量或骤降35%，铜价飙至15个月高位。中美将于周四在美财政部举行工作人员级别技术会谈，聚焦既有贸易议题，不涉及TikTok。美财长贝森特称飞机发动机、化工产品及IPO或成谈判筹码，并将在关税上调期限前的10、11月继续与中方多轮会面。 国内方面，阿里加大资本支出，并于英伟达达成物理AI合作，国内科技催化大幅提振市场风险偏好。A股低开高走，两市超4000股收涨、成交额缩量至2.35万亿，双创板块领涨，半导体及能源设备表现较好，目前基本面温和、四季度政策预期升温、叠加国内科技催化，预计假期前夕股市延续高位震荡。国内反内卷持续，六部门发文，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能新建改建项目须制定产能置换方案，相关商品期货显著上涨，本就偏弱的债市继续承压，10Y、30Y利率上行至1.81%、2.11%，债市整体保持观望，配置机会犹存但空间有限。 贵金属：金银小幅回调，关注美国PCE数据 周三国际贵金属期货价格小幅回调，COMEX黄金期货跌1.24%报3768.5美元/盎司，COMEX白银期货跌1.11%报44.115美元/盎司。昨日美联储主席鲍威尔的讲话没有给宽松政策提供线索，美元指数应声大涨，贵金属承压回调。昨日美国财长贝森特公开表达对美联储主席鲍威尔的不满，批评其未能为降息建立清晰的议程。贝森特表示，不理解鲍威尔为何“退缩”，敦促年底前降息100-150个基点，正在面试11位美联储主席候选人。美国正式公告实施美欧贸易协议，8月1日起征收欧盟汽车关税降至15%。美国8月新屋销售年化总 数80万户，远超预期的65万户，环比大涨20.5%，达到自2022年初以来的最快增速。8月待售新房库存降至49万套，为今年以来的最低水平。英国央行行长贝利称，利率仍有下行空间。中国正在积极争取成为“外国主权黄金储备托管方”，借助上海黄金交易所吸引友好国家央行将新增黄金储备存放在中国境内，扩大中国在全球黄金市场的影响力。 贵金属价格在持续大涨后小幅调整，短期可能呈震荡走势，当前不宜追高。关注周五即将公布的美国8月PCE数据，将影响市场对后续货币政策的预期。 铜：Grasberg下调产量预期，铜价创年内新高 周三沪铜主力震荡偏强，伦铜夜盘突破10300美金一线，国内近月转向小升水，周三电解铜现货市场成交平淡，下游刚需采购为主，内贸铜维持升水55元/吨，昨日LME库存维持14.5万吨。宏观方面：美国政府发布正式公告，自8月1日起对欧盟进口汽车及汽车类产品征收15%的关税，对于某些药品、飞机零部件及其他进口商品实施豁免，欧盟委员会主席表示15%税率是欧委会能够达到的最佳结果。芝加哥联储主席古尔斯比警告称，美联储不应贸然展开降息，就业市场的急剧放缓并不意味着经济衰退迫在眉睫，美国中西部的部分企业仍担心关税政策兑现后通知将难以得到控制，此外，美国企业首席财务官表示，此前笼罩市场的贸易迷雾正在散去，但未来商品价格上行压力仍在，并有可能在明年重新加速。产业方面：Freeport旗下印尼Grasberg铜矿因致命泥浆涌入事故暂停运营，将导致铜和黄金近期产量大幅下降，预计将直至2027年才能恢复事故前运营水平。 美国对欧盟正式实施15%的汽车类产品关税并对其余部分商品实施豁免，令全球贸易局势得到一定改善，市场避险情绪降温，美联储鸽派官员意外转鹰表达就业市场的急剧放缓并不意味着经济衰退迫在眉睫，令短期降息预期有所回调，美元指数低位反弹但对铜价的上行干扰有限；基本面来看，印尼Grasberg铜金矿大幅下调近期产量预期，巴拿马铜矿年内复产无望，精矿供应紧缺进一步加剧，国内精铜9月有减产预期，社会库存低位运，预计铜价短期将转入震荡上行走势。 铝:节前备货推动消费，铝价有望获支撑 周三沪铝主力收20705元/吨，涨0.1%。LME收2654.5美元/吨，涨0.36%。现货SMM均价20680元/吨，持平，平水。南储现货均价20620元/吨，跌10元/吨，贴水55元/吨。据SMM，9月22日，电解铝锭库存63.8万吨，环比持平；国内主流消费地铝棒库存13万吨，环比减少0.5万吨。宏观消息：美国发布与欧盟正式敲定关税协议的文件，确认自8月1日起，对欧盟汽车及零部件征收15%的关税。美国财长贝森特公开表达对美联储主席鲍威尔的不满，批评其未能为降息建立清晰的议程。美国8月新屋销售年化总数80万户，远超预期的65万户，环比大涨20.5%。 市场关注美国周五通胀数据表现对美联储态度影响，宏观观望。基本面铝价回落之际遇到节前备货，下游需求阶段性明显高专，库存压力较前放缓，预计本周库存去库扩大。技术 面沪铝日线抵达长周期均线附近，此前价格在此支撑效果明显，铝价有望企稳震荡。 氧化铝：三季度矿价长单回落，氧化铝延续偏弱 周三氧化铝期货主力合约收2907元/吨，涨0.28%。现货氧化铝全国均价3032元/吨，跌8元/吨，升水193元/吨。澳洲氧化铝F0B价格322美元/吨，持平，理论进口窗口开启。上期所仓单库存14.9万吨，减少1795吨，厂库0吨，持平。 有关四季度几内亚矿石长单消息传出，对比三季度来看，FOB价格小幅回落，氧化铝未来成本支撑或有走弱。供应端过剩现实和预期并未改善，市场消息延续利空，氧化铝维持弱势。后续重点关注高利润地区何时进入减产。 锌：有色板块走强，锌价企稳修复 周三沪锌主力ZN2511合约日内震荡偏弱，夜间震荡偏强，伦锌收涨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21830~21915元/吨，对2510合约贴水30-20元/吨。市场贸易商出货为主，下游前期低位点价，备货基本完成，询价环比减少，现货呈现刚需，升水上涨乏力。据外媒报道，Antamina矿今年锌产量将增长67%，抵消铜下降12%的影响，管理层正在努力延长矿床的使用寿命。今年来看，预计Antamina矿将生产45万吨锌，高于去年的27万吨，而铜产量将从去年的43万吨降至38万吨，但2026年预计增至45万吨。 整体来看，海外铜矿发生不可抗力，铜价大涨带动有色板块集体走强，锌价受提振收涨。近日锌价低位，下游逢低点价较充分，目前进入节前备货尾声，叠加广东地区锌合金生产受台风扰动，消费小幅承压。不过，LME低位去库态势不改，且伦锌在30均线附近获支撑企稳，持续对内外锌价构成支撑。多空因素交织，短期在市场氛围偏好的背景下，预计锌价跟随有色板块低位偏强震荡修复。 铅：电池备货尾声，铅价调整压力增加 周三沪铅主力PB2511合约日内横盘震荡，夜间重心上移，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰宏铅17065-17085元/吨，对沪铅2510合约升水30元/吨，或对沪铅2511合约平水；江浙市场江铜、济金铅17035-17055元/吨，对沪铅2510合约平水。主流产地电解铅报价对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水80元/吨出厂；再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水150-0元/吨不等出厂，下游企业刚需更倾向于采购不含税的低价货源，另随着下游企业陆续完成节前备库，现货市场成交转淡。 整体来看，市场反馈下游电池企业节前备货基本结束，需求提振边际减弱，同时大型电解铅炼厂复产，且10月部分再生铅利润修复有复产计划，供应压力存增加预期。供增需弱的基本面背景下，铅价调整压力逐步增加，谨防期价回落风险。 锡：锡价震荡偏强，关注区间上沿压力 周三沪锡主力SN2511合约日内震荡重心略上移，夜间震荡偏强，伦锡震荡。现货市场：听闻小牌对10月贴水100-升水200元/吨左右，云字头对10月升水200-升水500元/吨附近，云锡对10月升水500-升水700元/吨左右不变。 整体来看，供需双弱的基本面未有太大改变，传统消费表现疲软，限制下游高位接货热情，基本维持刚需零星采购。而原料供应恢复缓慢，叠加炼厂常规检修，冶炼供应月底环比回落幅度较大，支撑小幅去库。目前未有新增矛盾点出现，隔夜铜价大涨提振市场情绪，锡价小幅跟涨，短期高位震荡偏强，关注震荡区间上沿附近压力。 工业硅：传统消费偏弱，工业硅低位震荡 周三工业硅窄幅震荡，华东通氧553#现货对2511合约升水480元/吨，交割套利空间仍为负值，9月24日广期所仓单库降至49925手，较上一交易日减少38手，近期仓单库存高位运行主因西南丰水期来临后产量小幅增长，在交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周三华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9500和9200元/吨，#421硅华东平均价为9700元/吨，上周社会库小幅升至54.3万吨，近期盘面价格重心上移拉动现货市场总体企稳。 基本面上，新疆地区开工率升至69%，川滇地区丰水期产能释放动能强劲，内蒙和甘肃产量收缩，供应端保持温和增长；从需求侧来看，多晶硅自律会议召开后企业后续有减产计划但幅度有限，网传四季度后多晶硅将实行生产配额制，低价货源当前被持续抢购；硅片端10月开始减产，短期内没有大幅补库的需求；光伏电池价格温和上涨主要受到供需紧平衡和成本端你的双向支撑；组件端因集中式项目招标力度有所放缓，下游对高价抵触持续下放采购心理预期，但组件头部企业实行限价出售及叠加成本端的强支撑，整体窄幅震荡为主，未见明显降价痕迹，上周工业硅社会库存回升至54.3万吨，工业硅现货市场因盘面大幅补涨总体小幅上行，昨日反内卷情绪有所降温叠加多晶硅四季度减产预期强烈，预计期价短期将维持震荡。 碳酸锂：敬候政策落地，锂价震荡 周三碳酸锂价格震荡运行，现货价格相对平稳。SMM电碳价格上涨0元/吨，工碳价格上涨0元/吨。SMM口径下现货升水2511合约190元/吨；原材料价格涨跌不一，澳洲锂辉石价格下跌5美元/吨至827.5美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌80元/吨至5850元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌25元/吨至1875元/吨。仓单合计39749手；匹配交割价74700元/吨；2511持仓26.06万手。产业上，乘联会秘书长崔东树发文称，8月中国新能源汽车出口31.5万辆，同比增83%，海外市场需求较好，其中插混皮卡表现强劲。此外，长安汽车表示，能量密度为400Wh/kg固态电池将在2026年装车2027年实现量产。 下游节前备库已进入收尾阶段，现货市场交投冷清，三方预期基本面在旺季驱动下将转入紧平衡阶段。但当前9.30资源扰动风险未散，且政策前景不明，多空均有撤回筹码的迹 象，市场博弈热度降温。短期敬候政策落地，锂价震荡运行。 螺卷：节前提保与扩板，期价震荡走势 周三钢材期货震荡反弹。现货市场，昨日现货成交10.4万吨，唐山钢坯价格3030（-30）元/吨，上海螺纹报价3280（+10）元/吨，上海热卷3400（+10）元/吨。中钢协数据显示，9月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2073万吨，平均日产207.3万吨，环比下降0.6%；钢材库存量1529万吨，环比上一旬减少53万吨，下降3.4%。上期所公告，自9月29日结算时起，螺纹钢、热轧卷板涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%。 上期所公告自29日螺卷涨跌停板调至8%，套保保证金至9%，以防范长假风险。基本面，供需双弱，产量表需维持平稳状态。现货市场，贸易成交偏弱运行，弱现实基本证实。宏观消息平淡，预计期价震荡走势。