金融衍生品策略日报：股市窄幅震荡，债市曲线走平

股市窄幅震荡，债市曲线⾛平 股指期货：市场窄幅震荡，局部交易事件股指期权：延续防御思路国债期货：债市曲线⾛平 股指期货方面，市场窄幅震荡，局部交易事件。周四沪指窄幅震荡，量能持平于2.4万亿元，节前缺少主线，资金围绕局部热点博弈。周二集中对冲后，资金逐步减仓平空，基差收敛回周初，但长假临近，市场缺少进攻动力。指数整体维持震荡，传媒、通信、有色金属领涨，均受事件推动，一是9月游戏版号集中发布，二是云栖大会阿里追加AI基建扩建计划，三是印尼铜矿发生泥石流事故，引发铜长期供应短期的担忧。节前情绪平淡的环境下，难扩散成交易主线。长假前后，可坚守成长风格，半仓配置IM多单，等待10月中下旬的加仓契机。 ⾦融衍⽣品团队 研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 股指期权方面，延续防御思路。昨日权益市场震荡为主，沪指微跌0.01%。期权方面，市场成交额整体小幅回落，科创50ETF期权单日成交额下降28.01%，前期较为活跃的交易情绪有所放缓。各个品种的持仓量PCR整体走弱，上方卖看涨期权同时压制期权加权隐含波动率平均走弱2.22%。但考虑到期权短期对冲需求，叠加节前一周双买策略进场交易，因此暂不主推双卖波动率策略。期权策略方面，如有权益持仓，期权节前仍维持防御思路。 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635 国债期货方面，债市曲线走平。昨日，央行公开市场操作净回笼35亿元，央行连续七个月加量续做MLF，但临近季末银行间市场资金面仍偏紧，DR001加权平均利率仍在1.5%附近，对债市短端有所利空。昨日，权益市场冲高回落，对债市长端情绪有所提振。短期来看，货币政策或仍更多以结构性政策工具为主。另外考虑其他方面稳增长政策的进一步发力，债市整体仍偏谨慎。 风险因子：1）小微盘资金拥挤；2）期权市场流动性不及预期；3）政策超预期；4）基本面修复超预期；5）关税因素超预期 ⼀、⾏情观点 观点：市场窄幅震荡，局部交易事件 观点：债市曲线⾛平 操作建议：趋势策略：震荡偏谨慎。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：适当关 注基差走阔。曲线策略：曲线或维持陡峭。⻛险因⼦：1）政策超预期；2）基本面修复超预期；3）关税因素超预期。 ⼆、经济⽇历 三、重要信息资讯跟踪 1．关税：商务部获得的初步证据和信息显示，根据墨西哥《国会公报》2025年9月9日刊登的关于调整多项进口税的提案，墨西哥政府拟对中国等非自贸伙伴的产品提高进口关税税率，该措施将严重损害中国企业的贸易投资利益。依据《中华人民共和国对外贸易法》第三十六条、第三十七条及《对外贸易壁垒调查规则》第十二条、第三十五条的规定，商务部决定自2025年9月25日起对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查。 2.美国宏观：美国首次申领失业救济人数降至7月中旬以来的最低水平，凸显企业仍不愿裁员。美国劳工部周四公布的数据显示，截至9月20日当周，美国首次申领失业救济人数减少1.4万人，至21.8万人，远低于预期值23.3万人。 四、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com