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瑞达期货天然橡胶产业日报

2025-09-25 林静宜瑞达期货风与林

核心观点与关键数据

市场行情：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区降雨扰动影响割胶作业，海南产区受台风“桦加沙”强降水影响，新鲜胶水产出受阻，原料供应收紧。国内原料价格保持坚挺。
期货市场：沪胶主力合约收盘价15570元/吨，环比下跌50元；20号胶主力合约收盘价12430元/吨，环比下跌35元。沪胶1-5价差55元/吨，环比扩大20元；20号胶11-12价差-1510元/吨。沪胶与20号胶价差3140元/吨，环比缩小15元。沪胶主力合约持仓量152529手，环比减少799手；20号胶主力合约持仓量51920手，环比减少2296手。沪胶前20名净持仓-27840手，环比减少1019手；20号胶前20名净持仓-13209手，环比减少1525手。
现货市场：上海市场国营全乳胶14850元/吨，越南3L15250元/吨，泰标STR20和马标SMR20均为1870美元/吨。泰国人民币混合胶14880元/吨，马来西亚人民币混合胶14830元/吨。齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000分别为12100元/吨和11700元/吨。沪胶基差-720元/吨，主力合约非标准品基差-7405元/吨。青岛市场20号胶13220元/吨，20号胶主力合约基差790元/吨。
上游情况：泰国生胶市场参考价59.35-0.38泰铢/公斤。RSS3理论生产利润151美元/吨，环比下降7.6美元；STR20理论生产利润-512美元/吨。
进口数据：天然橡胶月度进口量11.31万吨，环比减少0.88万吨；混合胶月度进口量26.84万吨，环比减少0.89万吨。
下游情况：全钢胎开工率65.66%，环比上升0.07个百分点；半钢胎开工率73.66%，环比上升0.2个百分点。全钢胎库存天数39.13天，环比增加0.3天；半钢胎库存天数46.02天，环比增加0.08天。全钢胎当月产量130328万条，半钢胎当月产量5806109万条。
期权市场：标的历史20日波动率15.59%，环比下降0.13%；历史40日波动率15.17%，环比下降1.25%。平值看涨期权隐含波动率23.31%，平值看跌期权隐含波动率23.33%。

研究结论

库存变化：青岛港口库存延续降库，保税库继续去库，一般贸易库小幅累库。海外船货到港集中入库，青岛仓库入库量超预期。保税库出库量好于一般贸易库。
需求分析：国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，半钢胎内销雪地胎订单集中排产，全钢胎替换市场需求无明显提升。部分企业外贸出口存压力，部分企业库存提升，或存灵活控产行为。
市场预测：ru2601合约短线预计在15400-16000区间波动，nr2511合约短线预计在12300-12800区间波动。