南华锌日报：金属普涨，小幅反弹20250925

2025年9月25日 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 核心矛盾： 上一交易日，锌价跟随大盘，小幅反弹。供给端，目前维持过剩状态。矿端，受内外比价影响，国内矿价格优势明显，国内加工费9月涨幅放缓。海外矿今年增量颇多，呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。需求端方面，目前国内七地库存持续累库，暂未观察到旺季现象，短期受台风影响，下游开工率预计小降。LME库存持续下降，库存上锌价外强内弱格局愈发明显，交易策略上内外反套可以继续观望LME库存逼近极值，目前锌锭还是以内外正套逻辑为主。短期内，观察宏观与消费，震荡为主。 利多因素： 1.海外持续去库。（发生概率：高，影响程度：中）2.美联储降息超预期。（发生概率：低，影响程度：高）3.矿加工费下降。（发生概率：低，影响程度：中） 利空因素： 1.需求不振，旺季消费不及预期。（发生概率：中，影响程度：中）2.国内累库。（发生概率：中，影响程度：中）3.进口量同比超预期。（发生概率：低，影响程度：低） 重要新闻： 无。 锌现货数据 source：同花顺,南华研究,SMM,wind