消费电子行业半年报总结及展望：消费电子板块稳中有进，终端创新趋势明确

消费电子板块稳中有进，终端创新趋势明确 消费电子行业半年报总结及展望 2025年09月20日评级领 先 大 市评级变动：维持 投资要点： 电子板块持续向好，盈利能力环比改善。2025H1申万电子板块实现营业收入18621.81亿元，同比增长19.13%；实现归母净利润862.65亿元，同比增长28.48%。单季度看，2025Q2申万电子板块实现营业收入9956.01亿元，同比增长20.25%，环比增长14.89%；实现归母净利润488.90亿元，同比增长27.49%，环比增长30.81%。盈利能力方面，2025H1毛利率同比微降0.10个百分点至15.87%，但净利率同比提升0.42个百分点至4.53%；单季度看，2025Q2毛利率和净利率环比均有改善，显示盈利质量稳步提升。研发投入保持高位，2025H1研发费用达到1005.47亿元，同比增长11.30%。 消费电子板块稳健增长，成为电子行业增长核心引擎。2025H1申万消费电子板块实现营业收入8865.56亿元，同比增长24.81%；实现归母净利润333.79亿元，同比增长14.94%。单季度看，2025Q2申万消费电子板块实现营业收入4814.14亿元，同比增长27.36%，环比增长18.83%；实现归母净利润186.83亿元，同比增长22.19%，环比增长27.13%。板块业绩稳健增长，主要得益于AI驱动的高附加值产品放量以及消费电子市场的复苏。盈利能力方面，2025H1毛利率同比下降0.81个百分点至11.40%，净利率同比下降0.26个百分点至3.88%；单季度看，2025Q2毛利率和净利率环比均有改善，反映盈利质量稳步修复，费用管控取得成效。品牌消费电子板块盈利能力短期承压，但消费电子零部件及组装板块通过费用优化及效率提升，持续推动盈利修复与板块增长。2025H1消费电子板块研发费用达306.64亿元，同比增长14.44%，凸显行业以创新驱动高成长的发展路径。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 相关报告 1消费电子行业8月月报：苹果追加在美投资，关注硬件创新及果链估值修复2025-08-142消费电子行业点评：全球AI眼镜销量高增，夸克AI眼镜亮相WAIC2025-08-01 AI重塑消费电子生态，终端创新趋势明确。智能手机市场呈现“量稳价升”特征。2025H1全球智能手机出货量为6.00亿台，同比增长1.28%；中国智能手机出货量为1.41亿台，同比微降0.21%。AI技术驱动高端化进程加速，全球AI手机市场份额预计将从2024年的16%跃升至2028年的54%。2025H1高端手机市场表现亮眼，增速为同期整体智能手机市场的两倍。折叠机成为重要创新方向，2025H1中国折叠屏手机出货量达498.4万台，同比增长12.56%。苹果预计于2026年推出其首款“大折叠”产品，有望加速市场成熟进程。PC市场在国补政策与AI驱动下回暖。2025H1全球PC出货1.22亿台，同比增长4.59%； 中国市场表现突出，出货1910万台，同比增长12%。AI PC成为换机核心动力，2025H1，AI PC在中国笔记本电脑线上市场销量同比增幅超过250%。OLED技术加速普及，2025H1，OLED显示技术在中国笔记本电脑线上市场的渗透率达10%，销量同比大幅增长142%。平板电脑市场实现稳健增长。2025H1全球平板电脑出货量同比增长8.8%至7580万台，中国平板电脑市场同比增长18.5%至1780万台。中高端机型占比快速提升，2025年上半年，3000–3999元价格段在中国智能平板线上市场的销量占比达20%，同比+6.4pp；OLED平板销量显著增长，2025年上半年，OLED平板在中国智能平板线上市场销量占比达6.1%，同比+2.2pp，销量涨幅高达89.2%。AI眼 镜市场迎来爆发式增长。2025H1全球AI智能眼镜销量达147万台，同比增长219.57%，其中Q2单季销量87万台，同比激增222%，主要源于RayBan Meta智能眼镜的强劲表现。 投资建议：聚焦AI主线，布局行业龙头及核心零部件供应商。我们维持消费电子行业“领先大市”评级，建议重点关注AI手机、折叠屏、AIPC以及AI眼镜等赛道，优先布局技术领先、受益于结构性增长的龙头企业以及核心零部件供应商。智能手机领域需关注AI功能普及与折叠屏产业链机会。建议重点关注苹果、华为和小米等头部品牌供应链企业，以及折叠屏产业链核心增量环节，如铰链相关的精研科技、东睦股份，UTG玻璃相关的蓝思科技、凯盛科技等。PC与平板电脑领域需关注AI带动的换机需求以及OLED技术终端渗透机遇。建议关注受益于AI PC换机需求的品牌终端厂商及其核心供应链标的，以及布局高端显示与零部件的供应商，如京东方A、深天马A等OLED面板企业。AI眼镜领域需关注光波导技术突破与生态融合带来的发展机遇。建议关注光波导技术领先企业，如歌尔股份、水晶光电、蓝特光学；以及积极参与AI+AR生态建设的整机品牌及其核心供应链伙伴，如立讯精密、龙旗科技、蓝思科技等。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；国产替代不及预期；应 用落地不及预期；经贸摩擦等外部环境风险。 内容目录 1电子板块：行业持续向好，盈利能力环比改善..........................................................52消费电子板块：行业基本盘稳健，零部件与组装环节主导增长.................................73行业看点：终端创新趋势明确，产品迭代及品类升级提速......................................133.1手机市场：量稳价升特征显著，关注折叠屏产业链................................................................133.1.1智能手机市场稳健增长，国产品牌竞争力提升..................................................................133.1.2A I技术加速换机周期，市场高端化进程加速......................................................................143.1.3华为发布新款三折叠手机，苹果入局在即...........................................................................163.2PC市场：国补拉动销量增长，AI+OLED驱动高端转型........................................................163.2.1国补政策提振需求，中国市场表现良好...............................................................................163.2.2AI PC渗透率加速提升，政策锚定长期方向........................................................................173.2.3AI+OLED双轮驱动，笔电高端市场销量翻倍.....................................................................173.3平板电脑：国补驱动产品结构升级，OLED技术渗透加速...................................................183.3.1全球与中国市场双双增长，政策与教育拉动需求.............................................................183.3.2中高端产品占比提升，OLED技术发展势头强劲..............................................................193.4A I眼镜：市场迎来爆发式增长，看好融合生态的AI+AR眼镜发展...................................19 4主要标的情况.........................................................................................................214.1蓝思科技（300433.SZ）....................................................................................................................214.2歌尔股份（002241.SZ）....................................................................................................................215投资建议：聚焦AI主线，布局行业龙头及核心零部件供应商................................226风险提示................................................................................................................23 图表目录 图1：电子板块营业收入及增速（亿元）.....................................................................5图2：电子板块单季度营业收入及增速（亿元）...........................................................5图3：电子二级行业营业收入情况（亿元）..................................................................5图4：电子二级行业营业收入占比情况.........................................................................5图5：电子板块归母净利润及增速（亿元）..................................................................6图6：电子板块单季度归母净利润及增速（亿元）.......................................................6图7：电子二级行业归母净利润情况（亿元）..............................................................6图8：电子二级行业归母净利润占比情况.....................................................................6图9：电子板块毛利率和净利率情况（%）..................................................................7图10：电子板块单季度毛利率和净利率情况（%）......................................................7图11：电子板块研发费用及研