明新旭腾机构调研纪要

公司2025年上半年实现营业收入60,283.49万元，同比增长29.26%，但净利润为-2,939.09万元，同比下降393.49%，主要原因是产品毛利率下降和前期固定资产折旧增加。公司通过多措并举改善经营业绩，并积极布局人形机器人赛道，成立了全资子公司明新智源和合资公司明新智达，分别专注于仿生电子皮肤和轻量化材料的研发与产业化。

公司在汽车内饰材料领域具有核心竞争优势，包括完备的产品矩阵（真皮、绒面超纤革、超纤革、PU和PVC等）、技术研发、客户资源和精益制造能力。公司正打造覆盖“汽车+机器人+X”多场景的技术应用生态闭环，形成传统业务与新兴赛道双向赋能的战略布局。

在机器人领域，公司采用轻资产运营模式控制风险，通过合资、合作研发及资源复用等方式降低初期资本开支。墨西哥基地已达到可使用状态，预计下半年逐步量产，明年一季度实现稳定生产和供货。公司原皮采购主要来自美国、澳大利亚、巴西和国内，价格较为稳定。研发投入前期主要用于完善产品矩阵，未来将重点投向机器人等第二增长曲线。

风险提示：公司仿生电子皮肤及轻量化材料业务尚处于初期阶段，对公司业绩暂不形成影响，存在新业务进展不及预期的风险。