第一太平2025年中期报告

2025年中期報告 為一家建基於香港的投資控股公司，各項投資位於亞太區。本公司的主要投資範疇為消費性食品、電訊、基建及天然資源。 ■為股東帶來股息╱分派回報■提升第一太平的股價╱價值■考慮所有相關準則，包括環境、社會及管治因素，更有效管理風險及建立可持續的長期回報，於有增值效益的業務作進一步投資 ■投資項目必須位於增長迅速的亞洲新興經濟體或與之有貿易往來■它們須切合我們的四個行業（消費性食品、電訊、基建及天然資源）■所投資之公司須於其各自所在行業內具穩健或主導市場地位■它們須有龐大現金流的潛力 ■物色具有強大增長潛力及可能兼有協同效益，但價值偏低或尚未發揮表現的資產■幫助我們的各項投資訂立策略方向、發展業務計劃，及界定目標■將第一太平及其各項投資的匯報及環境、社會及管治水平提升至國際級別標準 第一太平的投資組合聚焦於我們的核心行業及PT Indofood Sukses Makmur Tbk（「Indofood」）、PLDT Inc.（「PLDT」）及Metro Pacific Investments Corporation（「MPIC」）的業務市場。Indofood為印尼最大的縱向綜合食品公司及環球即食麵品牌Indomie的生產商，而PLDT是菲律賓具主導地位的綜合電訊及數碼服務供應商，擁有該國最大的固網寬頻網絡，以及最大及最先進的無線網絡。MPIC為菲律賓具領導地位的基建投資及管理公司，並於該國最大的配電商、發電商、收費道路營運商、輸水商及健康護理集團持有權益。MPIC亦於房地產、輕鐵及農業業務持有投資。 第 一 太 平 亦 於PacificLight Power Pte. Ltd.（「PLP」）、Philex Mining Corporation（「Philex」）及PXP EnergyCorporation（「PXP」）持有投資。PLP為新加坡最具效益的燃氣發電廠之一的營運商。Philex為菲律賓規模最大的金屬採礦公司之一，生產黃金、銅及銀，而PXP為一家上游石油及燃氣公司，於菲律賓持有多項服務合約。 第一太平於香港上市，其股份亦透過美國預託證券方式在美國進行買賣。 於2025年8月28日，第一太平於Indofood、PLDT、MPIC、FPM Power Holdings Limited（「FPM Power」）、Philex及PXP的經濟權益分別為50.1%、25.6%、49.9%、69.5%(1)、31.2%(2)及29.3%(2)(3)。 (1)計入第一太平透過其於Manila Electric Company（「Meralco」）的間接權益持有FPM Power 9.5%實際經濟權益。(2)第一太平一間於菲律賓的聯號公司Two Rivers Pacific Holdings Corporation（「Two Rivers」）分別持有Philex及PXP額外15.0%及5.5%經濟權益。(3)計入第一太平透過其於Philex的間接權益持有PXP 11.5%實際經濟權益。 封面內頁企業簡介2半年財務摘要4業務回顧28財務回顧36獨立核數師審閱報告37簡略中期綜合財務報表43簡略中期綜合財務報表附註 68審核及風險管理委員會審閱聲明69企業管治報告71董事及主要股東之權益73購入、出售或贖回上市證券74投資者資料75主要投資摘要封底內頁企業架構 中期分派每股1.67美仙■中期分派達7.1千萬美元■總公司債務淨額約12億美元■總公司來自營運公司之股息及費用收入1.325億美元■現金利息比率約4.0倍■ 各公司的業績分析如下。 (i)已適當地扣除稅項及非控制性權益。(ii)聯營公司。(iii)RHI正持續減持部份資產，而所得款項將主要用作清償債務。(iv)來自營運之溢利貢獻指營運公司對本集團貢獻之經常性溢利。(v)經常性溢利指母公司擁有人應佔溢利，當中不包括匯兌及衍生工具收益╱虧損及非經常性項目的影響。(vi)匯兌及衍生工具收益╱虧損淨額指本集團未作對冲的外幣負債淨額之匯兌折算差額及衍生工具公平價值變動之收益╱虧損淨額。(vii)非經常性項目為由於發生次數或金額大小關係而不被視為經常性營運項目之若干項目。2025年上半年之非經常性收益為5.4百萬美元，主要為MPIC出售Philippine Coastal Storage & Pipeline Corporation（「PCSPC」）之收益（2.53千萬美元）及PLDT之電訊塔銷售收益（3.2百萬美元），部份被本集團的應計及增加非經常性撥備（1.49千萬美元）及PLDT之人力精簡成本（2.7百萬美元）所抵消。2024年上半年之非經常性虧損為3.4百萬美元，主要為PLDT之人力精簡成本（4.5百萬美元），部份被PLDT之電訊塔銷售收益（1.1百萬美元）所抵消。 第一太平強勁的增長勢頭於2025年上半年持續，來自營運業務的溢利貢獻增長8%至4.232億美元及經常性溢利上升11%至3.754億美元－創下新高。這是繼連續四年全年溢利創新高之後的又一佳績。 本集團的營運業績是按以印尼盾、披索及新加坡元為主的當地貨幣計算，經折算後綜合為以美元為單位的本集團業績。各有關貨幣兌美元匯率的變動概述如下。 期內，本集團錄得匯兌及衍生工具收益淨額1.04千萬美元（2024年上半年：虧損5.79千萬美元），其可進一步分析如下： 第一太平董事會宣佈中期分派每股13港仙（1.67美仙）（2024年上半年：12港仙（1.54美仙）），較上一年度上升8%。 於2025年8月28日，第一太平維持投資級別信貸評級，來自穆迪投資者服務（「穆迪」）的評級為Baa3，展望評級為穩定，以及標準普爾全球評級（「標準普爾」）為BBB-，展望評級為穩定。 於2025年6月30日，總公司債務總額維持約15億美元，其中包括本公司唯一一項尚未贖回債券，其為3.5億美元，7年期無抵押，4.375厘息率，將於2027年9月11日到期，以及約11億美元的銀行貸款，到期年期介乎2026年1月至2034年8月。本公司已取得銀行融資資金的承諾，為2026年1月到期的銀行貸款進行全數再融資。2026年並無其他到期債務。 約54%的總公司借款為定息（包括利率掉期），而其餘部份則為浮動利率銀行貸款。混合平均利率約5.0%，平均到期年期為3.0年。所有總公司借款均無抵押。 期內，由於現金及現金等值項目結餘增加至2.103億美元，債務淨額減少7%至約12億美元。 所有附屬公司或聯營公司的借款概不可向總公司追索。 於2025年上半年，總公司於扣除利息開支及稅項前之營運現金流入下降約11%至1.257億美元（2024年上半年：1.415億美元），反映來自MPIC及PLP的股息減少。 現金利息開支淨額由3.74千萬美元下降12%至3.3千萬美元，反映較2024年上半年的平均利率下降。截至2025年6月30日止12個月，現金利息比率持穩於約4.0倍（2024年上半年：4.3倍）。 本公司按預測股息收入，積極檢討對冲的潛在利益，並訂立對冲安排，就股息收入及外幣付款管理其外匯風險。 儘管第一太平的股價於2023年飆升三分之一，去年上升45%，2025年至今更進一步上升42%，然而本公司的市盈率仍然遠低於香港同業。鑑於普遍預期第一太平的投資公司所在市場在未來數年將繼續為全球增長最快的經濟體之一，管理層對集團的營運及財務表現前景充滿信心。 儘管仍存在多項環球性的不確定因素，加上宏觀經濟環境充滿挑戰，削弱2025年上半年消費者信心，Indofood憑藉其穩健的基礎、各項有效的策略及有利的商品價格，持續增長勢頭及市場份額。品牌消費品麵食部門仍是最大的溢利貢獻者，而農業部門則錄得可觀增長。 Indofood對本集團的溢利貢獻上升1%至1.686億美元（2024年上半年：1.676億美元），主要反映核心溢利上升。 於2025年6月30日，Indofood的債務總額為70.9萬億印尼盾（44億美元），而於2024年12月31日則為70.8萬億印尼盾（44億美元）。債務總額中，27%於未來12個月到期，餘下的將於2026年7月至2052年4月期間到期，借款中28%以印尼盾計值，餘下的72%以外幣計值。截至2025年6月30日止12個月，Indofood的利息覆蓋率約7.3倍。 於2025年5月14日，惠譽國際信用評級有限公司將ICBP的信用評級由BBB-上調至BBB，展望評級為穩定，反映ICBP保守的財務政策及更理想的信貸指標，以及盈利穩定及產生自由現金流的能力。穆迪對ICBP的信用評級維持於Baa2，展望評級為穩定。 Indofood董事會於2025年6月20日宣佈向於2025年7月3日名列股東名冊的股東派發2024年年度現金股息每股280印尼盾（1.7美仙）（2023年：267印尼盾（1.6美仙））。股息已於2025年7月23日派發。 由2025年1月1日至2025年6月30日，Indofood自公開市場購買額外約9.5百萬股Indofood Agri Resources Ltd.（「IndoAgri」）股份，作價總額約3百萬新加坡元（2.2百萬美元），Indofood於IndoAgri的實際權益因而由2024年年底的73.7%增加至約74.3%。 品牌消費品集團生產及營銷眾多類別的品牌消費品，為各市場分部所有不同年齡的消費者提供日常生活的解決方案。此業務集團包括以下部門：麵食、乳製品、零食、食品調味料、營養及特別食品，以及飲料。其業務運作得到遍佈印尼各重點區域60所廠房的支援。品牌消費品集團亦在馬來西亞、非洲、中東及歐洲東南部擁有超過20所生產設施，服務海外市場。此外，品牌消費品集團亦從印尼出口產品，其產品供應至全球超過100個國家。 Indofood之麵食部門為全球最大的即食麵生產商之一，為其主要市場的市場領導者，於其主要市場為超過10億消費者供應產品。2025年於印尼爪哇興建的新麵廠將支持公司更好地服務當地及海外日益增長的市場需求。 乳製品部門年產能超過90萬公噸，為印尼最大的乳製品生產商之一。其生產及營銷經超高溫處理之牛奶、經消毒處理之瓶裝牛奶、經消毒處理之罐裝奶、煉奶奶精、淡奶、經巴氏殺菌之液態奶、多穀物奶、加味乳製飲料、奶粉、雪糕及牛油。 零食部門年產能約6.2萬公噸，生產新穎及廣受歡迎的傳統零食，及壓製類零食，為印尼新穎零食類別的市場領導者。 食品調味料部門年產能約26萬公噸，製造及營銷眾多類別的烹飪產品，包括配方食譜、調味麵粉、醬油、辣椒醬、茄醬、高湯及單一香料產品及糖漿。 Indofood的營養及特別食品部門是印尼幼兒食品行業的領先生產商。此部門年產能約2.5萬公噸，生產幼兒穀物、幼兒零食，如米餅、脆片、脆餅及餅乾、布丁，及適合嬰幼兒的麵條及意大利麵食、適合兒童的穀物零食，及適合全家的粉狀穀物飲品，以及專為孕婦及哺乳期婦女而設的奶品。 飲料部門提供由遍佈印尼的17所廠房所生產的眾多類別的即飲茶、包裝飲用水及果汁味飲料，綜合年產能約30億公升。 主要由麵食、零食及食品調味料部門銷量增加帶動，品牌消費品錄得銷售額上升2%至37.5萬億印尼盾（23億美元）。品牌消費品的除利息及稅項前盈利率主要因原材料成本增加（主要為棕櫚原油），由23.2%下降至21.0%。 品牌消費品將繼續執行其長期可持續增長策略，密切關注與其業務相關的市場狀況，同時透過擴大分銷和滲透率、產品創新及提升營運效率，確保產品的可達性及品牌知名度。 BogasariBogasari為印尼最大的綜合磨粉商，營運5所磨粉設施，年產能合共約4.4百萬公噸。Bogasari生產眾多類別的小麥麵粉產品 及意大利麵食，於當地及國際市場出售。 其銷售額下降2%至15.0萬億印尼盾（9.165億美元），主要反映小麥副產品價格下降21%。儘管如此，盈利能力保持穩健，除利息及稅項前盈利率由7.9%上升至8.5%。 Bogasari的海運船隊新增兩艘Ultramax型船舶，將進一步加強其小麥採購及物流能力。Bo