铜基本面相对平静，宏观落地后价格短期持稳

日度市场总结

主力合约与基差

• SHFE铜主力合约价格9月22日收于80160元/吨，高位波动。
• 基差方面，升水铜升水从115元/吨降至105元/吨，平水铜升水从30元/吨降至25元/吨，但LME 0-3月贴水从-71.09美元/吨收窄至-64.9美元/吨，显示近月供应压力略有缓解。

持仓与成交

• LME铜库存连续下降，9月22日降至29893吨，较9月16日减少6.11%；SHFE库存同步减少1.54%至145375吨。
• LME铜持仓量微减504手至289843手，市场多空博弈强度暂未明显放大。

产业链供需及库存变化分析

供给端

• 印尼Grasberg矿区因事故停产，加剧供应紧张预期。
• 华北地区冶炼厂检修导致电解铜产量下降。
• 非洲地区废铜进口量同比暴增，部分对冲精铜供应缺口。
• 阳极铜进口量同比下滑18.72%，反映精炼铜原料供应仍存隐忧。

需求端

• 黄铜条杆出口同比下滑22.87%，但高附加值产品如铜板带、漆包线出口表现强劲，韩国、印度等市场增长显著。
• 华北地区受铜价回升抑制下游补库，节前备货尚未启动，整体呈现供需双弱格局。

库存端

• 全球显性库存持续去化，LME和SHFE库存均处于年内低位区间。
• 再生铜供应替代效应增强，但废铜进口来源多元化一定程度缓解了原料紧缺风险。

市场小结

• 短期内铜价或维持高位震荡。
• 供给端矛盾：印尼矿山停产及国内冶炼检修支撑价格，但废铜进口增量抑制上行空间。
• 需求端矛盾：海外高附加值铜材需求旺盛，但国内消费受高铜价抑制。
• 支撑因素：美元波动及库存低位为铜价提供支撑。
• 限制因素：节前资金避险倾向或限制波动幅度。

产业链价格监测

• （数据图表来源：iFinD、通惠期货研发部）

研究结论

• 预计未来一到两周铜价可能维持高位震荡，区间在79000-81000元/吨。